科倫藥業(yè)最近麻煩不斷。4月26日，被媒體質疑產品質量有問題。5月3日，因違規(guī)未披露信息被四川證監(jiān)局處罰。5月9日，這家公司宣布臨時停牌。
科倫藥業(yè)從名不見經傳的小藥廠通過并購快速擴張、膨脹成為銷售收入過百億元的現代化大型醫(yī)藥集團，擴張之痛正在顯現。
并購坐上行業(yè)頭把交椅
在大輸液行業(yè)里，毫無疑問科倫藥業(yè)是一位后來者。但這位后來者用短短十年的時間，擠掉了過去大輸液行業(yè)的四大家族，尤其是上市后，瘋狂并購順理成章地坐上了國內大輸液行業(yè)的第一把交椅。
1996年，科倫藥業(yè)董事長劉革新以180萬元起家做大輸液產品。他采取薄利多銷的策略，以普通大輸液比一般的市場價低1/5的價格對目標客戶進行滲透，開始積累自己的財富。
上個世紀90年代末期，大輸液市場以250毫升、500毫升的大容量注射劑多見，且以普通型輸液為主，產品已近飽和，市場競爭白熱化。科倫的新賣點就是以100毫升的小品規(guī)治療性輸液沖擊市場，普及沖擊療法的概念，并以新產品的定位進行推廣�？苽愓业搅诵碌睦麧櫾鲩L點，于是創(chuàng)造性地提出了小規(guī)格輸液產品的理念，科倫銷售量呈井噴之勢。
2000年，科倫藥業(yè)的產量還只有兩三千萬瓶時，劉革新提出了科倫的10年規(guī)劃稱到2010年，實現銷售收入10億元、利稅3億元，搶占國內制藥高地。2001年，僅用一年的時間，科倫的產量就達到了兩億瓶。2004年，科倫10年規(guī)劃的各項指標就已經全面實現，銷售收入達到20億元，產量超過10億瓶，成為全球最大的輸液制造商。
2010年，科倫藥業(yè)上市后，在超募資本的配合下，劉革新更是加大了自己的擴張版圖，實現全國戰(zhàn)略布局。由于運輸原因，大輸液市場具有明顯的地域性特點，因此通過橫向并購能夠使科倫藥業(yè)迅速擴張市場覆蓋范圍，進一步擴大市場領先地位。
科倫藥業(yè)使用自有資金4050萬元受讓河南安陽大洲藥業(yè)有限公司的股份。股權轉讓完成后，公司持有安陽大洲實收資本90%的份額，并使其成為控股子公司，擴大河南的市場份額�？苽愃帢I(yè)以2430萬元的價格收購廣東慶發(fā)藥業(yè)有限公司100%的股權，并承擔廣東慶發(fā)截至2010年12月31日包括訴訟、仲裁在內的不超過1.237億元的所有債務。依照計劃，科倫藥業(yè)后續(xù)還將對廣東慶發(fā)投入1.5億左右的資金，以進一步擴大其產能。緊接著，科倫藥業(yè)動用2.465億元的超募資金收購蔡煥鏡等四位股東持有的浙江國鏡藥業(yè)有限公司85%股權。
完成三大跑馬圈地后，上市還不到8個月的科倫藥業(yè)，2011年以1.44億元的價格受讓桂林大華80%的股權，成為桂林大華的控股股東。收購桂林大華主要是為了打通頭孢類產品的產業(yè)鏈，保障頭孢類制劑產品的原料藥供應。
2011年，科倫使用4.26億元超募資金，收購了崇州君健塑膠有限公司100%股權。2012年，科倫又使用17649萬元超募資金對青山利康進行增資擴股，完成交易后占青山利康注冊資本56%。
2012年12月28日，科倫分別與聯交所主板上市公司利君國際的股東君聯實業(yè)和中華藥業(yè)簽署《股份買賣協議》，約定分別以港幣5.25億元的價格收購兩名股東各自持有利君國際的1.8億股股份。本次協議股份轉讓完成后，科倫藥業(yè)將持有利君國際合計3.6億股股份，成為利君國際第一大股東。
科倫上市后的每一年都在收購，而每一場收購都讓其股票上漲。Wind統計數據顯示，從2012年12月28日到2013年1月28日的一個月內，科倫藥業(yè)上漲了16.95%。
目前一些尚未被科倫藥業(yè)并購的大輸液企業(yè)都稱，科倫藥業(yè)的速度太瘋狂了，完全將大輸液藥品當作了快速消費品的模式來銷售。一方面，擠壓掉了行業(yè)內的很多企業(yè)，另一方面大力推廣大輸液產品對臨床使用產生了影響。
擴張之痛顯現
不過，在經歷了多年的瘋狂擴張之后，這家企業(yè)正面臨著一系列問題。2012年年報顯示，科倫全年收入59億元，同比增長14%；其中輸液業(yè)務51億元，增長10%，增長低于預期。
另一方面，這家企業(yè)的財務成本也居高不下，數據顯示，2013年一季度末，科倫藥業(yè)的財務費用同比增長了138.6%，財務費率已經從2012年同期的1.2%上升至了2.3%。2012年全年，由于發(fā)行短期融資券、中期票據和公司債券，這家公司的利息支出暴增至9214.95萬元，增幅高達2707.46%，相比之下，該公司當年的凈利潤則為10.86億元，利息支出已經占到了凈利潤的8.5%。截至2013年一季度末，科倫藥業(yè)的應付利息達到了1.36億元。同比增長了78.94%。
最近，劉革新的日子也不好過——一是被質疑藥品質量有問題，二是被證監(jiān)部門發(fā)現隱匿關聯交易。
4月26日，有媒體稱，四川一家上市公司所生產的碳酸氫鈉注射液存在包裝缺陷。這種以鈉鈣玻璃瓶裝的注射液，會在出廠3個月后，與碳酸氫鈉藥液發(fā)生反應產生碎屑顆粒。而碎屑可隨藥品直接注入血管，易導致毛細血管堵塞、肉芽腫等，重者碎屑會嵌入腦部血管，危及生命。后來，多家媒體指認，此文所涉及的上市公司系科倫藥業(yè)。
科倫于5月2日發(fā)布澄清公告稱，暫時無法確定文中藥品為其生產，其目前正在進行包裝相容性研究，并通過研究發(fā)現，“采用鈉鈣玻璃輸液瓶包裝的碳酸氫鈉注射液，在考察期內質量穩(wěn)定，各項指標符合要求”。
5月3日，科倫藥業(yè)收到四川證監(jiān)局下發(fā)的《關于對科倫藥業(yè)采取責令改正措施的決定》等3份處罰文件，對董事長劉革新、副總經理潘慧、董秘熊鷹等6名高管提出警示。警示的緣由是，2011年科倫藥業(yè)使用4.26億元超募資金，收購了崇州君健塑膠有限公司100%股權，但在收購事項中，公司沒有真實準確地披露交易雙方的關系。因為交易對方君健塑膠的實際出資人為四川惠豐投資，而惠豐投資的實際出資人則主要是公司和科倫集團(公司實控人劉革新控制的企業(yè))員工。
2010年和2011年年報中，科倫藥業(yè)均披露了惠豐投資為關聯方，因為上述收購事項違反了《上市公司信披管理辦法》的第二條和第四十八條。四川監(jiān)管局要求公司制定整改措施。
“我們不知道科倫怎么能把價格做到這么低？這么低的價格如何保證產品質量？”記者采訪的不少大輸液企業(yè)相關人員都有這一疑問。但是，科倫藥業(yè)副總葛均友最近兩度以接受媒體采訪的形式，強調鈉鈣玻璃瓶裝碳酸氫鈉注射液的安全性。
除了產品質量危機和隱匿關聯交易外，科倫2013年的發(fā)展計劃也受到政策擠壓�？苽愒�2012年報里首次提出了“三發(fā)驅動”戰(zhàn)略。其中，第一是輸液，第二是抗生素全產業(yè)鏈，第三是高技術內涵藥，包括針對大病種的仿制藥、創(chuàng)新藥、新型給藥系統和生物技術藥。
但抗菌藥物管理政策從緊，無疑對科倫又是當頭一棒。國家衛(wèi)計委5月7日公布了《關于進一步開展全國抗菌藥物臨床應用專項整治活動的通知》。該《通知》強調，二級以上公立醫(yī)院。嚴格控制抗菌藥物購用品種、品規(guī)數量。綜合醫(yī)院住院患者抗菌藥物使用率不超過60%，門診患者抗菌藥物處方比例不超過20%，急診患者抗菌藥物處方比例不超過40%，抗菌藥物使用強度力爭控制在每百人天40DDDs以下。
收購利君意在石家莊四藥
5月7日科倫藥業(yè)發(fā)布公告稱，收購利君國際醫(yī)藥(控股)有限公司部分股權項目獲國家發(fā)改委核準批復。
華北地區(qū)的大輸液市場，一直被科倫垂涎已久。但因為有老牌大輸液企業(yè)——石家莊四藥有限公司和華潤雙鶴藥業(yè)股份有限公司占據，科倫很難立足。
利君國際的核心資產是石家莊四藥，科倫收購利君國際意義就在于此，而且終于能與華潤雙鶴同競爭華北市場、平分秋色。
石家莊四藥輸液單廠產量始終穩(wěn)居全國首位，在河北、北京、陜西、天津等地市場份額領先。2010年，非PVC軟袋輸液實現首次外銷東南亞，高端輸液產品強勢打入國際市場。該企業(yè)2007年借殼利君國際在香港上市。
根據利君國際披露的今年一季度業(yè)務數據，該公司今年前三個月的營業(yè)額為7.05億港元，比去年同期增長16.7%，毛利率為44.1%，比去年同期提升2.1個百分點。其中，靜脈輸液產品營業(yè)額較上年同期增加了32.7%達到3.98億港元，占公司總營業(yè)額的56.4%。
“應該說，成功將石家莊四藥納入囊中算科倫近年收購最有價值的一筆�！币晃环治鋈耸恐赋觯瑥姆值貐^(qū)收入看，科倫今年華北銷售下降3%，因為這里是石家莊四藥的核心市場。華東微增2%，華中增10%，這里華潤雙鶴的力量較強。分地區(qū)的收入增長情況表明，科倫在核心市場的掌控力強，但是在華北、華東面臨的競爭壓力是很大的，輸液業(yè)務的增長壓力很大。
科倫公告指出，收購利君國際，可進一步完善和優(yōu)化公司輸液業(yè)務產品體系和結構，有利于強化公司產業(yè)區(qū)域布局、充分發(fā)揮招投標優(yōu)勢及實施國際化發(fā)展戰(zhàn)略，有利于構建公司抗生素全產業(yè)鏈，加快形成新的經營增長點。
不過，記者了解到，利君國際上層人際關系復雜，再來一個劉革新，是否合拍值得玩味；利君國際不少產品屬于高端市場，科倫能否有效整合利君國際也值得觀察。