中國股市不是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，但可以肯定地說，深滬兩市近2500家上市公司的經(jīng)營表現(xiàn)，絕對可以成為反映中國經(jīng)濟(jì)最真實的一面鏡子。
截至4月30日，深滬兩市2493家上市公司都公布了2012年年報，累計實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.95萬億元左右，同比微增2%；如果扣除通脹因素，2012年上市公司總體業(yè)績甚至出現(xiàn)近10年來少見的負(fù)增長。
應(yīng)該說，上市公司業(yè)績和實體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)是基本吻合的。2012年是中國宏觀經(jīng)濟(jì)最為困難的一年，GDP增長近10年來第一次低于8%，地方債務(wù)及金融系統(tǒng)風(fēng)險苗頭上升，很多行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。中國經(jīng)濟(jì)和上市公司的業(yè)績一樣，都基本告別了超高增長階段。
分析上市公司業(yè)績的結(jié)構(gòu)，銀行、保險等金融行業(yè)的業(yè)績明顯高于實體產(chǎn)業(yè)。銀行業(yè)利潤可謂一枝獨(dú)秀，在凈利潤最高的20家A股上市公司中，銀行占了13家；16家上市銀行歸屬母公司股東的凈利潤合計1.03萬億元，占所有上市公司利潤的一半還多。
與之形成鮮明對比的是，農(nóng)林牧副漁、鋼鐵、有色金屬、航運(yùn)、服裝等行業(yè)業(yè)績慘淡。*ST遠(yuǎn)洋、中國鋁業(yè)、中國中冶等虧損額居前，虧損金額均達(dá)到60億元以上。鋼鐵行業(yè)更是全軍覆沒，31家上市鋼企全部虧損。此外，上市的中小企業(yè)經(jīng)營狀況不佳。披露年報的1051家中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司凈利潤同比下滑7.97%，創(chuàng)業(yè)板虧損公司首超30家，這與2012年中小企業(yè)面臨金融危機(jī)以來最嚴(yán)峻經(jīng)營環(huán)境有很大的關(guān)系。
另外，得益于2012年穩(wěn)增長的宏觀政策，房地產(chǎn)業(yè)績靚麗，仍然是中國最賺錢的行業(yè)之一。135家上市房企凈利潤約729億元，增長17%，盡管業(yè)績增速下滑，但萬科、保利、中海等龍頭地產(chǎn)公司都創(chuàng)下了歷史最好銷售業(yè)績，凈利潤仍然保持30%左右的增長率。這說明，在去年下半年穩(wěn)增長的大背景下，房地產(chǎn)投資無論對于宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，還是地方財政，都承擔(dān)著其他行業(yè)難以替代的作用，告別房地產(chǎn)依賴癥依然遙遙無期。
可以說，2493家上市公司年報反映了中國宏觀經(jīng)濟(jì)的真實狀況。上市公司業(yè)績的下滑，意味著中國經(jīng)濟(jì)高增長階段的結(jié)束。銀行業(yè)的巨額利潤，一方面說明實體經(jīng)濟(jì)融資成本之高；另一個方面說明，推動利率市場化、打破銀行業(yè)壟斷已經(jīng)刻不容緩。而鋼鐵等行業(yè)的虧損，也意味著解決產(chǎn)能過剩、實現(xiàn)制造業(yè)升級已經(jīng)成為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的當(dāng)務(wù)之急。
對于中國宏觀經(jīng)濟(jì)和所有企業(yè)而言，在投資和出口拉動的趕超型發(fā)展模式的紅利終告結(jié)束之后，最重要的是轉(zhuǎn)換思維，尋找新的增長點。不轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，不推動阻礙資源和要素合理配置的改革進(jìn)程，不在政策資源上真正向中小企業(yè)傾斜，不加大力氣推動金融業(yè)改革，無論是經(jīng)濟(jì)增長，還是企業(yè)業(yè)績，都將面臨大幅下滑的系統(tǒng)風(fēng)險。就此而言，通過改革挖掘增長紅利成為中國經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長的唯一正確選擇，這方面已經(jīng)沒有太多的機(jī)會可以揮霍和浪費(fèi)。