5月14日，東吳證券公布再融資預(yù)案——擬定向增發(fā)不超過(guò)7億股，募集資金總額不超過(guò)52.08億元，用于增加公司資本金，補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金等。此時(shí)距離東吳證券IPO僅一年半時(shí)間，公司IPO募集資金為32.5億元。
    這一次，雖然控股股東國(guó)發(fā)集團(tuán)表示擬認(rèn)購(gòu)不少于7億元且不超過(guò)8億元的股份，但市場(chǎng)對(duì)于以創(chuàng)新之名而不斷圈錢的行為明顯感到了厭倦。5月14日，東吳證券復(fù)牌后跳空低開，最終以下跌4.39%收盤。
    市場(chǎng)的擔(dān)憂不無(wú)道理。由于資管業(yè)務(wù)仍處虧損狀態(tài)，在拿到50億元募集資金后，公司如何做好資管業(yè)務(wù)，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展？盡管公司在自營(yíng)業(yè)務(wù)方面表現(xiàn)出色，但大規(guī)模投資二級(jí)市場(chǎng)股票也意味著巨大的風(fēng)險(xiǎn)敞口，未來(lái)持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)如何得到保證？

    資管業(yè)務(wù)虧損 財(cái)富1號(hào)收益排名倒數(shù)

    東吳證券稱，此次募集資金將主要用于擴(kuò)大創(chuàng)新型自有資金投資業(yè)務(wù)范圍及業(yè)務(wù)規(guī)模、增加證券承銷準(zhǔn)備金、進(jìn)一步擴(kuò)大信用交易業(yè)務(wù)規(guī)模等。
    如果按照去年2.82億元凈利潤(rùn)估算，定向增發(fā)募集資金成功并且全部投資后，公司需要18年才能回本。
    “東吳證券本次定向增發(fā)的募集資金投向，其實(shí)和其一貫經(jīng)營(yíng)風(fēng)格有關(guān)。”某券商行業(yè)分析師指出，“券商要有資本金，才能做大創(chuàng)新業(yè)務(wù)，但是把錢融到了，能否用得好，也是個(gè)大問(wèn)題。由于放寬了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)在創(chuàng)新業(yè)務(wù)的橋頭堡是資管業(yè)務(wù)，也是連接其余各項(xiàng)業(yè)務(wù)的紐帶。但是這類業(yè)務(wù)東吳證券做得并不出色，因此其募集資金如果到位，能為投資者帶來(lái)多大收益是需要觀察的�！�
    同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前東吳證券共發(fā)行了五款資管產(chǎn)品：東吳財(cái)富1號(hào)、東吳財(cái)富2號(hào)、東吳匯利1號(hào)、東吳財(cái)富4號(hào)和東吳現(xiàn)金增利。前兩款產(chǎn)品于2010年發(fā)行，后三款產(chǎn)品均是2012年12月以后發(fā)行。其中，東吳財(cái)富1號(hào)和財(cái)富2號(hào)表現(xiàn)較差，特別是財(cái)富1號(hào)，截至5月16日其累計(jì)凈值只有0.6115元，成立以來(lái)虧38.85%，在市場(chǎng)上所有可比產(chǎn)品中排名倒數(shù)第二。
    財(cái)富1號(hào)業(yè)績(jī)?nèi)绱瞬顒�，和其三年四換投資經(jīng)理有關(guān)。
    2010年2月11日～4月26日，財(cái)富1號(hào)第一任投資經(jīng)理陳強(qiáng)上任兩個(gè)月時(shí)間就離職而去，期間收益為0.35%；2010年4月26日～2010年10月12日，東吳證券資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理助理王位上任，半年時(shí)間收益率為-8.83%；從10月12日開始，時(shí)任東吳證券資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理的李純剛親自掌舵，但是到2011年4月6日，東吳財(cái)富1號(hào)凈值下跌13.90%。2011年4月6日開始，王位再次回歸，成為財(cái)富1號(hào)在任時(shí)間最長(zhǎng)的一位投資經(jīng)理，不幸的是，到2013年1月15日，其任職期間產(chǎn)品凈值再次下跌20.35%；2013年1月15日至今，趙正風(fēng)取代王位，成為東吳財(cái)富1號(hào)新的投資經(jīng)理。其任職期間收益率為0.49%。
    產(chǎn)品業(yè)績(jī)不佳，使得資管業(yè)務(wù)成為東吳證券業(yè)績(jī)的一大拖累。年報(bào)顯示，盡管已經(jīng)運(yùn)營(yíng)了近三年時(shí)間，2012年公司資管業(yè)務(wù)收入僅為1215.22萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損766.15萬(wàn)元。
    由于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是本次定向增發(fā)募集資金投向的一部分，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向東吳證券發(fā)出采訪函，希望能夠得到公司就如何拓展資管業(yè)務(wù)，扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)期頹勢(shì)做出回應(yīng)，但就這一問(wèn)題，公司避而不答。

    炒股貢獻(xiàn)數(shù)億利潤(rùn) 自營(yíng)難逃雙刃劍

    雖然創(chuàng)新業(yè)務(wù)的紐帶——資管業(yè)務(wù)不如人意，2012年?yáng)|吳證券的自營(yíng)投資卻做得異常出色：全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.54億元，營(yíng)業(yè)支出0.77億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)到3.77億元，貢獻(xiàn)了近三分之一的營(yíng)業(yè)收入。
    能夠在2012年的股市中取得如此好的成績(jī)，與東吳證券IPO募集資金中近一半用于證券投資業(yè)務(wù)有關(guān)。年報(bào)顯示，2012年1～3月，公司將32億募集資金中的15億元用于擴(kuò)大自營(yíng)規(guī)模。與此同時(shí)，開展融資融券、其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)則分別只用了6.92億元和4億元。
    2012年年末，東吳證券計(jì)入交易類金融資產(chǎn)的十大證券投資全部為股票。包括554萬(wàn)股電科院、1410萬(wàn)股中國(guó)中冶、685.58萬(wàn)股信達(dá)地產(chǎn)等。僅電科院就為公司帶來(lái)了4312.70萬(wàn)元利潤(rùn)，占凈利潤(rùn)的15.30%。
    到目前為止，A股市場(chǎng)、特別是創(chuàng)業(yè)板仍有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)，但因自營(yíng)業(yè)務(wù)導(dǎo)致業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)的券商不乏先例。如東北證券就因在2008年底抓住了小牛市的機(jī)會(huì)，在2009年賺得盆滿缽滿，但2011年卻同樣因?yàn)樵谧誀I(yíng)上的失敗，出現(xiàn)1.51億元虧損。如何防止在自營(yíng)上重蹈東北證券的覆轍，對(duì)于東吳證券來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。
    另外值得一提的是投資銀行業(yè)務(wù)。本次定向增發(fā)，東吳證券擬投資的一個(gè)重要方向便是“增加證券承銷準(zhǔn)備金，增強(qiáng)投資銀行承銷業(yè)務(wù)實(shí)力”，不過(guò)2012年公司投行業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了虧損。雖然拿下吳通通訊、聯(lián)創(chuàng)節(jié)能2單新股發(fā)行、保稅科技的再融資項(xiàng)目1單，以及14單債券業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)收入1.91億元，但營(yíng)業(yè)支出卻達(dá)到2.22億元，虧損3101萬(wàn)元。
    不過(guò)，在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和本次定向增發(fā)的募集資金投向等問(wèn)題向公司發(fā)送采訪函后，公司對(duì)記者的大部分問(wèn)題均未正面回答。僅僅表示“相關(guān)情況可參考公司已披露信息。公司歷來(lái)堅(jiān)持合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，堅(jiān)持‘看不透的事情不做，沒(méi)有設(shè)計(jì)好的事情不做。’”