華菱鋼鐵14億美元資產(chǎn)恐“血本無(wú)歸”
曾經(jīng)依靠中國(guó)鐵礦石市場(chǎng)迅速崛起的澳大利亞第三大鐵礦石供應(yīng)商FMG面臨新的麻煩——高達(dá)120億美元的巨額債務(wù)。如果FMG在6月30日之前未解決這個(gè)問(wèn)題，將面臨被債權(quán)人破產(chǎn)重整的可能性。值得注意的是，目前FMG正在四處融資，在澳大利亞和美國(guó)融資均被拒絕后，開(kāi)始盯著中國(guó)這一最大的鐵礦石買(mǎi)家。而對(duì)于中國(guó)鋼企來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)陷阱還是餡餅？
求助 FMG尋求中國(guó)企業(yè)融資
一位知情人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)，F(xiàn)MG目前都在積極和國(guó)內(nèi)的相關(guān)企業(yè)進(jìn)行接洽，希望通過(guò)抵押部分項(xiàng)目資產(chǎn)和出售股份等方式來(lái)獲得融資，包括寶鋼、鞍鋼、河北鋼鐵、天津物產(chǎn)等大型公司都在談，近期陸續(xù)很多鋼廠(chǎng)都到澳大利亞進(jìn)行考察。
“FMG正在尋找國(guó)內(nèi)企業(yè)融資，不過(guò)很多方案均被企業(yè)拒絕，天津物資集團(tuán)就曾放棄了FMG的銷(xiāo)售預(yù)付款融資方案，主要原因是風(fēng)險(xiǎn)太高�！鄙鲜鋈耸客嘎叮壳癋MG正急于出售其手中的基建資產(chǎn)TPI來(lái)獲得不少于30億美元的融資支持。公開(kāi)資料顯示，TPI包括了FMG所有的鐵路及港口資產(chǎn)。在西澳，是否擁有基建的使用權(quán)是決定一家礦業(yè)公司能否投產(chǎn)的關(guān)鍵。
“前期高額債務(wù)加上高利息，F(xiàn)MG公司現(xiàn)金流出現(xiàn)很大問(wèn)題，像脆弱的皮球一樣，隨時(shí)可能破裂。”上述知情人士表示，為償還巨債，F(xiàn)MG不斷通過(guò)“以新債還舊債”以及出售資產(chǎn)的方式來(lái)維持公司運(yùn)營(yíng)。
記者了解到，2010年11月到2012年3月，F(xiàn)MG共發(fā)行了優(yōu)先無(wú)抵押票據(jù)，共計(jì)70.82億美元，上述票據(jù)同時(shí)附帶了包括售賣(mài)資產(chǎn)、資產(chǎn)比例等違約條件約束，如果違約，債權(quán)人將有機(jī)會(huì)要求FMG立即償還債務(wù)。值得注意的是，為了化解債務(wù)危機(jī)，2012年下半年，F(xiàn)MG將其主要資產(chǎn)作為抵押，換取了50億美元的高息貸款，其利率高達(dá)LIBOR+3.25%。而這一舉動(dòng)也將FMG推向更為尷尬的境地。據(jù)一位接近FMG公司知情人士透露，F(xiàn)MG此次舉債，違反了2010年的債券條款規(guī)定。
“由于FMG將其幾乎所有主要資產(chǎn)全部抵押，明顯違反了此前的債務(wù)條款，根據(jù)規(guī)定，一旦違約，債務(wù)人有權(quán)將FMG進(jìn)行破產(chǎn)重整。”上述人士表示，目前FMG有三種方法來(lái)緩解破產(chǎn)危機(jī)，一是繼續(xù)賣(mài)資產(chǎn)；二是對(duì)50億美元債務(wù)進(jìn)行重組，將其抵押資產(chǎn)減少一半；三是修改2010年的債務(wù)條款，使之不與新債務(wù)條款相悖。
“FMG決定賣(mài)TPI基建項(xiàng)目，是在其他方法都行不通的情況下做出的決定。”上述知情人士表示，出售TPI基建資產(chǎn)成為FMG公司的救命稻草，但目前各大財(cái)團(tuán)均拒絕按FMG公司的要求接手，因此希望能從中國(guó)市場(chǎng)獲得支持。
困境 資金鏈斷“一觸即發(fā)”
記者了解到，按債務(wù)條款規(guī)定，6月30日，F(xiàn)MG將對(duì)上一年財(cái)務(wù)進(jìn)行年結(jié)，大約8月中旬須將公司存在的各項(xiàng)問(wèn)題公諸于眾。
“FMG一旦宣布債務(wù)違約，到時(shí)債權(quán)人就會(huì)上門(mén)追債。”不少知情人士紛紛擔(dān)憂(yōu)，F(xiàn)MG通過(guò)舉債來(lái)還債的資金鏈條“崩盤(pán)”一觸即發(fā)。一位在澳洲投資礦山的知情人士向記者透露，實(shí)際上，F(xiàn)MG的部分債權(quán)人已知道FMG存在債務(wù)違約。
記者了解到，F(xiàn)MG成立于2003年。恰逢中國(guó)鐵礦石黃金十年，F(xiàn)MG把銷(xiāo)售盯準(zhǔn)中國(guó)市場(chǎng)，同時(shí)憑借高負(fù)債快速擴(kuò)張，迅速發(fā)展成為繼必和必拓和力拓之外，澳大利亞第三大礦山，位列全球第四。和三大礦山對(duì)待中國(guó)鋼廠(chǎng)的傲慢態(tài)度相反，F(xiàn)MG對(duì)中國(guó)表現(xiàn)出異常的“親近”，在鐵礦石談判破裂時(shí)期，成為唯一和中國(guó)鋼廠(chǎng)簽訂長(zhǎng)協(xié)的國(guó)外礦山，雖然僅維持半年。“他更像是一個(gè)大忽悠，總是天花亂墜的鼓吹自己的資產(chǎn)好，信誓旦旦說(shuō)要談合作，其實(shí)根本不是那么一回事，同樣的話(huà)他可能跟很多人(鋼廠(chǎng))都說(shuō)過(guò)�！北狈揭患掖笮蛧�(guó)有鋼廠(chǎng)高層對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。
記者從接近FMG的內(nèi)部人士處了解到，去年下半年，F(xiàn)MG通過(guò)資產(chǎn)抵押從瑞士信貸和摩根大通獲得50億美元高息貸款正是為了填補(bǔ)此前高額負(fù)債帶來(lái)的巨大資金缺口，這是不得已的選擇，因?yàn)榘闹薇镜劂y行和亞洲的銀行此前都拒絕了FMG的融資計(jì)劃。
一方面國(guó)際融資成本和難度倍增，另一方面鐵礦石處于低迷也影響了該公司盈利，按照每噸成本90美元來(lái)計(jì)算基本無(wú)利可圖。此外，澳元貶值也使得FMG賬上10億澳元的現(xiàn)金流縮水�！跋啾容^其他礦山，F(xiàn)MG的成本非常高，這也一直都是它的競(jìng)爭(zhēng)弱項(xiàng)，而鐵礦石下跌對(duì)其公司運(yùn)營(yíng)影響非常大。”我的鋼鐵網(wǎng)咨詢(xún)總監(jiān)徐向春說(shuō)。
風(fēng)險(xiǎn) “餡餅”還是陷阱？
《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從多位知情人士處了解到，TPI項(xiàng)目售出計(jì)劃實(shí)施并不順暢。一位接近FMG的知情人士稱(chēng)，F(xiàn)MG原計(jì)劃希望拿出TPI40%的股權(quán)引入財(cái)務(wù)投資者，一家亞洲主權(quán)基金曾與FMG談判，但5月中旬談判失敗�！昂芏酀撛谫I(mǎi)家對(duì)于這個(gè)資產(chǎn)的估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于FMG的預(yù)期�！鄙鲜鋈耸空f(shuō)。FMG債權(quán)人之一瑞士信貸在報(bào)告中指出，TPI估值約110億美元。
另外，澳洲鐵路運(yùn)營(yíng)商Aurizon Holdings(ASX：AZJ)也參與過(guò)洽談�！八岢鋈齻�(gè)條件，一是控股TPI，二是Aurizon一定要獲得TPI鐵路的運(yùn)營(yíng)權(quán)，三是鐵路一定要擴(kuò)容，引入FMG公司以外的客戶(hù)，但是FMG公司并沒(méi)有同意，因此才會(huì)向中國(guó)企業(yè)來(lái)求助。”上述人士說(shuō)。
“實(shí)際上這并不是一個(gè)餡餅，很可能是個(gè)‘陷阱’�！眹�(guó)內(nèi)一家大型企業(yè)負(fù)責(zé)人說(shuō)，他所在的企業(yè)曾準(zhǔn)備進(jìn)行合作，但是在進(jìn)行詳細(xì)調(diào)研后發(fā)現(xiàn)這個(gè)項(xiàng)目非常不樂(lè)觀(guān)，風(fēng)險(xiǎn)很大而放棄，同時(shí)也發(fā)現(xiàn)FMG的債務(wù)問(wèn)題非常棘手。
“目前FMG的債務(wù)危機(jī)的確為中國(guó)企業(yè)‘走出去’提供了新目標(biāo)，但希望國(guó)內(nèi)企業(yè)能充分了解FMG的債務(wù)嚴(yán)重程度再做決定。”徐向春對(duì)記者說(shuō)。
尷尬 華菱鋼鐵14億美元恐“打水漂”
作為FMG第二大股東，華菱鋼鐵無(wú)疑處于極為尷尬的狀態(tài)。“一方面，在和FMG的合作中因未能獲得實(shí)際話(huà)語(yǔ)權(quán)被孤立和邊緣化，未能實(shí)現(xiàn)收購(gòu)的戰(zhàn)略目的；另一方面，現(xiàn)在華菱還要為FMG的巨額債務(wù)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，面臨投資可能血本無(wú)歸的下場(chǎng)�！眹�(guó)內(nèi)一家鋼企的負(fù)責(zé)人表示。
公開(kāi)資料顯示，2009年2月，華菱集團(tuán)以2.38澳元/股的均價(jià)收購(gòu)FMG17.34%股權(quán)，持股5.35億股，總投資12.18億澳元。彼時(shí)，F(xiàn)MG股價(jià)為2.37澳元/股，澳元兌美元匯率則為0.63。目前，F(xiàn)MG股價(jià)(ASX：FMG)為3.26澳元/股，澳元兌美元匯率則為0.97。僅從市值看，假定持股數(shù)量不變，考慮到匯率因素，近四年，華菱鋼鐵購(gòu)入股權(quán)市值目前約17億美元，增加9億美元。而2012年年報(bào)披露數(shù)據(jù)顯示，截至2012年末，華菱鋼鐵仍持有FMG4.58億股股權(quán)，占FMG發(fā)行總股本的14.72%，目前市值為14.48億美元。
然而，這僅是此次收購(gòu)的一個(gè)方面。對(duì)于華菱鋼鐵來(lái)說(shuō)，在這宗交易中，華菱不僅沒(méi)有從FMG那里獲得原先預(yù)計(jì)的1000萬(wàn)噸/年的鐵礦石資源，而且在FMG原材料的定價(jià)權(quán)問(wèn)題和經(jīng)營(yíng)問(wèn)題上，華菱也沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的權(quán)力參與。華菱鋼鐵稱(chēng)，由于未能妥善處理與海外鐵礦石供應(yīng)商的長(zhǎng)協(xié)供應(yīng)關(guān)系，導(dǎo)致其長(zhǎng)協(xié)礦比例由原先的70%降至40%，為此華菱鋼鐵在現(xiàn)貨市場(chǎng)大肆購(gòu)買(mǎi)鐵礦石，進(jìn)一步推高了其成本。
在2009至2012年的四年內(nèi)，華菱鋼鐵凈利潤(rùn)分別為1.20億元、-26.44億元、7014萬(wàn)元和-32.54億元，盈利狀況極為糟糕，總虧損金額高達(dá)57億元。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，華菱接連出現(xiàn)巨額虧損，在一定程度上要拜FMG所賜。
更令人擔(dān)憂(yōu)的是，一旦FMG資金鏈斷裂而最終被迫清盤(pán)，其股價(jià)無(wú)疑將出現(xiàn)暴跌，而在債務(wù)清償之后，對(duì)于華菱來(lái)說(shuō)，目前持有的4.58億股份到底會(huì)剩下多少殘?jiān)须y估計(jì)。記者就此致電華菱鋼鐵，對(duì)方則表示，暫不清楚未來(lái)是否會(huì)繼續(xù)減持FMG股份。
實(shí)際上，F(xiàn)MG是一家有信譽(yù)污點(diǎn)的礦商。早在2009年，澳洲證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)(ASIC)就發(fā)布公告稱(chēng)，F(xiàn)MG及其CEO涉嫌利用和中資企業(yè)的交易信息誤導(dǎo)市場(chǎng)，并將對(duì)此立案調(diào)查。