央行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月末，中國(guó)M2余額高達(dá)104.21萬(wàn)億元。如此充裕的資金流動(dòng)性，卻并未讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)感受到“如沐春風(fēng)”。
　　 巨量流動(dòng)性，究竟流向了何方？
　　房地產(chǎn)強(qiáng)勢(shì)“吞噬”金融資源
　　房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控只是在短時(shí)間內(nèi)打壓了市場(chǎng)對(duì)房?jī)r(jià)上漲的預(yù)期，但長(zhǎng)期來(lái)看，房?jī)r(jià)進(jìn)一步上漲的市場(chǎng)預(yù)期依然存在，這就不斷吸引著新的購(gòu)房者投入資金，隨著抱有獲取高收益心態(tài)的投資資金持續(xù)增加，市場(chǎng)明顯已經(jīng)感受到房地產(chǎn)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于與之對(duì)應(yīng)的實(shí)體價(jià)格，已經(jīng)感受到了泡沫還在吹大。…【全文】
 
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　　地方融資平臺(tái)負(fù)債加速“吸金”
　　一些地方政府正處在一種惡性循環(huán)中：地方政府賣土地，搞基建，地價(jià)高漲，房?jī)r(jià)下不去，高房?jī)r(jià)套牢了購(gòu)房者，其他消費(fèi)無(wú)法釋放，進(jìn)而愈發(fā)依靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)卻難有起色，稅收上不來(lái)，地方又想辦法賣地，再搞基建……這種惡性循環(huán)最終導(dǎo)致的結(jié)果就是地越來(lái)越少，最后無(wú)地可賣。
　　利潤(rùn)回報(bào)率低勒緊資金瓶頸
　　兩次信貸調(diào)控在加大信貸投放時(shí)客觀上都強(qiáng)化了鐵公基的投入，收縮時(shí)，大項(xiàng)目大企業(yè)資金收不回來(lái)，客觀上就收縮了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，很多中小企業(yè)錢出去了回不來(lái)，資金鏈被打斷了。
　　大量資金流向背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)
　　據(jù)小張介紹，現(xiàn)在很多企業(yè)從香港離岸市場(chǎng)融入人民幣靠的是“內(nèi)保外貸”政策。所謂“內(nèi)保外貸”，是指由企業(yè)內(nèi)部的總公司給銀行擔(dān)保，銀行在外部給企業(yè)解決貸款問(wèn)題。
  
 
　　究竟是什么力量在背后助推了我國(guó)流動(dòng)性的高企？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，長(zhǎng)期的國(guó)際收支順差以及伴隨貿(mào)易套利洶涌而至的熱錢是中國(guó)貨幣總量迅猛擴(kuò)張的最主要因素，而近年來(lái)包括銀行信貸在內(nèi)的信用擴(kuò)張的高速增長(zhǎng)則進(jìn)一步加速了流動(dòng)性泡沫的形成。
　　8年外匯占款余額增長(zhǎng)超5倍
　　為了對(duì)沖包含貿(mào)易順差在內(nèi)的國(guó)際收支順差以及人民幣升值和中外利差在內(nèi)的因素造成的套利交易形成的熱錢流入等，央行近年來(lái)投放了大量基礎(chǔ)貨幣，這是我國(guó)M2(廣義貨幣)高企的主要原因。…【全文】
 
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　　新興市場(chǎng)資本凈流入年均增40%
　　2005年7月匯改之后，人民幣整體呈現(xiàn)單邊升值趨勢(shì)，至今人民幣兌美元升值幅度已經(jīng)超過(guò)30%。只憑此一點(diǎn)，不必花費(fèi)心思尋找很高利潤(rùn)率的項(xiàng)目，僅把錢押注在中國(guó)，就是一樁穩(wěn)賺不賠的生意。
　　信貸近三年年均增長(zhǎng)超8萬(wàn)億元
　　從整個(gè)貨幣結(jié)構(gòu)來(lái)看，我國(guó)是不合理，更多的貨幣停留在銀行體系。中國(guó)整體上流動(dòng)性相對(duì)過(guò)剩，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金卻供應(yīng)不足，實(shí)際上是股票和債券等資本市場(chǎng)等直接融資渠道發(fā)展不足。
　　業(yè)內(nèi)：熱錢“貿(mào)易套利”的秘密
　　據(jù)小張介紹，現(xiàn)在很多企業(yè)從香港離岸市場(chǎng)融入人民幣靠的是“內(nèi)保外貸”政策。所謂“內(nèi)保外貸”，是指由企業(yè)內(nèi)部的總公司給銀行擔(dān)保，銀行在外部給企業(yè)解決貸款問(wèn)題。
  
 
　　在收縮流動(dòng)性、主動(dòng)去杠桿的過(guò)程中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將受到何種沖擊？以樓市為代表的資產(chǎn)泡沫是否會(huì)被刺破？專家認(rèn)為，連續(xù)數(shù)年過(guò)剩流動(dòng)性下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，必須警惕流動(dòng)性收縮之后的風(fēng)險(xiǎn)，防范金融市場(chǎng)短期動(dòng)蕩演化為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的局部危機(jī)。
　　銀行間市場(chǎng)“資金地震”
　　6月20日，銀行間市場(chǎng)發(fā)生了一次里氏九級(jí)的“強(qiáng)烈地震”，資金價(jià)格水平飆升，債券大跌。當(dāng)日，隔夜Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)狂飆至13.44%，午間，某大行隔夜拆借利率達(dá)18%，7天質(zhì)押式回購(gòu)利率最高成交于28%。整個(gè)貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)資金斷流。…【全文】
 
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　　美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向 資本回流
　　隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，美國(guó)退出QE政策的預(yù)期愈發(fā)明顯。這一預(yù)期引發(fā)美元升值，并導(dǎo)致全球資本回流美國(guó)，給新興市場(chǎng)帶來(lái)較大沖擊。
　　流動(dòng)性管理出現(xiàn)顯著變化
　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，央行的流動(dòng)性管理有明顯變化，導(dǎo)致銀行流動(dòng)性偏好上升。雖然資本流入減少是觸發(fā)因素，但更重要的因素是銀行的流動(dòng)性偏好上升。
　　短期動(dòng)蕩長(zhǎng)期利好
　　楊文斌認(rèn)為，央行甚至更高的決策層正在主動(dòng)挑破泡沫，短期金融市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生動(dòng)蕩，而且會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但是對(duì)于中長(zhǎng)期金融以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展一定是好的。提早擠破泡沫，讓資金回歸實(shí)業(yè)，把地方政府、銀行以其他金融機(jī)構(gòu)的杠桿比率降下來(lái)是明智的。