“國(guó)十條”劍指調(diào)結(jié)構(gòu)去產(chǎn)能
    分析人士認(rèn)為調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是重點(diǎn)
    5日，國(guó)務(wù)院辦公廳公布《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見》（下稱《意見》），提出了１０條具體政策措施，要求更好地發(fā)揮金融對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的支持作用。分析人士指出，這是決策層為當(dāng)前金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)給出的“一攬子金融方案”。其中，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和淘汰落后產(chǎn)能是重點(diǎn)。
    推進(jìn)信貸存量結(jié)構(gòu)調(diào)整
    《意見》提到引導(dǎo)、推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域與行業(yè)轉(zhuǎn)型和調(diào)整，整合金融資源支持小微企業(yè)發(fā)展，加大對(duì)“三農(nóng)”領(lǐng)域的信貸支持力度。業(yè)內(nèi)人士表示，加快推進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整是商業(yè)銀行下一步的最重要任務(wù)。
    中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部研究員付兵濤認(rèn)為，以往信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整主要針對(duì)信貸增量，現(xiàn)在必須調(diào)整信貸存量結(jié)構(gòu)。這部分信貸存量，相當(dāng)一部分是項(xiàng)目貸款到期不續(xù)和消費(fèi)貸款的自然償還，需要銀行尋找新的貸款對(duì)象，不應(yīng)繼續(xù)投放在房地產(chǎn)、產(chǎn)能過剩行業(yè)等傳統(tǒng)領(lǐng)域，應(yīng)轉(zhuǎn)而用于支持新興制造業(yè)、服務(wù)業(yè)以及民生行業(yè)領(lǐng)域。
    光大銀行資金處處長(zhǎng)盛宏清認(rèn)為，經(jīng)歷過近期的“錢荒”，商業(yè)銀行應(yīng)該正面理解了監(jiān)管層的意圖，將融資和信貸結(jié)構(gòu)隨國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向而調(diào)整。同時(shí)，商業(yè)銀行要考慮在信托、委托的融資方式上要進(jìn)行調(diào)整，要調(diào)整結(jié)構(gòu)，不能讓企業(yè)任意膨脹。此外，商業(yè)銀行對(duì)大企業(yè)的貸款要遵循國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策，房貸也要跟隨國(guó)家樓市調(diào)控的政策。
    借助金融手段加快去產(chǎn)能
    業(yè)內(nèi)人士表示，《意見》出臺(tái)了大量通過金融手段推動(dòng)淘汰落后產(chǎn)能和產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策。瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性困境困擾實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，盤活存量資本僅從金融體系著手作用有限，需要產(chǎn)業(yè)調(diào)整。特別是針對(duì)當(dāng)前產(chǎn)能過剩、“僵尸企業(yè)”大量浮現(xiàn)的困境，或許需要轉(zhuǎn)變思路，即發(fā)揮市場(chǎng)作用，淘汰利潤(rùn)率比較低的行業(yè)和技術(shù)，將資源投入到利潤(rùn)最高的行業(yè)和最先進(jìn)的技術(shù)上，通過優(yōu)化資源配置推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
    他認(rèn)為，部分行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重是流動(dòng)性充裕未能帶來實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的重要原因。早前為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，中國(guó)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)投入了大量的流動(dòng)性，阻止了企業(yè)破產(chǎn)、工人失業(yè)以及不良貸款急劇上升的局面出現(xiàn)。但大規(guī)模刺激的弊端也顯而易見，很多企業(yè)背負(fù)了大量銀行貸款，其選擇的投資項(xiàng)目又少有盈利，一些行業(yè)不僅出現(xiàn)了巨額債務(wù)，也加劇了產(chǎn)能過剩，大量“僵尸企業(yè)”浮出水面。
    根據(jù)IMF報(bào)告，國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)之前，中國(guó)產(chǎn)能利用率在80%左右，與國(guó)際水平比較來看，已經(jīng)處于低位。而2011年，中國(guó)產(chǎn)能利用率進(jìn)一步下降至60%。當(dāng)前產(chǎn)能過剩不僅困擾著諸如鋼鐵、水泥、電解鋁、玻璃等傳統(tǒng)行業(yè)，而且也常見于太陽(yáng)能、風(fēng)能等新興產(chǎn)業(yè)。資金源源進(jìn)入這些行業(yè)，卻很難獲得收益，也解釋了為何流動(dòng)性寬松，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的重要原因之一。
    沈建光表示，金融貸款獲取便利性低、私營(yíng)企業(yè)融資成本高等問題也由來已久，這使得當(dāng)前民營(yíng)企業(yè)在面臨資金困境的情況下，不得不通過更多留存收益、企業(yè)自主出資以及影子銀行融資等方式擺脫困境。而一些獲得貸款容易的大企業(yè)僅通過低貸高借，便能輕松獲得收益，導(dǎo)致資金運(yùn)用效率低下。化解中小企業(yè)融資困難，需要推進(jìn)利率市場(chǎng)化以及設(shè)計(jì)專門為中小企業(yè)服務(wù)的融資平臺(tái)，并且通過減稅貼息以及特殊融資管道扶持真正參與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的小企業(yè)。
    提振股市刺激民間投資消費(fèi)
    《意見》提出，加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng)。進(jìn)一步優(yōu)化主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的制度安排，完善發(fā)行、定價(jià)、并購(gòu)重組等方面的各項(xiàng)制度。適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板對(duì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)擴(kuò)大至全國(guó)。穩(wěn)步擴(kuò)大公司（企業(yè)）債、中期票據(jù)和中小企業(yè)私募債券發(fā)行，促進(jìn)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通。規(guī)范發(fā)展各類機(jī)構(gòu)投資者，探索發(fā)展并購(gòu)?fù)顿Y基金，鼓勵(lì)私募股權(quán)投資基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金產(chǎn)品創(chuàng)新，促進(jìn)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展。
    萬(wàn)博經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)滕泰認(rèn)為，多年來，財(cái)政資源和貨幣資源在一定程度上已過度使用，未來擴(kuò)大內(nèi)需的希望不在于財(cái)政刺激和貨幣增發(fā)，而在于民間投資和消費(fèi)。他認(rèn)為，當(dāng)前階段，能在短期內(nèi)有效刺激民間投資和消費(fèi)的措施之一為提振股市。根據(jù)測(cè)算，如果上證綜指從2000點(diǎn)上漲至3000點(diǎn)，股市“財(cái)富效應(yīng)”給消費(fèi)領(lǐng)域帶來的擴(kuò)張可達(dá)到1.8萬(wàn)億元。滕泰指出，企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及民間消費(fèi)的擴(kuò)張，才是未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)真正的動(dòng)力和源泉。
    《意見》還提出逐步推動(dòng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)常規(guī)化發(fā)展。中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)時(shí)文朝指出，資產(chǎn)證券化有助于推動(dòng)中國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程。城鎮(zhèn)化進(jìn)程需要進(jìn)行大規(guī)模基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，投資需求拉動(dòng)了融資需求。現(xiàn)在看來，單純依靠信貸、發(fā)行信用債券等增加企業(yè)負(fù)債率的融資辦法，并不能完全滿足中國(guó)大規(guī)模城鎮(zhèn)化建設(shè)的需要。高負(fù)債率企業(yè)的可持續(xù)融資也越來越困難，因此盤活既有基礎(chǔ)設(shè)施中有市場(chǎng)價(jià)值的資產(chǎn)，運(yùn)用金融工程技術(shù)，推出相應(yīng)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，可以有效地支持更多民生領(lǐng)域的建設(shè)，促進(jìn)中國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程。
    時(shí)文朝還表示，資產(chǎn)證券化有利于促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展。資產(chǎn)證券化為中小企業(yè)開辟了更廣泛的融資渠道，一方面大企業(yè)通過資產(chǎn)證券化來融資，為中小企業(yè)讓度了通過信貸市場(chǎng)以及債券市場(chǎng)來融資的寶貴資源；另一方面部分符合資質(zhì)的中小企業(yè)也可以通過資產(chǎn)證券化的手段，為企業(yè)發(fā)展提供相應(yīng)的融資。比如，將其擁有的一部分有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)進(jìn)行剝離，使原來難以公開發(fā)行的信用債轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。資產(chǎn)證券化有助于進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展。