上周五，證監(jiān)會發(fā)布通知稱已批準中國金融期貨交易所開展國債期貨交易，統(tǒng)籌國債期貨上市前的各項準備工作預計需2個月左右。據(jù)悉，中國金融期貨交易所已經(jīng)完成了5年期國債期貨的合約設計、規(guī)則制定和技術系統(tǒng)測試，并開展了大量的投資者教育工作，推出國債期貨前期的各項準備工作基本就緒。
在6日舉辦的“第五屆申銀萬國衍生品論壇”上，知名經(jīng)濟學家李劍閣呼吁銀監(jiān)會等部委盡快出臺商業(yè)銀行參與國債期貨市場的相關政策，并建議成立由證監(jiān)會牽頭，財政部、人民銀行等部委參加的跨市場監(jiān)管聯(lián)席工作機制，保障國債期貨健康發(fā)展。參與論壇的多位銀行、基金、券商等機構人士表示上市國債期貨意義重大，尤其對管理利率風險、增強產(chǎn)品創(chuàng)新等有重要作用，未來將積極參與國債期貨。
上市各項準備工作就緒
中金所國債期貨開發(fā)小組副組長王瑋6日在參加“第五屆申銀萬國衍生品論壇”時指出，國債期貨的合約規(guī)則、制度安排已經(jīng)準備好了，技術系統(tǒng)也已就緒，中金所將根據(jù)國債期貨的產(chǎn)品特性，結合股指期貨現(xiàn)有的規(guī)則重新統(tǒng)籌交易制度的安排。
記者了解到，證監(jiān)會在幾年前即組織有關部門、交易所對國債期貨市場建設進行全面規(guī)劃研究，目前中金所關于國債期貨上市各項準備工作就緒。
具體來看，目前，國債期貨的合約已經(jīng)經(jīng)過了充分論證。從長遠來看，中金所將構建起與關鍵期限國債相對應的國債期貨產(chǎn)品體系。綜合考慮相應期限的可交割國債規(guī)模、市場交易活躍程度、參與機構多元化程度等因素，擬優(yōu)先推出5年期國債期貨產(chǎn)品。
中金所選擇中期國債作為國債期貨合約的標的，劃定剩余期限在4-7年的國債都可以用于交割，該期限的國債存量合計約1.9萬億元，在各期限中存量最大、抗操縱性最強，是市場上的主要交易品種，被機構投資者廣泛用作資產(chǎn)配置和風險管理。
同時，中金所還制定了一套完整的規(guī)則制度體系，防止類似“327”國債期貨風險事件發(fā)生，保障國債期貨市場平穩(wěn)起步和安全運行。再者，技術系統(tǒng)準備就緒為國債期貨平穩(wěn)運行提供堅實的技術保障。為引導投資者正確認識國債期貨。
此外，上線一年半左右的國債期貨仿真交易成為檢驗國債期貨合約、規(guī)則和業(yè)務系統(tǒng)的重要平臺，為中金所和會員單位積累了豐富的國債期貨運維經(jīng)驗。
銀行等機構表態(tài)將積極參與
中國工商銀行上海分行副行長成善棟在“第五屆申銀萬國衍生品論壇”上表示，已經(jīng)開展國債期貨相關準備，將積極參與運用國債期貨的風險管理功能。
記者了解到，截至2012年底，我國記賬式國債余額為7.07萬億元，其中剩余期限4-7年的國債存量為1.9萬億元，在剔除持有至到期賬戶中的國債，實際可交易的國債大約為2,300億元。根據(jù)現(xiàn)行會計準則，持有至到期債券按照歷史成本計量，市場價值的變化不會影響公司利潤和資本公積，因而沒有套期保值需求。因此，實際需要對沖利率風險的國債規(guī)模大約為2300億元。
根據(jù)交易所套期保值與套利交易管理辦法，進入交割月后將根據(jù)可交割債券規(guī)模審核套期保值規(guī)模，根據(jù)2300億元的國債規(guī)模計算，即使按照最高4%的保證金計算，最終由于套期保值需要繳納的保證金規(guī)模不足百億元。
成善棟表示，國債期貨是商業(yè)銀行聯(lián)系最為緊密的期貨品種之一，作為國內(nèi)整個持債規(guī)模最大的金融機構。在沒有衍生品市場的情況下商業(yè)銀行只能被動的進行一些調整來化解風險，而國債期貨作為利率風險管理的標準化工具可以提高效率，更低成本地調整銀行整個資產(chǎn)負債的久期，幫助商業(yè)銀行更好地實現(xiàn)利率風險管理的要求。并且，國債期貨推出以后還可以來提升銀行債券投資的整體收益率。
成善棟還指出，國債期貨上市以后作為商業(yè)銀行可以利用國債期貨，設計個性化財富管理的產(chǎn)品，比方說開發(fā)一些國債期貨現(xiàn)貨套利理財產(chǎn)品，掛鉤國債期貨區(qū)間收益性的理財產(chǎn)品。
專家呼吁相關部委聯(lián)席監(jiān)管
中國國債期貨發(fā)展的見證人、孫冶方經(jīng)濟科學基金會理事長、知名經(jīng)濟學家李劍閣6日在“第五屆申銀萬國衍生品論壇”表示，隨著我國國債現(xiàn)貨市場發(fā)展日趨成熟，利率市場化深入發(fā)展以及法律法規(guī)體系監(jiān)管能力日益健全，國債期貨上市的條件已經(jīng)成熟。同時，他認為國債期貨的推出將促進我國的利率市場化，推進人民幣的國際化進程以及有利于上海成為全球人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新、交易、定價、結算的中心。
李劍閣此前擔任中央?yún)R金公司的副董事長、中金公司董事長。他還指出，國債期貨市場的平穩(wěn)起步、安全運行需要各方面的通力協(xié)作和密切配合，他對財政部、人民銀行、銀監(jiān)會等部委之間的協(xié)作還提出了建議。一是建議財政部設置專門機構保障國債期現(xiàn)貨市場健康發(fā)展。二是建議人民銀行推動利率衍生產(chǎn)品場內(nèi)外市場協(xié)調發(fā)展。三是建議銀監(jiān)會等部委盡快出臺商業(yè)銀行參與國債期貨市場的相關政策。