專家們將股市在過去五年大部分時間內(nèi)上漲的原因歸結為央行成功壓低了債券收益率。但目前收益率可能已降至跌無可跌的水平，而股市卻再度上漲。

    這其中有什么其它推動因素嗎？

    伴隨著央行提供大量流動性，股市在2009年脫離熊市，央行的舉措如愿推低了長期債券收益率，促使所有類別資產(chǎn)價格走高。

    就在幾個月前，美國聯(lián)邦儲備委員會開始暗示將放緩流動性提供速度，引發(fā)債券和股票下跌。由于對市場的過度反應感到擔憂，美聯(lián)儲官員們明確表示，收縮刺激舉措將以漸進的方式進行，而且短期內(nèi)還不會采取行動。債券和股票價格隨后再度上漲。

    但債券收益率未跌回此前低點，而股市則再創(chuàng)新高。

    美聯(lián)儲警告將收縮定量寬松舉措顯然是因為擔心過剩的流動性催生泡沫。換句話說，也就是債券估值已過高。

    美聯(lián)儲將顧及股市所受負面影響這一事實目前令市場感到鼓舞，因為這意味著即使經(jīng)濟增長加快，流動性仍將保持充裕。

    由于債券收益率將無法完全抵消未來通貨膨脹風險，購買股票將具有吸引力，股市將因此繼續(xù)獲得支持。

    但也有風險因素存在。

    投資者們不應忘記，伴隨著股市走牛的是企業(yè)利潤率的大幅上升。

    此外，在失業(yè)減少的同時，空缺崗位數(shù)在增加，由此帶來的結果是每周工資上升。雖然，目前工資增速還較低，但在一些行業(yè)，有跡象顯示雇主難以找到人填補高技術要求崗位的空缺。這也將對企業(yè)利潤帶來壓力。

    這解釋了為什么在季度收益公布季節(jié)即將到來之際，警告收益可能低于預期的標準普爾500指數(shù)成份股公司數(shù)量創(chuàng)出新高。

    總而言之，美聯(lián)儲長期維持低利率帶來的益處將被美國政府收緊財政和工資水平上升帶來的拖累所抵消。

    這意味著股市進一步上升空間可能不大。