資本市場中，因擔(dān)保問題引發(fā)危機的公司不勝枚舉。IT綜合服務(wù)提供商華勝天成為其子公司頻繁擔(dān)保15次，身負巨額擔(dān)保超9億元，擔(dān)保總額占公司經(jīng)審計凈資產(chǎn)比例約40%。子公司還款能力堪憂，或成為達摩克利斯之劍。
　　業(yè)內(nèi)人士指出，面對陸續(xù)到來的還款大限，公司賬面資金顯然已不能支撐。與此同時，公司還在不斷宣布新的借貸擔(dān)保事件，財務(wù)風(fēng)險急劇上升。

　　身負9億元巨額擔(dān)保

　　7月27日，華勝天成發(fā)布公告稱，公司為全資子公司香港華勝在香港上海匯豐銀行申請授信，提供1億元人民幣擔(dān)保，擔(dān)保期限一年，同時為其提供在星展銀行申請授信貿(mào)易融資金額1000萬美元的擔(dān)保。上述擔(dān)保議案已經(jīng)得到華勝天成2013年第四次臨時董事會議審議通過。
　　數(shù)據(jù)顯示，公司累計對外擔(dān)保金額為人民幣48500萬元，美元6800萬元（約合人民幣4.1億元）。公司對外擔(dān)保對象全部為控股子公司及全資子公司。截至目前，華勝天成已累計為其子公司提供巨額擔(dān)保人民幣約9億元。截至去年底，公司凈資產(chǎn)為23億元。華勝天成累計為子公司擔(dān)保金額占凈資產(chǎn)的40%。
　　記者發(fā)現(xiàn)，華勝天成為子公司頻繁擔(dān)保15次，其中為香港華勝及其子公司的擔(dān)保就多達七次。2012年年報顯示，從2007年至今，華勝天成發(fā)生擔(dān)保事項11次，涉及金額達10億元。截至去年12月底，公司累計對外擔(dān)保凈額為人民幣3.2億元，美元5800萬元，共計約6.9億元。加之今年對子公司的先后四次約2.2億元擔(dān)保金額，六年的時間，華勝天成累計為子公司擔(dān)保15次，涉及總金額高達12億元。
　　數(shù)據(jù)顯示，華勝天成2007年為全資子公司深圳華勝提供每年最高額800萬美元信用擔(dān)保；2009年為控股子公司飛杰信息提供每年最高額3000萬元的貿(mào)易擔(dān)保；2010年與2012年，華勝天成先后為子公司南京華勝提供連帶責(zé)任擔(dān)保人民幣2000萬元、5000萬元。今年6月份，公司為南京華勝提供5000萬元連帶責(zé)任擔(dān)保，南京華勝資產(chǎn)負債率達67%。
　　值得注意的是，華勝天成為香港華勝及其子公司的擔(dān)保多達七次，涉及金額達4.3億元。2007年華勝天成為香港華勝提供每年最高額7000萬元人民幣采購付款擔(dān)保，從2011年至今，公司先后五次為香港華勝提供每次1000萬美元擔(dān)保。除此之外，去年，公司為香港華勝全資子公司融資租賃公司提供了合計1.3億元的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。
　　上述擔(dān)保大多是在2013年中期到期，對于債務(wù)償還情況，華勝天成方面并未給予記者詳細說明。業(yè)內(nèi)人士認為，從華勝天成資金狀況和擔(dān)保情況來看，其為子公司提供的大規(guī)模擔(dān)保仍將持續(xù)，或?qū)⒃?013年中后期達到高峰，無形中加劇了公司的財務(wù)風(fēng)險。

　　香港子公司成吸金無底洞

　　實際上，華勝天成擔(dān)保的子公司大多業(yè)績不濟。業(yè)內(nèi)人士指出，華勝天成擔(dān)保的公司大多不具有償還能力。擔(dān)保最多的公司是香港華勝。
　　華勝天成董事長胡聯(lián)奎曾告訴記者，公司在香港本地IT服務(wù)市場的表現(xiàn)是其業(yè)績貢獻的重要方面。去年香港華勝亦在其子公司中業(yè)績貢獻最高，凈利潤為7177萬元，資產(chǎn)負債率60.77%。一位IT行業(yè)分析師指出，近年來，隨著香港IT服務(wù)業(yè)的急速擴張，香港華勝亦面臨業(yè)績壓力，從母公司為其頻繁擔(dān)保中可見一斑。
　　其他擔(dān)保的公司中，2012年，飛杰信息實現(xiàn)凈利潤607萬元，深圳華勝虧損432.66萬元，南京華勝虧損101萬元。
　　有財務(wù)分析師認為，華勝天成為其子公司提供信用擔(dān)保，當(dāng)被擔(dān)保公司發(fā)生重大虧損，企業(yè)也會因連帶責(zé)任承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)。
　　中國律師協(xié)會一位律師指出，從華勝天成擔(dān)保情況來看，其子公司資金償還能力較弱。公司在擔(dān)保前應(yīng)對被擔(dān)保公司進行償債能力分析，警惕盲目擔(dān)保，防止企業(yè)為不具備清償能力的“空殼”企業(yè)進行擔(dān)保，致使債權(quán)無法實現(xiàn)。

　　財務(wù)風(fēng)險急劇上升

　　從華勝天成財報中可見，其經(jīng)營情況和財務(wù)狀況不容樂觀。業(yè)內(nèi)人士表示，表面上華勝天成的總資產(chǎn)年年都在增長，但由于擴張過急，資產(chǎn)回報率下跌不可避免。公司2012年實現(xiàn)營業(yè)收入52.37億元，同比增長3.01%；凈利潤1.57億元，同比下降31.63%。
　　與此同時，自2010年以來，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)下滑。然而，去年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流由2011年的虧損2.87億元出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，2012年盈利1.38億元。不過，今年一季度，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流再度下滑至-1.66億元。
　　對此，公司表示主要是由于公司銷售收現(xiàn)率有所提高，促進現(xiàn)金周轉(zhuǎn)進入良性循環(huán)，同時公司加強了應(yīng)付款項管理力度，引入了票據(jù)結(jié)算付款等多種付款結(jié)算方式。
　　記者發(fā)現(xiàn)，雖然去年公司長期應(yīng)付款為2189萬元，同比減少55%；但其應(yīng)收賬款卻高達19億元，同比增長30%，占據(jù)總資產(chǎn)比例41%；應(yīng)收票據(jù)1.8億元，同比增長37%；公司預(yù)付賬款2.8億元，同比增長37%；短期借款2.6億元，同比上漲72%；應(yīng)付票據(jù)2.2億元，同比上漲147%。
　　上述財務(wù)分析師指出，從華勝天成賬面上可看出，公司存在現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減慢以及營運資金被占用等問題。由于企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度減慢，企業(yè)對營運資金的需求量將增加，如果沒有足夠的現(xiàn)金儲備或借款額度，營運資金將出現(xiàn)一定額度的缺口。
　　據(jù)了解，目前公司正處在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及市場競爭等因素導(dǎo)致公司產(chǎn)品綜合毛利率下降，同時公司加強了在重點行業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展，需要為不斷擴大的業(yè)務(wù)籌集營運資金。為其子公司頻繁擔(dān)保成為籌集資金的方式之一，然而，此種情況或?qū)⒔o公司帶來信用和財務(wù)危機。公司應(yīng)收賬款兩年增加三倍，高達19億元，這將導(dǎo)致回款周期變長，引發(fā)公司現(xiàn)金流風(fēng)險。
　　業(yè)內(nèi)人士認為，在華勝天成財務(wù)報表中，應(yīng)收賬款和長期資產(chǎn)項目等在資產(chǎn)中占據(jù)較大比重，即使短期內(nèi)現(xiàn)金流出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，若現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期無法保證可持續(xù)性，或?qū)⒅苯訉?dǎo)致企業(yè)營業(yè)效率大幅下降，形成惡性循環(huán)。