對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)縮減刺激舉措感到緊張的不只是投資者，也包括其他央行。外界認(rèn)為流動(dòng)性閥門(mén)將因此被關(guān)小甚至徹底關(guān)閉，這種預(yù)期已引發(fā)各類(lèi)資產(chǎn)市場(chǎng)人氣波動(dòng)，同時(shí)也加大了其他央行履行自身職責(zé)的難度。

    美國(guó)國(guó)債收益率是所有其他收益型資產(chǎn)或多或少都會(huì)參考的基準(zhǔn)。實(shí)際上，美國(guó)國(guó)債收益率設(shè)定了一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率底線，其他資產(chǎn)收益率與其之差體現(xiàn)了投資者所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

    由于美國(guó)國(guó)債收益率受上述預(yù)期影響而走高，其他資產(chǎn)收益率也上升。在通脹維持相對(duì)穩(wěn)定的前提下，這也將意味著信貸緊縮。而如果美債收益率的上升導(dǎo)致其他經(jīng)濟(jì)體面臨的風(fēng)險(xiǎn)增加，后者資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也會(huì)走高。

    為應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收縮刺激舉措計(jì)劃對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)的影響，英國(guó)央行和歐洲央行均已承諾將把利率維持在低位。不過(guò)，提供這種遠(yuǎn)期政策指引所能產(chǎn)生的效果仍有待觀察。

    抵消名義收益率不斷上升影響的方法之一是推高本地通脹。這樣實(shí)際利率將維持在低位。糟糕的是，投資者通常會(huì)基于通脹上升的預(yù)期而撤離，導(dǎo)致本幣走軟，進(jìn)而促使通脹進(jìn)一步上升，形成惡性循環(huán)。這還沒(méi)有考慮資產(chǎn)價(jià)格下跌帶來(lái)的負(fù)面財(cái)富效應(yīng)。

由于多數(shù)其他發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程落后于美國(guó)，美聯(lián)儲(chǔ)收緊極度寬松的貨幣政策將給這些國(guó)家?guī)��?lái)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。