中國經(jīng)濟的增長前景，在過去30多年中一直是一個預(yù)判難點。因此，“唱空中國”與“看好中國”的預(yù)期在過去總是交替出現(xiàn)，直到今年3月。3月以來，中國經(jīng)濟前景不再是一個爭論話題，國際投行和評級機構(gòu)出奇地一致，紛紛下調(diào)了對中國的主權(quán)信用評級，外資機構(gòu)“唱空中國”的判斷充斥國際媒體。與過去“唱衰中國”中包含的政治意圖相比，5個月以來的“唱空中國”，更多是出于正常的市場判斷，而非什么“陰謀論”主導(dǎo)的結(jié)果。
但最近“唱空中國”的和聲突然分化。全球兩大主權(quán)財富基金——挪威政府養(yǎng)老基金和新加坡淡馬錫近日不約而同表示，中國沒有失去投資吸引力，他們?nèi)匀粚χ袊L期增長的前景看好。過去的5個月發(fā)生了什么，導(dǎo)致從“唱空中國”到“看好中國”的變化，耐人尋味。
第一個原因是中國一系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始轉(zhuǎn)好。上周公布的數(shù)據(jù)顯示，7月中國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.7%，同比增速遠優(yōu)于預(yù)期；而7月外貿(mào)出口同比增長5.1%，相較于6月的同比下降3.1%，環(huán)比增長8.2%。與此同時，7月CPI環(huán)比上漲0.1%，同比上漲2.7%，略低于預(yù)期。這些數(shù)據(jù)，將6月臨時性“錢荒”引發(fā)的對中國經(jīng)濟硬著陸的擔(dān)心一掃而空。
第二個原因是，相較其他新興經(jīng)濟體而言，中國經(jīng)濟仍然算一騎絕塵。由此，中國成為新興經(jīng)濟體中的“價值洼地”，而重新得到了國際投資者和經(jīng)濟學(xué)界的認(rèn)可。目前，預(yù)計新興經(jīng)濟體經(jīng)濟下行，仍然是主流判斷。經(jīng)合組織近期發(fā)布的報告認(rèn)為，從趨勢上看，由巴西、俄羅斯、印度和中國組成的金磚四國的經(jīng)濟增長勢頭不如美日英。全球最大對沖基金橋水聯(lián)合基金的最新預(yù)測是，自2007年年中以來由以中國為首的新興經(jīng)濟體引領(lǐng)全球經(jīng)濟增長的時代已經(jīng)結(jié)束。發(fā)達經(jīng)濟體對全球經(jīng)濟增長貢獻超過了74萬億美元，遠超新興經(jīng)濟體。而除中國以外的其他主要新興經(jīng)濟體的表現(xiàn)支持上述判斷：俄羅斯今年第二季度GDP同比增長僅為1.2%，低于此前預(yù)計的1.9%，巴西和南非的一季度GDP增幅甚至不足1%。比照效應(yīng)之下，雖然資金大規(guī)模流出新興經(jīng)濟體，卻仍然在中國市場保留陣地。
第三個原因是，中國經(jīng)濟政策邊界遠比以前清晰。今年以來，在不再祭出刺激經(jīng)濟手段和調(diào)結(jié)構(gòu)成為政策最強音后，對于中國經(jīng)濟增速下降到何處一度出現(xiàn)了判斷上的混亂。隨后，政策面清晰劃出了調(diào)控政策的上限和下限：上限是CPI不突破3.5%，下限是GDP不低于7%。在這個合理運行區(qū)間內(nèi)，不會出臺大規(guī)模刺激政策。過去，從“唱空中國”到做空中國，利用調(diào)控政策的不協(xié)調(diào)之處和模糊之處是常用手段。調(diào)控政策的邊界清晰，有助于人們對中國經(jīng)濟的未來發(fā)展作出更恰當(dāng)?shù)呐袛�，這也限制了唱空或做空中國者的發(fā)揮空間。
不過，也要看到，盡管出現(xiàn)了從“唱空中國”到“看好中國”的逆轉(zhuǎn)，卻并不代表中國經(jīng)濟運行的齒輪沒有問題。事實上，地方債務(wù)過重危及中國主權(quán)信用、資金錯配現(xiàn)象嚴(yán)重、財稅體系制約實體經(jīng)濟發(fā)展、落后產(chǎn)能難以削減、社會托底機制不健全等情況，確實已經(jīng)嚴(yán)重威脅到了中國經(jīng)濟的“續(xù)航能力”。消除顯性和潛在風(fēng)險而必須在諸多領(lǐng)域推進的深水區(qū)改革，又因為利益格局的固化而遭遇種種抵制。不扭轉(zhuǎn)這種情況，“看好中國”仍然可能重新被“唱空中國”所替代。
當(dāng)然，無論是唱空還是看好，說到底是外界對中國經(jīng)濟的觀感。1985年以來的日本，2007年以來的美國，2010以來的歐元區(qū)，無不曾經(jīng)歷類似情況。經(jīng)濟體是否強大，不看是否GDP始終領(lǐng)先其他經(jīng)濟體，更要看能否有自省能力和應(yīng)對能力。從這個角度說，讓外界保持對中國經(jīng)濟的信心，關(guān)鍵在于能否保持深水區(qū)改革的節(jié)奏和力度。