近期，印度盧比大幅貶值引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。盡管印度政府頻繁出臺(tái)政策挽救頹勢(shì)，但盧比匯率上周五仍然跌至歷史新低。有分析認(rèn)為，在印度經(jīng)濟(jì)放緩、經(jīng)常項(xiàng)目失衡、外資持續(xù)流出等多方不利因素影響下，印度扭轉(zhuǎn)盧比貶值的態(tài)勢(shì)恐非易事。

　　盧比貶值敲響印度經(jīng)濟(jì)警鐘

　　16日，印度盧比對(duì)美元匯率盤中一度達(dá)到62比1，最終以61.82比1收盤，繼8月6日后再創(chuàng)歷史新低。而受前夜美股暴跌影響，當(dāng)日印度股市收盤也大跌769.41點(diǎn)，跌幅為3.97%。
　　近年來(lái)，印度盧比對(duì)美元持續(xù)貶值。法新社稱，自2008年2月創(chuàng)下39.40比1的最高水平以來(lái)，盧比對(duì)美元已損失57%的幣值。今年5月以來(lái)，由于美聯(lián)儲(chǔ)縮減量化寬松政策的擔(dān)憂加劇，海外投資者紛紛從印度債市和股市撤資，盧比呈現(xiàn)加速貶值態(tài)勢(shì)，其幣值下跌了約11%，成為亞洲地區(qū)表現(xiàn)最差的貨幣。
　　盧比的貶值在印度國(guó)內(nèi)外均引發(fā)了嚴(yán)重的擔(dān)憂。印度智庫(kù)“應(yīng)用經(jīng)濟(jì)研究全國(guó)委員會(huì)”(NCAER)日前發(fā)布報(bào)告稱，“印度經(jīng)濟(jì)正陷入危機(jī)�！边�有人認(rèn)為，金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩可能再度引發(fā)印度在1991年遭遇的支付危機(jī)，當(dāng)時(shí)印度的外匯儲(chǔ)備只能維持兩個(gè)星期的進(jìn)口，印度政府不得已向國(guó)際貨幣基金組織申請(qǐng)22億美元緊急貸款。
　　事實(shí)上，盧比貶值是其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸放緩的市場(chǎng)反應(yīng)。印度官方統(tǒng)計(jì)顯示，2011-2012財(cái)年(截至4月1日)，印度經(jīng)濟(jì)告別高增長(zhǎng)模式，增速降為6.5%，2012-2013財(cái)年，經(jīng)濟(jì)增速僅為5%，為近10年來(lái)最低。印度央行日前將2013-2014財(cái)年印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)由此前的5.7%降為5.5%。在經(jīng)濟(jì)增速驟降之下，接近5%的通脹率、占GDP比例接近7%的經(jīng)常項(xiàng)目逆差等問(wèn)題就變得更為嚴(yán)重。
　　此外，與其他新興市場(chǎng)的情況一樣，在美聯(lián)儲(chǔ)暗示不久之后可能開始退出量化寬松政策后，印度也受到外資加速流出的沉重打擊。過(guò)去一個(gè)月里，超過(guò)30億美元的資金從印度債市和股市中抽身而退，推動(dòng)盧比加速下跌。
　　國(guó)際貨幣基金組織研究部副主任阿紹卡·穆迪近日發(fā)文指出，盧比貶值，真正令人擔(dān)心的原因是，印度已經(jīng)喪失了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，并一直通過(guò)四處借貸來(lái)拖延時(shí)間。由于增長(zhǎng)勢(shì)頭萎靡，通脹率居高不下，貿(mào)易赤字不斷上升導(dǎo)致經(jīng)常賬戶赤字持續(xù)擴(kuò)大，爆發(fā)國(guó)際收支危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)日漸增加。

　　政府頻頻出手欲扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)

　　面對(duì)跌跌不休的盧比，印度政府及央行密集推出了收緊現(xiàn)金供應(yīng)、抑制黃金進(jìn)口等一系列措施，以期遏制快速下滑的本幣匯率以及可能由此引發(fā)的印度20多年來(lái)最嚴(yán)重的危機(jī)。
　　為抑制盧比的持續(xù)過(guò)快貶值，上月印度央行不顧疲弱的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，出人意料地一個(gè)月之內(nèi)兩次加息，同時(shí)設(shè)定面向銀行體系的現(xiàn)金供應(yīng)上限，收緊銀行儲(chǔ)備金利率，以期控制印度盧比的市場(chǎng)供應(yīng)。
　　近日，印度政府更是加大了政策出臺(tái)的頻率。本月13日，印度政府宣布將黃金、白銀和鉑金的進(jìn)口稅上調(diào)至10%。14日，印度央行表示，將居民往海外匯款的限額從每財(cái)年20萬(wàn)美元削減至7.5萬(wàn)美元，同時(shí)將印度公司海外投資限額從凈財(cái)富的400%降至100%。16日，印度央行再次采取措施收緊資本外流，并限制黃金進(jìn)口。
　　面對(duì)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，印度政府官員也開始出面講話，試圖穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。印度總理辛格17日表示，印度不會(huì)再次出現(xiàn)支付危機(jī)。他指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不能與1991年相提并論，目前印度的貨幣政策和經(jīng)濟(jì)開放程度有了很大改變。1991年印度采取的是固定匯率制，當(dāng)時(shí)的外匯儲(chǔ)備只能支撐15天的需要，而現(xiàn)在盧比對(duì)美元匯率采取的是浮動(dòng)匯率，并且目前印度的外匯儲(chǔ)備足以支撐該國(guó)6到7個(gè)月的進(jìn)口需求。此外，他還呼吁，應(yīng)在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下重新思考央行的貨幣政策，并就目前宏觀經(jīng)濟(jì)政策的局限性找出相應(yīng)的對(duì)策。

　　解決經(jīng)濟(jì)“頑疾”難上加難

　　盡管印度政府在過(guò)去一周內(nèi)密集出臺(tái)了一系列措施，但從目前的結(jié)果來(lái)看收效甚微。分析人士也指出，未來(lái)盧比還將繼續(xù)面臨巨大的貶值壓力。
　　首先，印度央行迫于穩(wěn)定盧比匯率需要停止實(shí)行刺激性的貨幣政策，將令其經(jīng)濟(jì)前景更加黯淡，而這將從基本面上對(duì)盧比走勢(shì)構(gòu)成負(fù)面拖累，令問(wèn)題的解決更加困難。
　　其次，盧比的大幅貶值，引發(fā)了一系列連鎖反應(yīng)，甚至形成了惡性循環(huán)。盧比貶值推升了進(jìn)口商品的成本，直接傳導(dǎo)至印度國(guó)內(nèi)物價(jià)攀升，從而推動(dòng)該國(guó)通脹加速上揚(yáng)。印度的石油和黃金進(jìn)口數(shù)量巨大，是該國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目形成逆差的主要原因，因此，盧比貶值也令印度經(jīng)常項(xiàng)目赤字問(wèn)題進(jìn)一步惡化。據(jù)估算，美元對(duì)盧比的匯價(jià)每上漲1盧比，都會(huì)使印度的進(jìn)口賬上升800億盧比。經(jīng)常項(xiàng)目逆差擴(kuò)大，嚴(yán)重威脅到印度在國(guó)際市場(chǎng)上的借貸能力，標(biāo)普、穆迪等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)未排除對(duì)印度主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)的可能性，并進(jìn)一步加重了盧比的貶值壓力。
　　另外，新的資本限制可能對(duì)企業(yè)盈利有負(fù)面的影響，由此引發(fā)更嚴(yán)格的資本控制可能在美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE規(guī)模的預(yù)期已經(jīng)對(duì)新興市場(chǎng)造成不確定性的時(shí)候阻嚇外國(guó)投資者的進(jìn)入。如果外國(guó)投資者有不良預(yù)期，將可能引起更進(jìn)一步的拋售。
　　分析普遍認(rèn)為，投資者對(duì)印度經(jīng)濟(jì)放緩、創(chuàng)紀(jì)錄經(jīng)常賬戶赤字以及外資持續(xù)流出感到擔(dān)憂，使得盧比貶值預(yù)期居高不下，而這三者之間形成的惡性循環(huán)更令印度經(jīng)濟(jì)雪上加霜。鑒于印度經(jīng)濟(jì)目前所處的復(fù)雜局面，要找到迅速解決問(wèn)題的辦法恐怕難上加難。