距離首次推出股改方案已過去近7年，S上石化（600688）和S儀化（600871）終于在昨日完成股改，簡(jiǎn)稱改為上海石化和儀征化纖。不過，上述兩只“股改釘子戶”昨日復(fù)牌后，卻遭遇市場(chǎng)“用腳投票”，股價(jià)雙雙暴跌逾40%，市值分別縮水254.88億元、144.8億元。
股價(jià)暴跌大股東仍是贏家
截至昨日收盤，上海石化報(bào)4.65元，跌幅43.22%，成交額8.9億元，換手率16.95%；儀征化纖報(bào)4.85元，跌幅42.74%，成交額3.83億元，換手率24.75%。
考慮到上海石化和儀征化纖的股改方案都是全體流通A股股東每持有10股流通A股獲得非流通股股東支付5股，簡(jiǎn)單來說就是每10股獲送5股，證券時(shí)報(bào)記者計(jì)算得出，截至昨日收盤，仍持有上海石化的投資者持股市值已較停牌前縮水14.83%，而持有儀征化纖的投資者持股市值較停牌前減少14.10%。
回想今年6月同樣完成股改但復(fù)牌當(dāng)日股價(jià)暴漲逾四成的天津海運(yùn)（原SST天海），上海石化和儀征化纖昨日的糟糕表現(xiàn)著實(shí)令投資者失望。而從上海石化和儀征化纖股改前最后的瘋狂拉升來看，追高的投資者更是無奈。以昨日上述兩股的收盤價(jià)計(jì)算，凡是在停牌前最后4個(gè)交易日內(nèi)追漲買入的投資者悉數(shù)被套。
那么，這場(chǎng)股改“剩宴”最終誰(shuí)才是贏家？
從常理來看，在上市公司完成股改后，公司總股本不變，公司資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益、每股收益等財(cái)務(wù)指標(biāo)也保持不變。不過，有投資者提出，上海石化總市值從股改前的590億元縮水至335億元，一下子不見了255億元。實(shí)際上，這中間的200多億元差額恰好是大股東持有股份獲得流通權(quán)的代價(jià)。
五礦證券投資顧問符海問認(rèn)為，由于大股東之前的股票無法流通，從利益上來講，無法做到全部?jī)冬F(xiàn)，因而付出相應(yīng)的代價(jià)是必須的，而且從公平的角度出發(fā)也是應(yīng)該的。但這并不是說大股東就吃虧了，因?yàn)樵诠善鄙鲜兄�，大股東的非流通股，獲得的代價(jià)都很低，多數(shù)在面值1元附近甚至更低。
“盡管我們難以計(jì)算出股改給大股東帶來多大好處或壞處，不過這并不妨礙我們從一些常識(shí)進(jìn)行推理�！狈栠@樣說，“一方面大股東在表決權(quán)上有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，如果對(duì)他們不利，股改不會(huì)成功。另一方面從非流通股成本來看，獲利是肯定的，只是多與少而已。”
股改行情已成明日黃花
受上海石化和儀征化纖復(fù)牌后雙雙大跌影響，仍在交易的S舜元、S前鋒、S佳通等S股昨日也基本以跌停收?qǐng)�，僅S舜元收盤前勉強(qiáng)打開跌停。曾經(jīng)紅極一時(shí)的股改行情，如今已成明日黃花。
符海問坦言，這種現(xiàn)象十分正常。因?yàn)樵诠筛闹鹾芏喙善惫筛膹?fù)牌會(huì)大漲，這讓大家有一種慣性思維，即認(rèn)為往后有股改的股票復(fù)牌也會(huì)大漲。而當(dāng)股改消息傳出后，就會(huì)給投資者較高的預(yù)期，于是在臨股改前這些股票的價(jià)格會(huì)被人為推高。但這種看似利好的行為，也會(huì)遵從邊際效應(yīng)遞減規(guī)律，即在股市里，首個(gè)吃螃蟹者是寶，后來者可能就是草了，所以股價(jià)低于人們預(yù)期也在情理之中，股改行情應(yīng)該說并不值得期待。
最近3年完成股改的股票在股改前后的表現(xiàn)，恰好印證了符海問提出的觀點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，從2010年至今，除上海石化和儀征化纖外，兩市還有秋林集團(tuán)、金葉珠寶、天津海運(yùn)等8只股完成股改并復(fù)牌。上述10只股改股在股改前1個(gè)月基本都取得了20%以上的不俗漲幅，但完成股改后的復(fù)牌當(dāng)日卻是漲跌各半。值得注意的是，秋林集團(tuán)、金葉珠寶、天津海運(yùn)等8只股在股改后一個(gè)月多以下跌收?qǐng)�，僅有秋林集團(tuán)及金葉珠寶扛住壓力實(shí)現(xiàn)微漲，占比1/4。
隨著上海石化和儀征化纖股改完成，兩市“股改釘子戶”僅剩5家，分別為S舜元、S前鋒、S佳通、S*ST華塑和S中紡機(jī)，剩下的這些“股改釘子戶”最終命運(yùn)如何，且拭目以待。