美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策和日本收緊財(cái)政政策的共同影響引發(fā)了1997年亞洲金融危機(jī)。眼下上述兩個(gè)因素似乎又將同時(shí)出現(xiàn)。

    1997年3月份，那時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)的溝通機(jī)制還遠(yuǎn)沒有現(xiàn)在那么透明，因此當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束兩年降息周期、將貼現(xiàn)率由5.25%上調(diào)至5.5%時(shí)，不可避免地導(dǎo)致一些投資者惶恐。一個(gè)月之后，日本政府將消費(fèi)稅稅率由3%調(diào)高至5%。此舉被認(rèn)為是導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)在當(dāng)年第四季度陷入衰退的一個(gè)主要原因。

    再回到眼下，美聯(lián)儲(chǔ)正籌劃啟動(dòng)債券購(gòu)買計(jì)劃的退出程序。與此同時(shí)，日本首相安倍晉三正考慮是否從2014年4月份開始把消費(fèi)稅稅率從目前的5%提高至8%。

    無(wú)疑亞洲新興市場(chǎng)對(duì)此深感不安，因?yàn)檫@意味著不會(huì)再有大量資金注入本地金融系統(tǒng)，同時(shí)市場(chǎng)充斥大量追逐收益的“熱錢”并推高資產(chǎn)價(jià)格也將成為過去。亞洲新興市場(chǎng)貨幣首當(dāng)其沖地受到?jīng)_擊。

    到目前為止，市場(chǎng)的反應(yīng)一直較為溫和。一個(gè)主要原因是，與當(dāng)前不同，1997年時(shí)許多亞洲貨幣釘住美元。還有一個(gè)不同之處是，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前，日本是周邊發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)引擎，而目前承擔(dān)這一角色的是中國(guó)。

    目前應(yīng)緊盯美元的走勢(shì)，尤其是美元/日元。亞洲金融危機(jī)期間，投資者為尋求避險(xiǎn)而涌向美元。1997年4月，美元兌106日元左右。到1998年8月份，金融危機(jī)蔓延至俄羅斯、同時(shí)美國(guó)股市也受到波及時(shí)，美元已攀升至約147日元。

    如果美元兌日元開始快速上漲，可能意味著亞洲狀況顯著惡化。