21日公布的美聯(lián)儲(chǔ)7月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，并未對(duì)聯(lián)儲(chǔ)首次縮減購債規(guī)模的時(shí)間作出明確的暗示，官員們只是重申他們打算逐步退出。市場(chǎng)因此仍然維持之前判斷，猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月份的議息會(huì)議上采取行動(dòng)。
經(jīng)濟(jì)預(yù)期短期悲觀
紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員幾乎一致同意伯南克5月份提出的縮減購債規(guī)模的時(shí)間表，但所有官員都認(rèn)為7月份退出的時(shí)機(jī)不成熟。幾乎所有的聯(lián)儲(chǔ)官員都支持QE政策視經(jīng)濟(jì)前景而改變。
在此次會(huì)議紀(jì)要中，美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)“喜憂參半”。這些官員對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)的信心顯然沒有6月份時(shí)候的足。
美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，上半年的經(jīng)濟(jì)增長弱于預(yù)期，他們對(duì)經(jīng)濟(jì)的評(píng)估整體上也略顯悲觀。參會(huì)者對(duì)于就業(yè)市場(chǎng)狀況的整體評(píng)估仍然是“疲軟”。此外，由于按揭利率走高、油價(jià)走高、全球經(jīng)濟(jì)放緩和持續(xù)的財(cái)政政策擔(dān)憂，多位參會(huì)者對(duì)短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速加快信心不足。
不過，美聯(lián)儲(chǔ)成員仍預(yù)計(jì)，在財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)制約影響進(jìn)一步減弱、消費(fèi)者與企業(yè)的信心增加、市場(chǎng)信貸增多和寬松貨幣政策支持下，美國實(shí)際GDP下半年會(huì)加快增長，預(yù)計(jì)明后兩年增長勢(shì)頭會(huì)加強(qiáng)。除了對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)好轉(zhuǎn)表示出不確信外，參會(huì)的美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)美國通貨膨脹的預(yù)期也并不一致。此外，官員們還擔(dān)心，長期利率上升可能極大地限制支出與經(jīng)濟(jì)增長。
美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部現(xiàn)分歧
關(guān)于具體退出時(shí)間，除了在7月份退出時(shí)間不成熟方面表現(xiàn)出一致外，聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部顯然在諸多問題上仍存在明顯分歧。
一部分美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為應(yīng)該盡快縮減貨幣寬松政策，而另一部分官員則持謹(jǐn)慎態(tài)度。會(huì)議紀(jì)要顯示，有幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員強(qiáng)調(diào)，在作出縮減購債措施決定之前，應(yīng)先保持一定的耐心。但其他幾位官員則認(rèn)為，縮減購債力度的適當(dāng)時(shí)機(jī)很快就會(huì)到來。而對(duì)于要不要把指引利率政策前景的失業(yè)率門檻水平由當(dāng)前的6.5%進(jìn)一步下調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部也是各執(zhí)一詞，部分官員堅(jiān)決要求采取這一措施，但其他官員則擔(dān)心，調(diào)整利率指引措施可能會(huì)影響到貨幣政策的有效性�！�
會(huì)議紀(jì)要還透露，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，美國失業(yè)率自QE3推出以來已經(jīng)明顯下降，但其他一些指標(biāo)仍顯示就業(yè)復(fù)蘇乏力。此外，與會(huì)的官員還擔(dān)心，當(dāng)前市場(chǎng)利率走高的狀況，可能會(huì)對(duì)未來的經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成顯著的負(fù)面影響。
美聯(lián)儲(chǔ)今年議息的機(jī)會(huì)只剩下最后三次。有分析認(rèn)為，無論美聯(lián)儲(chǔ)是如市場(chǎng)預(yù)期的那樣從9月份開始逐步退出量化寬松政策，還是在此后的10月份或者12月份開始采取行動(dòng)，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍然是非常重要的。美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于具體退出時(shí)間的分歧正說明了美國經(jīng)濟(jì)仍需要證明自己，因此，接下來幾個(gè)月的數(shù)據(jù)值得關(guān)注。
預(yù)計(jì)QE退出仍在9月
此次會(huì)議紀(jì)要并未對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)首次退出QE的時(shí)間做出明示，但是一些市場(chǎng)人士仍認(rèn)為，這一時(shí)間會(huì)是9月份。
高盛在對(duì)此次會(huì)議紀(jì)要進(jìn)行點(diǎn)評(píng)時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)很可能在9月會(huì)議上收縮資產(chǎn)購買計(jì)劃，同時(shí)會(huì)加強(qiáng)前瞻指引。高盛表示，盡管幾乎所有委員會(huì)委員都同意在7月改變資產(chǎn)購買計(jì)劃的規(guī)模并不合適，但對(duì)于每位委員預(yù)期的描述并不清晰。“多位”參會(huì)者(包括沒有投票權(quán)的委員)指出，至少在“市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策未來路徑的預(yù)期，包括對(duì)于資產(chǎn)購買計(jì)劃和聯(lián)邦基金利率變化的預(yù)期，與他們自己的預(yù)期非常一致”。因此，高盛認(rèn)為會(huì)議紀(jì)要透露的信息與9月放緩QE一致，當(dāng)然這并不確定。
路透的一項(xiàng)調(diào)查也顯示，被調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，有65%認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在今年9月份開始縮減購債規(guī)模。