8月24日，貴州百靈發(fā)布中報稱，公司今年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入6.35億元，較上年同期增長13.61%，實現(xiàn)凈利1.18億元，較上年同比增長近25%。但值得注意的是，在公司增長的業(yè)績背后，大部分卻是應(yīng)收賬款。數(shù)據(jù)顯示，公司上半年的應(yīng)收賬款為4.08億元，同比增加42.39%；而公司上半年增加的應(yīng)收賬款就超過1.21億元，比肩公司上半年的凈利潤。
　　此外，公司上半年的經(jīng)營性現(xiàn)金流僅為3160萬元。有人士表示，這意味著公司上半年的盈利全部是紙上數(shù)據(jù)，并無真金白銀入庫，公司經(jīng)營質(zhì)量并不高。

　　上半年應(yīng)收超凈利潤

　　中報顯示，截至去年年底，貴州百靈僅有約為2.87億元的應(yīng)收賬款，而今年半年時間公司應(yīng)收賬款就增加到4.08億元，同比增長42.39%，公司稱是因為報告期銷售規(guī)模上升，賒銷規(guī)模隨之增大，款項尚未收回所致。
　　分析人士稱，貴州百靈為了快速擴張而大量采取賒銷模式，導(dǎo)致未收回款項逐日增加。
　　貴州百靈上半年來自母公司的應(yīng)收賬款2.72億元，其壞賬計提是6.07%。其中，來自母公司的一年期應(yīng)收賬款就達2.55億元，而壞賬計提是5%；公司2年及其以上應(yīng)收賬款高達1114.86萬元，這些應(yīng)收賬款的回款難度加大。此外，公司其他應(yīng)收款1.11億元，壞賬計提是5.41%。
　　貴州百靈上半年快速擴張促進營業(yè)收入增長的同時，公司的營業(yè)成本也直線上升。中報顯示，2013年上半年公司費用2.15億元，比上年同期1.85億元增長16.105%。其中，財務(wù)費用中用于融資增加的利息支出就高達2980萬元。此外，公司上半年管理費用4675.64萬元，同比小幅增加16.70%。

　　負(fù)債升高

　　一位接近貴州百靈合作伙伴的業(yè)內(nèi)人士透露，貴州百靈最近的資金鏈的確緊張，急需在資本市場上獲得關(guān)注。中報顯示，貴州百靈上半年短期借款超過7.45億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為2億元。
　　在公司資金緊張的情況下，公司法人和董事長姜偉只有把控股股份質(zhì)押出去換取現(xiàn)金。截止到目前，姜偉持有貴州百靈共計約2.48億股，其中質(zhì)押股份數(shù)額為2.18億股，占姜偉所持本公司股份的88.06%。
　　不僅如此，最近貴州百靈還計劃在2013年12月31日向招商銀行貴陽分行申請流動資金貸款總額不超過人民幣7500萬元，向工商銀行安順分行續(xù)貸流動資金貸款總額不超過人民幣2.75億元，向農(nóng)業(yè)銀行安順分行續(xù)貸流動資金貸款總額不超過人民幣1.1億元，向貴州銀行安順分行續(xù)貸流動資金貸款總額不超過人民幣4000萬元。

　　多元化道路不給力

　　貴州百靈的資金緊張，與公司種植與主業(yè)不搭邊的太子參、轉(zhuǎn)型做肥料、規(guī)劃下海賣涼茶、膠原蛋白飲料等業(yè)務(wù)多元化有關(guān)。并且，公司的多元化擴張并未給貴州百靈做出多少利潤貢獻。中報顯示，貴州百靈上半年藥品銷售額61187.63萬元，占總營業(yè)收入的96.39%，而公司擴張的肥料、飲料口服液和中藥材的銷售營業(yè)額貢獻很小，分別為573.15萬元、268.66萬元、1399.89萬元，分別占主營收入的0.90%、0.42%和2.21%。
　　公司多元化業(yè)務(wù)目前并沒有為貴州百靈帶來營業(yè)額的創(chuàng)收，反而拖累了公司的資金鏈，有分析人士認(rèn)為。
　　有分析人士認(rèn)為，貴州百靈正在為多年來的激進擴張戰(zhàn)略買單。在中藥材成本急漲時，公司選擇斥巨資種植與主業(yè)不搭邊的太子參，導(dǎo)致主業(yè)失去價格競爭力，接著又跨界豪賭進入飲料、肥料等領(lǐng)域，推高資金缺口，目前它在深耕主業(yè)與跨界經(jīng)營之間已處于兩難境地，最終導(dǎo)致了公司副業(yè)營收較差和利息支出劇增的局面。
　　國內(nèi)知名戰(zhàn)略咨詢醫(yī)藥分析人士認(rèn)為，貴州百靈應(yīng)該在保證主營業(yè)務(wù)不受影響的前提下，經(jīng)過精心的規(guī)劃和調(diào)研，來確定正確的多元化戰(zhàn)略。而且在實施多元化戰(zhàn)略過程中，必須保證多元化業(yè)務(wù)與主營業(yè)務(wù)存在關(guān)聯(lián)性，這樣才能成功，才是理性的多元化戰(zhàn)略，而貴州百靈出肥料與主營業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性大，而投資地產(chǎn)和飲料口服液等與該公司主營沒有任何關(guān)聯(lián)性，且拖累了公司的現(xiàn)金流壓力。