在這個定量寬松時代，“壞消息即好消息”成了某種市場信條。不過在大宗商品市場，這句話一直被信奉。當亂局可能出現(xiàn)時，石油和黃金等資產(chǎn)的價格通常會躍升。

    所以本周，當美國看上去可能不會對敘利亞發(fā)動軍事打擊時，大宗商品價格出現(xiàn)了大幅下跌。對于投資者來說，這是一個及時提醒，說明了哪些因素在今夏支撐了大宗商品價格。

    油價成為有關(guān)中東再次爆發(fā)沖突擔憂的最大受益者。上周五，布倫特原油期貨漲至每桶116美元，8月初的價格約為每桶108美元。8月份金價也上漲了大約100美元。銅價、鋁價和其他工業(yè)金屬價格在8月份也紛紛走穩(wěn)或上漲。

    不過，這種漲勢的根基非常薄弱。本周價格的下跌表明，在戰(zhàn)爭不確定性的籠罩下，投資者很容易迷失方向，看不到其他影響大宗商品價格的力量。

    除敘利亞問題外，伊拉克和利比亞等國的供應(yīng)問題也給油價帶來一些支撐。不過，這些國家的情況隨時可能出現(xiàn)變化，再加上全球石油需求的季節(jié)性下降，供應(yīng)問題出現(xiàn)任何程度的緩解都可能迅速對油價構(gòu)成下行壓力。

    同樣，除非敘利亞問題升級為全面的地區(qū)性戰(zhàn)爭，金價走勢前景可能會更大程度上取決于美國聯(lián)邦儲備委員會縮減債券購買計劃的速度。實際利率上升將對金價構(gòu)成重壓。

    工業(yè)金屬走勢真正反映了大宗商品市場狀況。今夏工業(yè)金屬漲勢已經(jīng)失去了動能，主要因為投資者最終還是無法忽視市場供應(yīng)過剩的影響，比如銅市場。

    工業(yè)金屬價格的下跌向投資者表明，大宗商品市場正在失去推動其價格持續(xù)上漲的一個秘密源動力——強勁的需求。今年迄今為止，標準普爾500指數(shù)上漲了18%，而道瓊斯-瑞銀大宗商品指數(shù)下跌了7%。