伴隨新興東亞地區(qū)的本幣債券市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)張，風(fēng)險(xiǎn)正在累計(jì)、加劇。

　　記者從亞洲開(kāi)發(fā)銀行獲悉，該機(jī)構(gòu)最新發(fā)布的《亞洲債券監(jiān)測(cè)》季度報(bào)告顯示，由于美國(guó)緊縮的貨幣政策預(yù)期、亞洲經(jīng)濟(jì)增速放緩以及持續(xù)的資本外流，新興東亞地區(qū)的債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)正在加劇。

　　目前看來(lái)，中國(guó)債券市場(chǎng)依然是新興東亞地區(qū)最大的市場(chǎng)。截至6月底，中國(guó)有折合4.05萬(wàn)億美元的人民幣未清償債務(wù)。

　　東亞債券面臨高成本、低資產(chǎn)價(jià)格

　　亞行區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化辦公室主任伊萬(wàn)·J·阿奇茲 (Iwan J. Azis)表示，與1997-1998年時(shí)相比，亞洲債券市場(chǎng)以及其借款人，對(duì)新一輪全球波動(dòng)的抵抗力增強(qiáng)了，但未來(lái)注定還將遇到許多困難。面臨的挑戰(zhàn)將是如何保證該區(qū)域能夠應(yīng)對(duì)更高的借貸成本和不斷下降的資產(chǎn)價(jià)格，這兩方面因素都會(huì)影響公司資產(chǎn)負(fù)債表及抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　報(bào)告指出，該區(qū)域的大多數(shù)政府已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了以低成本對(duì)重要基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)行融資的機(jī)會(huì)。這將會(huì)進(jìn)一步限制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，未來(lái)仍將需要繼續(xù)減少貧困。亞行預(yù)測(cè)，在2010年至2020年間，亞洲需要對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施至少投資8萬(wàn)億美元以維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　確實(shí)，雖然本幣債券發(fā)行一直在持續(xù)進(jìn)行中，但速度較慢，原因就是該地區(qū)融資成本日益高漲，使一些借款人躊躇不前。4月至6月間，售出8,270億美元新債券，比1月至3月增長(zhǎng)了4.0%，這在很大程度上歸功于中央政府和機(jī)構(gòu)26.8%的新增發(fā)行。由于中國(guó)公司新債券銷售下滑了48.8%，企業(yè)債券發(fā)行減少至1,680億美元，與去年同期相比下跌了20.1%。除中國(guó)外，其他國(guó)家和地區(qū)企業(yè)債券發(fā)行增長(zhǎng)了1.4%。

　　從債券收益看，今年到目前為止，隨著iBoxx泛亞非對(duì)沖條款美元指數(shù)下跌3.5%，亞洲債券市場(chǎng)收益嚴(yán)重下滑。損失最大的是印度尼西亞，下降17.8%，新加坡下降7.8%，僅菲律賓和中國(guó)市場(chǎng)分別增長(zhǎng)7.5% 和3.1%。

　　全球金融市場(chǎng)的混亂也使新興東亞地區(qū)企業(yè)借貸主要外幣——美元、歐元或日元的難度加大，成本增加，特別是評(píng)級(jí)較低的企業(yè)。繼2013年頭5個(gè)月發(fā)行了810億美元債券之后，6月和7月僅籌集了75億美元。

　　建議東亞尋找更穩(wěn)定的外國(guó)直接投資

　　亞行指出，與1997至1998年間亞洲遭遇金融危機(jī)時(shí)相比，如今政府和企業(yè)更多的以本幣而非外幣形式持有債務(wù)，負(fù)債的期限也比過(guò)去要長(zhǎng)，這意味著當(dāng)面臨貨幣貶值及借貸成本和投資者欲望突然變化時(shí)，亞洲國(guó)家將不再像過(guò)去那樣脆弱。

　　針對(duì)未來(lái)可能的風(fēng)險(xiǎn)，亞行建議，要增強(qiáng)適應(yīng)能力并促進(jìn)發(fā)展，東亞的新興市場(chǎng)需要持續(xù)尋找更穩(wěn)定的資金來(lái)源，包括更多的比資本市場(chǎng)投資更穩(wěn)定的外國(guó)直接投資，以及鼓勵(lì)債券投資者多元化，包括養(yǎng)老基金。保險(xiǎn)和養(yǎng)老基金投資、擔(dān)保、更廣泛的次級(jí)債務(wù)應(yīng)用，以及更完善的項(xiàng)目信息，都能為交通、能源、電信和其他基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面帶來(lái)更多的融資。

　　中國(guó)仍是新興東亞地區(qū)最大的市場(chǎng)

　　根據(jù)亞行統(tǒng)計(jì)，從債券的總量看，截止到6月底，新興東亞地區(qū)本幣未清償債務(wù)達(dá)6.8萬(wàn)億美元，該地區(qū)包括中華人民共和國(guó)（中國(guó)）、中國(guó)香港、印度尼西亞、韓國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓、新加坡、泰國(guó)和越南。這一數(shù)據(jù)比3月底時(shí)增長(zhǎng)了1.7%，但是低于2013年第一季度2.9%的增長(zhǎng)速度。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)5月公告顯示，其將開(kāi)始減少債券購(gòu)買，這使得投資者們現(xiàn)在變得更加謹(jǐn)慎。

　　中國(guó)債券市場(chǎng)依然是新興東亞地區(qū)最大的市場(chǎng)。截至6月底，中國(guó)有折合4.05萬(wàn)億美元的人民幣未清償債務(wù)，使中國(guó)市場(chǎng)成為僅次于日本的亞洲第二大債券市場(chǎng)。中國(guó)債券市場(chǎng)以每年12.6%和每季度1.5%的速度擴(kuò)張。企業(yè)債券市場(chǎng)是推動(dòng)這一增長(zhǎng)的主要引擎，年度增幅27.2%，規(guī)模達(dá)到1.17萬(wàn)億美元，而政府債券市場(chǎng)年度增幅7.6%，規(guī)模達(dá)到2.88萬(wàn)億美元。

　　值得指出的是，第二季度中國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展的主力是本幣企業(yè)債券和中期票據(jù)。中國(guó)目前遵循《巴塞爾協(xié)議III》關(guān)于資本充足率的規(guī)定，為達(dá)到該規(guī)定中的標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)通過(guò)發(fā)行商業(yè)銀行債券以提高資本充足率。