9月26日，上交所在其官網(wǎng)發(fā)布了《國(guó)債預(yù)發(fā)行（試點(diǎn)）交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》，并將于今年10月10日推出國(guó)債預(yù)發(fā)行。
國(guó)債預(yù)發(fā)行是指以即將發(fā)行的記帳式國(guó)債為標(biāo)的進(jìn)行的債券買(mǎi)賣(mài)行為，也就是在國(guó)債正式招標(biāo)發(fā)行前特定期間買(mǎi)賣(mài)雙方進(jìn)行交易，并約定在國(guó)債招標(biāo)后按約定價(jià)格進(jìn)行資金和國(guó)債交收的交易行為。
根據(jù)《辦法》，國(guó)債預(yù)發(fā)行交易代碼段為751800-751819，代碼可以重復(fù)使用。其中，通過(guò)利率招標(biāo)發(fā)行的國(guó)債，其預(yù)發(fā)行交易代碼段為751800-751809；通過(guò)價(jià)格招標(biāo)發(fā)行的國(guó)債，其預(yù)發(fā)行交易代碼段為751810-751819。國(guó)債預(yù)發(fā)行交易采用競(jìng)價(jià)交易方式，每個(gè)交易日的9:15至9:25為開(kāi)盤(pán)集合競(jìng)價(jià)時(shí)間，9:30至11:30、13:00至15:00為連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)間。
上交所介紹，推出國(guó)債預(yù)發(fā)行主要有以下三方面的直接作用：一是有助于進(jìn)一步改善國(guó)債市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，促進(jìn)國(guó)債市場(chǎng)功能的充分發(fā)揮。二是國(guó)債承銷(xiāo)商可以提前將國(guó)債銷(xiāo)售出去，有助于其鎖定客戶(hù)認(rèn)購(gòu)意向，提高國(guó)債投標(biāo)的準(zhǔn)確性，降低國(guó)債承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)。三是投資者可以間接參與國(guó)債發(fā)行過(guò)程，提前鎖定投資收益。
由于國(guó)債預(yù)發(fā)行交易實(shí)行保證金交易，具有杠桿交易的特點(diǎn)，它比普通國(guó)債現(xiàn)券交易的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。為確保國(guó)債預(yù)發(fā)行交易風(fēng)險(xiǎn)可控，《國(guó)債預(yù)發(fā)行辦法》中將國(guó)債預(yù)發(fā)行交易的參與者限定為兩類(lèi)投資者：一是可參與上交所債券交易的證券公司、銀行、基金管理公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)；二是符合《上海證券交易所債券市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理暫行辦法》相關(guān)規(guī)定的其他專(zhuān)業(yè)投資者。同時(shí)，《國(guó)債預(yù)發(fā)行辦法》規(guī)定只有國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)成員可以在國(guó)債預(yù)發(fā)行交易中凈賣(mài)出，一般專(zhuān)業(yè)投資者不能凈賣(mài)出，也就是只能先買(mǎi)入再賣(mài)出。此外，國(guó)債預(yù)發(fā)行交易申報(bào)須為1000手（100萬(wàn)元面值）或其整數(shù)倍，起點(diǎn)門(mén)檻較高，也是為了確保參與者具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。
在投資者適當(dāng)性之外，國(guó)債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)還引入以下四種措施，確保風(fēng)險(xiǎn)處于可承受范圍：一是引入價(jià)格區(qū)間控制，采用價(jià)格申報(bào)的，交易價(jià)格不能超過(guò)該期國(guó)債理論估值上下3元；采用收益率申報(bào)的，收益率不能超過(guò)該期限國(guó)債到期收益率上下75個(gè)BP，可防范國(guó)債預(yù)發(fā)行交易大幅偏離合理基準(zhǔn)。二是限定市場(chǎng)規(guī)模上限。三是實(shí)行保證金制度。中國(guó)結(jié)算以證券賬戶(hù)為核算單位，按累計(jì)單邊頭寸和平倉(cāng)頭寸向參與人收取履約保證金和價(jià)差保證金，試點(diǎn)期間履約保證金比例暫定為10%，用于防范到期履約風(fēng)險(xiǎn)。四是充分的信息披露。國(guó)債預(yù)發(fā)行交易期間，上交所每日末及時(shí)披露全市場(chǎng)國(guó)債預(yù)發(fā)行交易凈賣(mài)出狀況，便于市場(chǎng)參與者自行進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。