中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，前三季度人民幣貸款增加７．２８萬億元，比去年同期激增５５７０億元。在沉寂了３年后，今年以來我國貸款增速呈現(xiàn)提速跡象。

    新增貸款的加速投放，將給經(jīng)濟(jì)運行帶來怎樣的影響，巨量資金流動又呈現(xiàn)怎樣的軌跡，種種疑問亟待解答。

    前三季度新增貸款創(chuàng)３年來同期最高

    前三季度７萬多億元的信貸增長，成為近年來同期最高值。數(shù)據(jù)顯示，過去３年來，前三季度新增貸款規(guī)模均維持在五六萬億元關(guān)口，從未超過７萬億元大關(guān)，唯有２００９年為應(yīng)對國際金融危機(jī)，隨著一攬子政策的出臺，當(dāng)年前三季度我國新增貸款超過８萬億元，創(chuàng)中國信貸投放歷史紀(jì)錄。

    有機(jī)構(gòu)預(yù)測，在當(dāng)前的增長態(tài)勢下，全年信貸增長也將極有可能創(chuàng)出３年來新高，繼２００９年９．５９萬億元的增量后，全年新增貸款再次突破９萬億元大關(guān)。

    對于當(dāng)前信貸投放的快速增長，有專家認(rèn)為，信貸的大幅度超預(yù)期，顯示出社會信貸需求正在增加，宏觀經(jīng)濟(jì)正逐步復(fù)蘇。

    不過，貸款的快速增長雖為經(jīng)濟(jì)增速的企穩(wěn)回升提供重要的資金支撐，但也易引發(fā)一系列風(fēng)險。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，物價上漲與貨幣投放間存在著一定的聯(lián)系，往往容易帶來物價和資產(chǎn)價格的高企。

    “２００９年信貸增量達(dá)９．６萬億元歷史紀(jì)錄，助推了此后物價、房價的快速上漲，今年信貸投放量也不低，必然影響到今后價格的快速上漲�！苯煌ㄣy行鄂永健指出。

    統(tǒng)計局１４日公布的數(shù)據(jù)顯示，９月居民消費價格指數(shù)（ＣＰＩ）同比上漲３．１％，創(chuàng)７個月新高。

    信貸高增背后隱藏“僵尸企業(yè)”身影

    一個值得注意的現(xiàn)象是，當(dāng)前信貸投放不可謂不高，但經(jīng)濟(jì)增長并沒有呈現(xiàn)出明顯加速的態(tài)勢，微觀領(lǐng)域經(jīng)濟(jì)活躍度依然不高，顯現(xiàn)出“融資旺復(fù)蘇慢”的現(xiàn)象。這背后隱藏著怎樣的隱憂，成為當(dāng)前業(yè)界關(guān)注的又一焦點。

    “２００９年為應(yīng)對金融危機(jī)，我國信貸增長達(dá)到９．６萬億，拉動ＧＤＰ在第二年單季實現(xiàn)了１４％以上的增長。如今幾萬億信貸資金砸下去，卻沒有看到多少水花。”有銀行界人士發(fā)出這樣的疑問。

    對于這樣的疑惑，中國社科院金融重點實驗室主任劉煜輝認(rèn)為，這是由于當(dāng)前相當(dāng)一部分信貸資源進(jìn)入到了無法產(chǎn)生盈利的“僵尸企業(yè)”，這些企業(yè)借新還舊，資金僅維持原有債務(wù)的存續(xù)，而沒有投放到生產(chǎn)領(lǐng)域中。

    所謂“僵尸企業(yè)”，是指在勞動成本上漲、創(chuàng)新能力不足與稅費過高的背景下，許多高增長固定資產(chǎn)投資行業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重產(chǎn)能過剩，無法獲得正常投資回報，必須依靠不斷融資來維持生存。

    “當(dāng)前信貸投放規(guī)模雖然十分巨大，但形成增量的部分越來越低，這是因為金融資源大量錯配至產(chǎn)能過剩等領(lǐng)域，以至于許多企業(yè)無法產(chǎn)生足夠覆蓋利息的資產(chǎn)回報率，這些“僵尸”型企業(yè)和資產(chǎn)不僅難以滅亡，還在無謂地消耗著新增信用資源�！眲㈧陷x說。

    這一問題表現(xiàn)在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域，呈現(xiàn)出一方面過剩產(chǎn)能難以消化，微觀企業(yè)活躍度依然不高，與此同時，一些銀行的不良貸款率也出現(xiàn)反彈。

    部分資金“暗度陳倉”值得警惕

    專家認(rèn)為，在大部分資金進(jìn)入到實體經(jīng)濟(jì)的同時，也有相當(dāng)一部分資金在實體經(jīng)濟(jì)面前“按兵不動”：沒有進(jìn)入到有盈利能力的實業(yè)領(lǐng)域，而是“暗度陳倉”轉(zhuǎn)道銀行間市場，從相互拆借的“錢生錢”游戲中獲取利差收入。

    “國有大企業(yè)往往能獲得大部分低成本的信貸資源，其中一些企業(yè)會通過委托或者信托貸款的形式通過銀行進(jìn)行跨企業(yè)的信貸活動，從中獲得利差收入。這些資金最終主要流向地方政府融資平臺和房地產(chǎn)市場。另外也有一部分被用于高利拆借，上演‘錢生錢’游戲�！眲㈧陷x判斷。

    作為一個佐證，三個月前金融機(jī)構(gòu)發(fā)生的“錢荒”以及最近在一些銀行機(jī)構(gòu)上演的“房貸荒”，一定程度上顯露出一些信貸資金“脫實向虛、暗度陳倉”的真實軌跡。當(dāng)銀行利潤增速從以前的兩位數(shù)回落到一位數(shù)以內(nèi)后，為優(yōu)化資產(chǎn)配置，一些銀行正把信貸資金投入到“錢生錢”的高收益領(lǐng)域中去，導(dǎo)致了實體領(lǐng)域的資金緊張。

    對此專家認(rèn)為，應(yīng)從控制信貸資金流向和實現(xiàn)金融市場化改革兩個方面標(biāo)本兼治，引導(dǎo)銀行資金的合理使用。

    “一方面要控制貸款增量，另一方面，也要清理和終止一部分‘僵尸企業(yè)’的融資需求，讓它們不再無謂消耗增量信用資源�！眲㈧陷x建議。

    “突破口是走利率市場化道路，讓資金價格由市場供求雙方共同決定，使市場機(jī)制所決定的供需關(guān)系在金融體系中起到配置資源的基礎(chǔ)作用�！必斀�(jīng)評論人士余豐慧認(rèn)為。