10月以來，市場重心再度向題材股方向傾斜。在此背景下，大小盤指數(shù)卻漲幅有限，維持弱勢震蕩。10月以來，上證綜指微漲2.70%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)微漲1.60%。分析人士指出，后市A股或面臨三重壓力：經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭放緩、政策面存變數(shù)以及三季度上市公司業(yè)績可能低于預(yù)期。

　　經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭恐減弱

　　回顧三季度，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)回暖和穩(wěn)增長政策基調(diào)的背景下，市場對經(jīng)濟增長前景預(yù)期有所升溫，這是6月以來A股市場反彈的重要基礎(chǔ)。但從最新公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭仍較為脆弱，難維持8月份的全面復(fù)蘇格局，這無疑增加了四季度的不確定性。
　　從宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，9月CPI同比增長3.1%，超出市場預(yù)期。分項數(shù)據(jù)來看，CPI食品部分環(huán)比增長1.5%，非食品部分環(huán)比增長0.4%，均高于近幾年的歷史同期值。有市場人士預(yù)計，真正的通脹壓力將在四季度出現(xiàn)，預(yù)計10月CPI同比增速大致在3.5%附近；9月PPI同比增長-1.3%，環(huán)比增長0.2%，四季度可能將延續(xù)小幅改善的趨勢，但改善幅度較三季度會有所減弱。9月中采PMI指數(shù)為51.1%，雖然依然位于榮枯線上方，但環(huán)比僅回升0.1個百分點。
　　分析人士認為，三季度以來經(jīng)濟強勢反彈的勢頭可能會告一段落，隨著穩(wěn)增長壓力的減輕，政策基調(diào)再次回歸調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，四季度國內(nèi)經(jīng)濟增速可能出現(xiàn)小幅回落。在經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭減弱的背景下，整個的A股市場的估值中樞可能會受到壓制。

　　政策紅利預(yù)期較充分

　　政策面上，簡政放權(quán)、金融改革、資源價格改革、土地改革等方面可能有所突破，但市場對于政策紅利的預(yù)期已經(jīng)比較充分。9月以來，土地流轉(zhuǎn)指數(shù)累計上漲35.68%，上海自貿(mào)區(qū)指數(shù)累計上漲32.89%，民營銀行指數(shù)累計上漲41.72%，在83個Wind概念指數(shù)中排名前列。如果今后政策面不出現(xiàn)超預(yù)期的因素，政策紅利的題材性炒作可能會告一段落。
　　此外，有市場人士指出，如果9、10月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期，那么美聯(lián)儲可能會在10月底開始縮減QE；如果經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預(yù)期，美聯(lián)儲縮減QE的時點可能落在12月中旬。若美聯(lián)儲縮減QE，整個新興市場的風(fēng)險偏好將被降低，對我國資本市場的影響偏負面。與此同時，市場預(yù)期IPO可能在四季度重啟。新股發(fā)行的長期停頓，不利于企業(yè)正常的股權(quán)融資活動，未來新股發(fā)行一旦重啟，將對市場供給產(chǎn)生影響。

　　上市公司業(yè)績存隱憂

　　在去年低基數(shù)的影響下，三季度上市公司業(yè)績有望回暖，但結(jié)構(gòu)性差異較為明顯。據(jù)同花順統(tǒng)計，截至10月15日，共有434家主板上市公司公布了三季度業(yè)績預(yù)告。其中，136家公司預(yù)增，49家公司預(yù)減，2家公司續(xù)盈，93家公司續(xù)虧，57家公司首虧，65家公司扭虧，12家公司略增，9家公司略減，11家公司業(yè)績不確定，中報預(yù)喜比例為49.5%，報喜家數(shù)少于報憂家數(shù)，顯示主板公司的業(yè)績未出現(xiàn)顯著改善。
　　與之相比，創(chuàng)業(yè)板報喜公司則遠遠超過報憂公司，在已經(jīng)公布三季度業(yè)績預(yù)告的352家創(chuàng)業(yè)板公司中，44家公司預(yù)增，42家預(yù)減，15家續(xù)盈，5家續(xù)虧，13家首虧，6家扭虧，136家略增，90家略減，1家不確定，中報預(yù)喜比例為57.1%。但值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前的市盈率已經(jīng)超過60倍，估值壓力明顯，后市隨著三季度業(yè)績的集中披露，業(yè)績低于預(yù)期的創(chuàng)業(yè)板個股恐遭遇戴維斯雙殺。
　　此外，7月以來長期利率顯著上行，對上市公司盈利狀況的負面影響或在四季度以后顯現(xiàn)，屆時市場面臨的壓力可能增加。