國家統(tǒng)計(jì)局18日公布，2013年9月，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)10.2%，比8月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比增長(zhǎng)0.72%。1-9月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.6%。
早在9月中下旬的時(shí)候，市場(chǎng)一度比較悲觀，認(rèn)為工業(yè)增加值在9月會(huì)重新落回個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)，但是隨著“兩節(jié)”期間相關(guān)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，到了10月，市場(chǎng)已經(jīng)傾向于認(rèn)為這一數(shù)據(jù)會(huì)繼續(xù)保持在10%以上。
分析9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增幅回落，原因大體有四方面。首先是9月貨幣供應(yīng)量的收緊。據(jù)澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛介紹，9月人民銀行連續(xù)二周從公開市場(chǎng)凈回籠。同時(shí)，由于央行于外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，市場(chǎng)流動(dòng)性有所緩解。此外，貨幣市場(chǎng)利率出現(xiàn)回升也可以印證流動(dòng)性的收縮。數(shù)據(jù)顯示，9月9日至9月13日，反映銀行間市場(chǎng)資金狀況的質(zhì)押式回購(R007)利率由此前一周的3.47%上升至3.59%；1年期央票交易利率為3.78%，與此前一周的3.76%基本持平。
其次，工業(yè)企業(yè)盈利仍然不足，仍然處于去庫存階段。民生證券研究院副院長(zhǎng)管清友介紹說：今年上半年全部A股凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12.2%，剔除金融部門后增長(zhǎng)8.1%，較一季度的11.1%和剔除后的5.1%進(jìn)一步回升。但進(jìn)一步剔出石油石化后，凈利潤(rùn)增速下降至6.7%，低于一季度的7.3%。單季度看，剔除金融和石油石化后下滑至6.2%，低于一季度的6.7%。草根調(diào)研的情況來看，企業(yè)運(yùn)行還存在很大困難，轉(zhuǎn)型升級(jí)、消化產(chǎn)能、擴(kuò)大市場(chǎng)暫時(shí)沒有很好的抓手。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文則對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說：“對(duì)存貨調(diào)整的一個(gè)反駁是，微觀層面上我們并沒有看到庫存的回升�！�
再次，高溫影響的消除�！霸谖覀兛磥�，高溫天氣以及庫存因素，是近兩個(gè)月經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的非常重要的原因，甚至是更為主導(dǎo)的原因。”高善文繼續(xù)說：7月、8月全國出現(xiàn)了持續(xù)高溫天氣，8月尤其嚴(yán)重。高溫帶來用電需求和發(fā)電量的上升，而發(fā)電量是計(jì)入工業(yè)增加值的。
最后，高基數(shù)的影響。這包括兩方面：一是去年規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增幅的底部出現(xiàn)在8月，9月開始逐步回升；二是據(jù)興業(yè)證券介紹，8月工業(yè)增長(zhǎng)主要與鋼鐵產(chǎn)量的增長(zhǎng)相關(guān)，主要原因之一是去年同期的低基數(shù)，這是不可持續(xù)的。粗鋼日均產(chǎn)量、螺紋鋼期貨價(jià)格、鋼鐵價(jià)格等高頻數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示出鋼鐵行業(yè)有放緩跡象。
展望四季度，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，工業(yè)生產(chǎn)情況可能不會(huì)延續(xù)9月快速回落的趨勢(shì)，但是也很難明顯好轉(zhuǎn)。大通證券研究員郭世濤認(rèn)為，隨著氣溫的降低，9月當(dāng)月用電量增速有所回落，四季度國家將加大大氣污染控制的力度，這將影響到發(fā)電量的增速，進(jìn)而影響四季度的工業(yè)增速。工信部運(yùn)行監(jiān)測(cè)協(xié)調(diào)局發(fā)布的《2013年上半年工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行報(bào)告》顯示，工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能過剩問題進(jìn)一步凸顯，二季度末工業(yè)產(chǎn)能利用率平均只有78.6%，閑置產(chǎn)能高達(dá)21.4%。受此影響，產(chǎn)品供大于求的矛盾加劇，價(jià)格下行壓力不斷加大。工業(yè)企業(yè)二季度經(jīng)歷了去庫存，企業(yè)庫存水平再次回到低位。但是工業(yè)去庫存并不徹底，這從根本上制約了反彈的力度。
不過工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)預(yù)期中的回落，加上已經(jīng)公布的GDP增速符合預(yù)期，讓市場(chǎng)進(jìn)一步確認(rèn)，中國經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)是可控的。劉利剛對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，由于7月出臺(tái)了“微型刺激”舉措，中國第三季度GDP同比增長(zhǎng)7.8%，高于第二季度的7.5%。盡管出口在9月出現(xiàn)明顯滑落，并在一定程度上拖累了經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，但是整體經(jīng)濟(jì)仍在投資的拉動(dòng)下表現(xiàn)穩(wěn)健，而投資則在很大程度上受到了房地產(chǎn)市場(chǎng)升溫的推動(dòng)。與此同時(shí)，耐用品消費(fèi)增長(zhǎng)也較為迅速。由于第三季度GDP出現(xiàn)加速，我們也認(rèn)為中國可以完成全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7.5%的目標(biāo)，我們也維持全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7.6%的預(yù)測(cè)，該預(yù)測(cè)還面臨一定的上行風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為盡管地方政府債務(wù)余額在過去兩年明顯上升，但整體風(fēng)險(xiǎn)仍然可控。地方政府債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)不在于償付能力而是流動(dòng)性，允許地方政府發(fā)債將有利于降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，允許私有化也是降低地方政府債務(wù)的另外一個(gè)方法。