A股IPO暫停已長(zhǎng)達(dá)一年時(shí)間，在漫長(zhǎng)的“冰凍期”中，處在新股發(fā)行產(chǎn)業(yè)鏈上游的PE由于缺乏退出渠道，經(jīng)受了嚴(yán)峻的考驗(yàn)。隨著IPO開(kāi)閘預(yù)期升溫，上千億元的存量PE投資也正在等待最后的信號(hào)。
　　6日，普華永道發(fā)布了題為《挑戰(zhàn)與機(jī)遇——新時(shí)代已經(jīng)到來(lái)》的人民幣基金特刊。報(bào)告稱，2008年至2012年的5年間，中國(guó)私募和創(chuàng)投所投資的企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO的占比不到9.5%，預(yù)計(jì)市場(chǎng)上有數(shù)千億元存量投資尚未退出�！�2008年，中國(guó)的VC/PE行業(yè)出現(xiàn)井噴，隨著2008年之后成立的基金在未來(lái)幾年內(nèi)逐漸到期，如何退出將成為VC/PE面臨的最主要的問(wèn)題�！逼杖A永道中國(guó)私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)組審計(jì)合伙人倪清6日表示。
　　致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所當(dāng)天發(fā)布的《2013全球私募股權(quán)投資調(diào)查》則顯示，中國(guó)由于IPO市場(chǎng)尚未重啟，私募股權(quán)投資的退出渠道受限，退出意愿受阻。致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所首席合伙人徐華認(rèn)為：“中國(guó)由于受到IPO‘關(guān)閘’影響，行業(yè)受到一定的挑戰(zhàn)，但基金的募資預(yù)期正在回暖，對(duì)投資組合的經(jīng)濟(jì)前景信心充足。相信IPO重啟后，行業(yè)將迎來(lái)新一輪增長(zhǎng)，也會(huì)為投資者帶來(lái)更好的回報(bào)�！�
　　上述調(diào)查顯示，高達(dá)82%的中國(guó)受訪者表示在今后一年中有募資計(jì)劃，募資活動(dòng)呈現(xiàn)回暖態(tài)勢(shì)。在投資活動(dòng)方面，中國(guó)有半數(shù)受訪者(50%)認(rèn)為投資活動(dòng)會(huì)增長(zhǎng)，比去年有所下降，下降的原因主要來(lái)自于退出渠道的壓力。根據(jù)調(diào)查，在新興市場(chǎng)國(guó)家，消費(fèi)品行業(yè)和醫(yī)療健康依然被認(rèn)為是投資活動(dòng)最為活躍的行業(yè)，其中，中國(guó)分別有64%和55%的受訪者看好這兩個(gè)行業(yè)的投資活動(dòng)。
　　稍早之前，中信證券總經(jīng)理程博明在紐約參加中國(guó)金融協(xié)會(huì)年會(huì)時(shí)表示，“隨著政策會(huì)議在11月12日結(jié)束，我們有理由相信IPO會(huì)在今年年底重啟”。分析人士認(rèn)為，考慮到程博明本人在監(jiān)管部門(mén)的人脈，上述表態(tài)不失為一種信號(hào)。
　　與此同時(shí)，研究顯示，在IPO退出渠道關(guān)閉后，并購(gòu)?fù)顺稣�在不斷擴(kuò)張。根據(jù)CV　Research投中研究院統(tǒng)計(jì)，今年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)宣布交易案例數(shù)量大幅增長(zhǎng)，僅三季度就宣布交易1267起，環(huán)比上升32%；交易規(guī)模增至712.34億美元，環(huán)比上升16%，平均單筆交易規(guī)模為5622萬(wàn)美元。
　　“很有意思的一個(gè)現(xiàn)象是，今年我們首次發(fā)現(xiàn)VC/PE并購(gòu)?fù)顺龅幕貓?bào)率超越了IPO退出的回報(bào)率�！蓖吨屑瘓F(tuán)創(chuàng)始人陳劼表示，2011年上半年VC/PE的IPO退出賬面回報(bào)率曾一度平均達(dá)14倍，而現(xiàn)在大幅度下滑至兩倍出頭，并購(gòu)?fù)顺龅馁~面回報(bào)率則達(dá)到2.5倍左右。今年已經(jīng)宣布的并購(gòu)?fù)顺龌貓?bào)金額超過(guò)IPO退出回報(bào)金額約34億美元。