《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從權(quán)威人士處了解到，由國家發(fā)改委牽頭起草的《股權(quán)投資基金管理辦法》(下稱《管理辦法》)已上報(bào)國務(wù)院待批，年底有望出臺，我國股權(quán)投資基金有望迎來政策規(guī)范下的全新發(fā)展期。
　　據(jù)介紹，《管理辦法》以適度監(jiān)管為原則，在基本資質(zhì)、投資條件、稅收規(guī)定、退出機(jī)制等方面將作出基本界定。
　　據(jù)參與《管理辦法》起草的人士介紹，股權(quán)投資基金的管理以適當(dāng)監(jiān)管為原則，不實(shí)行嚴(yán)格的審批，只對合格的基金管理者、投資者和信息披露等作基本的界定。
　　據(jù)了解，《管理辦法》對基金成立的資質(zhì)進(jìn)行了規(guī)定。注冊的內(nèi)資、外資、中外合資股權(quán)投資基金、股權(quán)投資基金管理企業(yè)以及私募證券投資基金管理企業(yè)，一般需要滿足以下條件：股權(quán)投資基金的注冊資本(出資金額)不低于人民幣5億元。以有限公司、合伙企業(yè)形式成立的，股東(合伙人)人數(shù)應(yīng)不多于50人；以非上市股份有限公司形式成立的，股東人數(shù)應(yīng)不多于200人。
　　“管理辦法應(yīng)該突破機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入私募股權(quán)投資領(lǐng)域存在的制度約束。從國際上看，股權(quán)投資主要的機(jī)構(gòu)投資人來源于保險(xiǎn)、社保、銀行、企業(yè)年金等。但在我國，由于政策的限制，社保、銀行、企業(yè)年金等基本上都還沒能獲準(zhǔn)進(jìn)入到PE領(lǐng)域。希望國家管理政策能推動更多類似全國社�；�金的機(jī)構(gòu)投資者，出資股權(quán)投資基金。”招商銀行原行長馬蔚華說。
　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，未來的政策將明確股權(quán)投資基金的稅收規(guī)定。合伙制股權(quán)投資基金和合伙制股權(quán)投資基金管理企業(yè)不作為所得稅納稅主體，采取“先分后稅”方式，由合伙人分別繳納個(gè)人所得稅或企業(yè)所得稅。合伙制股權(quán)投資基金從被投資企業(yè)獲得的股息、紅利等投資性收益，屬于已繳納企業(yè)所得稅的稅后收益，該收益可按照合伙協(xié)議約定直接分配給法人合伙人，其企業(yè)所得稅按有關(guān)政策執(zhí)行。
　　依照適度監(jiān)管的原則，《管理辦法》稱，要規(guī)范發(fā)展股權(quán)投資基金行業(yè)協(xié)會，充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會在加強(qiáng)行業(yè)自律管理方面的作用。積極引入專業(yè)的股權(quán)投資基金評級機(jī)構(gòu)，以市場化的方式推動股權(quán)投資基金評估體系的建立，引導(dǎo)股權(quán)投資基金規(guī)范健康發(fā)展。要加強(qiáng)對股權(quán)投資基金行業(yè)的監(jiān)督管理、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警及處置工作，依法打擊利用股權(quán)投資基金名義進(jìn)行的各類非法集資活動。
　　《管理辦法》鼓勵(lì)建立多渠道的股權(quán)投資退出機(jī)制，鼓勵(lì)發(fā)揮北京、天津、上海等地產(chǎn)權(quán)交易中心這些機(jī)構(gòu)的作用，建立多渠道退出機(jī)制，以吸引更多的資金投資股權(quán)投資基金。
　　分析人士表示，從目前股權(quán)投資實(shí)際運(yùn)作情況看，退出機(jī)制還過于單一，基本上是以證券市場為主。數(shù)據(jù)顯示，2008年至2012年的5年間，中國VC/PE投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市的占比不到9.5%。隨著一年多IPO的暫停，預(yù)計(jì)市場上有數(shù)千億元的存量投資尚未退出。2008年之后成立的基金在未來幾年內(nèi)逐漸到期，如何退出將成為VC/PE面臨的最主要的問題。
　　“今年我們首次發(fā)現(xiàn)VC/PE并購?fù)顺龅幕貓?bào)率超越了IPO退出的回報(bào)率，”投中集團(tuán)創(chuàng)始人陳劼表示，2011年上半年VC/PE的IPO退出賬面回報(bào)率曾一度平均達(dá)14倍，而現(xiàn)在大幅度下滑至兩倍出頭，并購?fù)顺龅馁~面回報(bào)率則達(dá)到2.5倍左右。根據(jù)CV　Research投中研究院統(tǒng)計(jì)，今年中國并購市場宣布交易案例數(shù)量大幅增長，僅三季度就宣布交易1267起，環(huán)比上升32%；交易規(guī)模增至712.34億美元，環(huán)比上升16%，平均單筆交易規(guī)模為5622萬美元。
　　普華永道最新數(shù)據(jù)顯示，募資、投資、創(chuàng)投和私募股權(quán)投資新募集金額以及投資總額同比都顯著下降。2013年上半年的交易資金規(guī)模和交易數(shù)量都已經(jīng)回落到了2009年年初的水平。