五年來，歐洲央行一直都在抵制要求其實(shí)施定量寬松政策的呼聲。現(xiàn)在是時候打破這最后的禁忌了么？上周的歐元區(qū)第三季度GDP數(shù)據(jù)為這一日益兩極化的辯論雙方都提供了一些新的論據(jù)。

 

    對于歐洲央行批判者來說，這份數(shù)據(jù)只是凸顯了復(fù)蘇虛弱：當(dāng)季GDP只增長了0.1%，增速較第二季度的0.3%放緩，且遠(yuǎn)低于美國、日本和英國的水平。他們堅稱，核心問題是缺乏需求，并用美國和日本舉例，證明激進(jìn)刺激計劃的有效。

 

    另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，斷言這種刺激計劃是否將帶來長期效益還為時過早。此外，許多歐洲決策者認(rèn)為，批評人士忽略了歐元區(qū)正在企穩(wěn)的證據(jù)。葡萄牙連續(xù)兩個季度實(shí)現(xiàn)了正增長，西班牙在兩年多來首次實(shí)現(xiàn)季度增長，希臘萎縮速度放緩，愛爾蘭則宣布其將退出救助計劃。還有一些人認(rèn)為，聚焦于需求面的疲軟會誤判歐元危機(jī)實(shí)質(zhì)：根據(jù)分析，南歐的衰退幅度反映了危機(jī)前的嚴(yán)重政策失利，而不是現(xiàn)在的失誤。

 

    即便歐洲央行現(xiàn)在有很好的理由抵抗要求推行定量寬松的壓力，但該行執(zhí)行理事Peter Praet在接受采訪時還是提到了它作為未來可能的政策工具。鑒于利率已經(jīng)處于超低水平，通脹率遠(yuǎn)低于目標(biāo)，有兩項(xiàng)尤其重大的風(fēng)險最終可能促使歐洲央行采取行動。

 

    第一項(xiàng)風(fēng)險來自意大利，該國政治系統(tǒng)機(jī)能失調(diào)，使得任何有意義的改革都無法落實(shí)。除非圍繞某個改革計劃迅速達(dá)成政治共識，否則這個歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體將繼續(xù)對復(fù)蘇構(gòu)成重大風(fēng)險。

 

    第二項(xiàng)風(fēng)險則來自外部：其他國家激進(jìn)刺激政策維持得越久，歐元就會越強(qiáng)勢，這就不利于歐元區(qū)的復(fù)蘇。上演歐元危機(jī)下一階段的戰(zhàn)場可能是外匯市場。