歐洲央行經(jīng)濟部門負責人有關該行可能會通過購買資產(chǎn)來擴張資產(chǎn)負債表規(guī)模的表態(tài)引發(fā)了種種猜測。這一舉措的經(jīng)濟效力已經(jīng)在討論之中；但另一個重要問題是，歐洲央行以哪種形式來購買資產(chǎn)。

 

    美聯(lián)儲、日本央行和英國央行均大規(guī)模購買政府債券來放松貨幣政策。這樣做對歐洲央行而言并不易，它需要應付17個成員國的情況，以及因主權債務危機而割裂的政府債券市場。

 

    選擇購買哪種債券問題也十分棘手。歐洲央行可以只購買德國國債，迫使藏身于此的避險型投資者來購買風險較高的投資工具。但這一明顯的傾向在政治上極其危險。而購買歐元區(qū)所有成員國的債券也同樣存在問題，這將減弱政府進行結構性改革的壓力。德國決策者及其同盟可能會加以抵制。而且，歐元區(qū)經(jīng)濟體融資對資本市場的依賴程度低于美國，這可能會減弱購買政府債券的效力。

 

    從銀行業(yè)系統(tǒng)購買私營部門信貸資產(chǎn)可能是一個更好的選擇。但這可能意味著歐洲央行暗中參與貸款決策。央行現(xiàn)在著手對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量展開持續(xù)一年的調(diào)查，同時購買銀行資產(chǎn)將帶來溝通方面的難題。

 

    一個建議是歐洲央行向銀行購買證券化資產(chǎn)。這需要監(jiān)管者和政府放寬會加大證券化成本和難度的規(guī)定�？紤]到證券化聲譽不佳，這將面臨挑戰(zhàn)。

 

    歐洲央行還需要確定QE要實現(xiàn)什么目的。美聯(lián)儲的QE現(xiàn)在明確與降低失業(yè)率掛鉤，但是對于只肩負穩(wěn)通脹職責的歐洲央行來說，這會很難。由于可以與通脹率影響因素聯(lián)系起來，信貸流動性是一個可以接受的目標。如果信貸狀況繼續(xù)惡化，歐洲央行可能會泄漏行動風聲。