據(jù)道瓊斯報(bào)道，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)在10月29-30日的政策會(huì)議上就貨幣政策前景進(jìn)行了廣泛討論。關(guān)鍵一點(diǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)官員堅(jiān)持認(rèn)為或在未來數(shù)月開始縮減每月850億美元的購債計(jì)劃，但同時(shí)也在考慮購債方案結(jié)束后如何將短期利率保持在低位的問題。
在如何應(yīng)對(duì)各種不同情境問題上，美聯(lián)儲(chǔ)官員試圖達(dá)成共識(shí)。比如一種情況是∶經(jīng)濟(jì)未出現(xiàn)預(yù)期中的改善且繼續(xù)購債得不償失該怎么辦？另一種情況是∶如何讓公眾相信，即使在購債結(jié)束，短期利率也有必要保持在低位？
以下是本次會(huì)議紀(jì)要的關(guān)鍵節(jié)錄，以及從中給出的有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)未來政策的暗示。
經(jīng)濟(jì)前景∶短期前景略微趨軟，但官員并沒有改變對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走勢(shì)的看法∶
盡管即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暗示，今年下半年經(jīng)濟(jì)增速可能在一定程度上低于許多人士的預(yù)期，與會(huì)者仍普遍預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速將加快。隨著不利因素逐漸消退，中期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望加快。這些不利因素對(duì)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成拖累，如家庭部門的去杠桿化、部分家庭和企業(yè)的信貸環(huán)境收緊、財(cái)政方面的制約等。另外全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景改善也對(duì)中期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成支撐。
總而言之，外界普遍認(rèn)為，自去年秋天起美國經(jīng)濟(jì)前景和就業(yè)市場(chǎng)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)大大降低，但幾個(gè)大的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，比如財(cái)政方面的拖累和預(yù)算之爭(zhēng)。這些因素?fù)]之不去，為經(jīng)濟(jì)增添了不確定影響。
購債計(jì)劃前景∶鑒于美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，他們?nèi)匀活A(yù)計(jì)未來幾個(gè)月將開始縮減購債規(guī)模∶
與會(huì)者審議了與資產(chǎn)購買計(jì)劃有關(guān)的具體問題。他們普遍預(yù)計(jì)相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期一致，即勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)能在未來幾個(gè)月削減購債計(jì)劃規(guī)模。
如果勞動(dòng)力市場(chǎng)改善前債券購買計(jì)劃就停止發(fā)揮作用怎么辦？美聯(lián)儲(chǔ)可能結(jié)束購債計(jì)劃并找到另一種方式來刺激經(jīng)濟(jì)。
部分與會(huì)者指出，如果未來FOMC考慮根據(jù)其它標(biāo)準(zhǔn)（而非勞動(dòng)力市場(chǎng)前景改善）決定是否縮減購債規(guī)模，那么美聯(lián)儲(chǔ)有必要向外界清楚說明這些標(biāo)準(zhǔn)（如美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)進(jìn)一步推行資產(chǎn)購買計(jì)劃的效率或成本的擔(dān)心等）。在這種情況下，采用其它寬松措施是抵消削減購債影響的合適做法。
溝通要簡(jiǎn)潔∶在今年早些時(shí)候給市場(chǎng)造成混亂之后，美聯(lián)儲(chǔ)官員試圖讓傳遞的信息保持一致。
與會(huì)者普遍認(rèn)可這樣一種做法，即FOMC的對(duì)外溝通要盡可能簡(jiǎn)單、清晰且前后一致。同時(shí)也探討了實(shí)現(xiàn)這一目的的各種做法。就資產(chǎn)購買計(jì)劃而言，一種建議是在對(duì)外溝通時(shí)重申一系列原則，比如與會(huì)者強(qiáng)調(diào)，是否縮減購債取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還取決于定量寬松推出以來勞動(dòng)力市場(chǎng)的累積進(jìn)展和未來增長(zhǎng)前景；再如，根據(jù)對(duì)資產(chǎn)購買計(jì)劃效率和成本的持續(xù)評(píng)估，F(xiàn)OMC可能在維持高度寬松政策的同時(shí)決定在某一時(shí)刻改變政策工具組合。
下調(diào)失業(yè)率門檻獲得少數(shù)支持∶美聯(lián)儲(chǔ)一直表示，在失業(yè)率降至6.5%下方之前，短期利率將一直維持在較低水平。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)下調(diào)失業(yè)率門檻，為就業(yè)市場(chǎng)提供更多支持。這一方案并未獲得太多支持。
少數(shù)幾名與會(huì)者支持下調(diào)6.5%失業(yè)率門檻。其他人則稱，此舉可能引發(fā)外界對(duì)FOMC就業(yè)門檻承諾是否長(zhǎng)期有效的擔(dān)憂。
通貨膨脹率下限∶美聯(lián)儲(chǔ)還考慮下調(diào)通貨膨脹率下限，這一方案雖未開始推行，卻獲得了一些支持。
官員們總體認(rèn)為給通貨膨脹率設(shè)定量化下限的好處并不確定（甚至相當(dāng)小），而且在與外界溝通時(shí)可能遇到困難，但一些與會(huì)者依然青睞這一方案。
長(zhǎng)期維持低利率∶美聯(lián)儲(chǔ)官員似乎越來越傾向于采取“慣性”政策。換而言之，美聯(lián)儲(chǔ)傾向于向公眾保證，即便失業(yè)率降至6.5%門檻下方，美聯(lián)儲(chǔ)也不急于提高短期利率。
多位與會(huì)者得出結(jié)論，在失業(yè)率降至目標(biāo)門檻后，如果FOMC能夠進(jìn)一步提供關(guān)于聯(lián)邦基金利率看法的定性信息，可能更有幫助。此類指引將令市場(chǎng)明確FOMC在評(píng)估何時(shí)應(yīng)該上調(diào)聯(lián)邦基金利率這一問題時(shí)考慮的一系列信息。
此外這類政策聲明可能表示，即使在首次上調(diào)聯(lián)邦基金利率之后，F(xiàn)OMC也可能在一段時(shí)間內(nèi)將利率維持在中長(zhǎng)期均衡水平的下方，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)面臨的阻力可能只會(huì)慢慢消退。
除上述阻力之外，會(huì)上也提到了可能令聯(lián)邦基金利率維持在低位的其它幾種因素，包括遵守美聯(lián)儲(chǔ)通過在中長(zhǎng)期維持寬松政策以支撐經(jīng)濟(jì)的承諾。
無論是出于提高政策清晰度還是加大政策寬松力度的目的，未來可能對(duì)利率前瞻性指引進(jìn)行上述或其他調(diào)整，或許會(huì)與縮減購債結(jié)合起來，作為FOMC政策工具調(diào)整的一部分。
不要忘記超額存款準(zhǔn)備金率∶美聯(lián)儲(chǔ)目前向商業(yè)銀行支付0.25%的超額存款準(zhǔn)備金率。部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為應(yīng)該下調(diào)這一利率以鼓勵(lì)銀行放貸。這一想法在過去沒有什么吸引力，但現(xiàn)在又重新獲得關(guān)注。
大多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為，未來某個(gè)階段美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)可以考慮下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金率。雖然普遍認(rèn)為此舉帶來的好處可能不大，或僅能作為一種代表政策意圖的信號(hào)。