年關(guān)將近，一些上市公司又進(jìn)入繁忙的“進(jìn)補(bǔ)”季。近期陸續(xù)有上市公司公告，獲得巨額財(cái)政補(bǔ)貼。“進(jìn)補(bǔ)”的目的，要么是扮靚業(yè)績(jī)，要么為了“保殼”。隨著三中全會(huì)市場(chǎng)化改革方向的確立，那些依靠補(bǔ)貼成為股市“不死鳥(niǎo)”的公司好日子恐怕到頭了。

　　生死劫關(guān)口 政府來(lái)輸血

　　近期，＊ST南化公告稱，獲得南寧市財(cái)政局經(jīng)營(yíng)性財(cái)政補(bǔ)貼2.9億元。雖然前三季度＊ST南化虧損1.96億元，但憑借這筆巨額補(bǔ)貼，今年公司仍有望實(shí)現(xiàn)盈利。

　　事實(shí)上，2010年＊ST南化也曾獲得財(cái)政補(bǔ)貼3.3億元。只不過(guò)，“大補(bǔ)”后的上市公司仍然很虛，2011年、2012年連續(xù)巨虧，眼看著今年再虧，就要面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。地方政府及時(shí)出手，幫助＊ST南化逃過(guò)一劫。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，目前A股有約30家ST公司瀕臨退市。在“保殼”的關(guān)鍵階段，上市公司奇招迭出，包括變賣資產(chǎn)、財(cái)政補(bǔ)貼等。除了＊ST南化外，＊ST黑豹今年以來(lái)累計(jì)獲得各類政府補(bǔ)助1251萬(wàn)元。

　　政府為什么要給上市公司提供財(cái)政補(bǔ)貼？原因主要有二：一是在部分區(qū)域，上市公司數(shù)量被納入政府政績(jī)考核體系，企業(yè)退市被認(rèn)為是一件“丟面子”的事情。二是出于扶持新興產(chǎn)業(yè)的需要。比如LED企業(yè)陽(yáng)光照明(12.00, -0.22, -1.80%)，近期公告獲得財(cái)政補(bǔ)貼1.22億元。

　　扭曲市場(chǎng)信號(hào) 催生尋租空間

　　統(tǒng)計(jì)顯示，近年來(lái)A股上市公司收到的財(cái)政補(bǔ)貼呈逐年增加之勢(shì)。2010年約400億元，2011年為470億元，2012年超過(guò)500億元。

　　政府的強(qiáng)勢(shì)介入，一定程度上扭曲了A股的正常生態(tài)。最突出的現(xiàn)象是，催生出大量的股市“不死鳥(niǎo)”。一些本該退市的企業(yè)，屢次在最后時(shí)刻化險(xiǎn)為夷，給一些心存僥幸的投資者“豪賭”的機(jī)會(huì)。

　　統(tǒng)計(jì)表明，雖然今年以來(lái)大盤(pán)微跌，但仍有超過(guò)半數(shù)的ST股實(shí)現(xiàn)上漲。典型者如＊ST太光，漲幅達(dá)到驚人的293%。

　　財(cái)政補(bǔ)貼的另一個(gè)弊端是，催生出不小的尋租空間。從目前情況看，政府的財(cái)政補(bǔ)貼并不透明，存在較多的彈性操作。上海一家科技企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，現(xiàn)在的補(bǔ)貼名錄繁多，一般人難以搞清楚。企業(yè)為此設(shè)置了政府項(xiàng)目專員崗位，專門負(fù)責(zé)跑補(bǔ)貼和申請(qǐng)各類優(yōu)惠政策。

　　由于申請(qǐng)補(bǔ)貼程序繁瑣，有一些熟悉政府的第三方機(jī)構(gòu)，專門幫助企業(yè)“包裝”和溝通關(guān)系，并收取一定的費(fèi)用，充當(dāng)“補(bǔ)貼掮客”。今年年中，8家知名家電企業(yè)被曝騙取國(guó)家節(jié)能補(bǔ)貼9000多萬(wàn)元，揭開(kāi)了財(cái)政補(bǔ)貼亂象的冰山一角。

　　埋單本不應(yīng)該 改革終結(jié)“進(jìn)補(bǔ)”

　　一些地方政府動(dòng)用納稅人的錢，為少數(shù)上市公司虧損埋單本不應(yīng)該。但每到年末，“進(jìn)補(bǔ)風(fēng)”“保殼風(fēng)”都要如期刮來(lái)，且越刮越烈，說(shuō)明這個(gè)頑癥已經(jīng)到了非解決不可的地步。

　　十八屆三中全會(huì)提出要讓“市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”。這意味著，未來(lái)政府的有形之手將受到嚴(yán)格限制，濫補(bǔ)之風(fēng)有望明顯改觀。

　　從具體內(nèi)容看，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中至少有兩項(xiàng)細(xì)則將對(duì)上市公司“進(jìn)補(bǔ)”產(chǎn)生重大影響。

　　一是加強(qiáng)對(duì)稅收優(yōu)惠特別是區(qū)域稅收優(yōu)惠政策的規(guī)范管理。稅收優(yōu)惠政策統(tǒng)一由專門稅收法律法規(guī)規(guī)定，清理規(guī)范稅收優(yōu)惠政策。財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所副所長(zhǎng)劉尚希指出，過(guò)去很多地方建立高新區(qū)，或五花八門的發(fā)展特區(qū)。這些區(qū)域在規(guī)劃中都要求稅收優(yōu)惠政策，如此一來(lái)，區(qū)域性的優(yōu)惠就造成區(qū)域之間稅負(fù)的不公平，對(duì)企業(yè)的公平競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)統(tǒng)一非常不利。清理這些優(yōu)惠政策，將斷絕上市公司獲得財(cái)政補(bǔ)貼的重要通道。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，有些財(cái)政補(bǔ)助是以稅收返還的方式體現(xiàn)的，清理稅收優(yōu)惠政策，將斷絕上市公司獲得財(cái)政補(bǔ)助的一個(gè)通道。

　　二是健全多層次資本市場(chǎng)體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革。政府之所以幫助上市公司“保殼”，是因?yàn)樵诂F(xiàn)行核準(zhǔn)制下，上市公司的資源相對(duì)來(lái)說(shuō)比較稀缺。改為注冊(cè)制后，證監(jiān)會(huì)減少對(duì)新股發(fā)行的實(shí)質(zhì)性審核，上市公司的數(shù)量可能大幅增加。隨著殼資源的貶值，財(cái)政補(bǔ)貼的動(dòng)力也會(huì)大大減弱。