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　　由于歐元區(qū)通縮風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然乏力，外界猜測(cè)歐洲央行可能會(huì)進(jìn)一步放松貨幣政策。
　　當(dāng)下，關(guān)鍵再融資利率已經(jīng)降至0.25%的歷史低點(diǎn)，再次降息的空間有限。歐洲央行可能采取的其他措施包括，降低銀行的存款準(zhǔn)備金要求，將銀行準(zhǔn)備金存款利率降至負(fù)值，以及再次啟動(dòng)長(zhǎng)期再融資操作等。

　　準(zhǔn)備金存款或負(fù)利率

　　據(jù)彭博社20日?qǐng)?bào)道，知情人士稱，歐洲央行正考慮將準(zhǔn)備金存款的利率下調(diào)至-0.1%，以刺激銀行借貸。由于負(fù)存款利率和0.1%的下調(diào)幅度都是前所未有的，歐洲央行理事會(huì)的委員們尚未達(dá)成一致。
　　在本月7日的月度貨幣政策會(huì)議上，歐洲央行管理委員會(huì)決定下調(diào)關(guān)鍵再融資利率25個(gè)基點(diǎn)至紀(jì)錄新低0.25%，出乎外界意料。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉本月早些時(shí)候曾表示，如果出于提振經(jīng)濟(jì)的需要，歐洲央行在技術(shù)上已經(jīng)準(zhǔn)備好迎接負(fù)利率。
　　據(jù)路透社報(bào)道，有歐洲央行官員表示，歐元區(qū)各國(guó)央行以及銀行均已調(diào)整了內(nèi)部系統(tǒng)來(lái)應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備金存款利率降至負(fù)值。
　　花旗的分析師認(rèn)為，準(zhǔn)備金存款負(fù)利率可能加速歐元區(qū)銀行的去杠桿化過(guò)程。這一措施可能惡化信貸危機(jī)，增加經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)阻力，并加劇通縮風(fēng)險(xiǎn)。該措施還可能打擊投資者對(duì)歐元區(qū)金融機(jī)構(gòu)的信心，加劇其業(yè)績(jī)不佳的狀況。

　　通縮壓力持續(xù)

　　德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼20日表示：“歐洲央行管理委員會(huì)剛剛放松了貨幣政策，我不認(rèn)為馬上再次放松政策有什么意義�！�
　　魏德曼是歐洲央行管理委員會(huì)的成員之一。歐洲央行本月的降息決定并未得到管理委員會(huì)所有成員的支持。魏德曼堅(jiān)持認(rèn)為，歐洲央行理論上可以將利率降的更低。但問(wèn)題是，究竟什么樣的水平才最有意義。
　　據(jù)歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·普雷特19日透露，在歐洲央行管理委員會(huì)的成員間確實(shí)存在很多爭(zhēng)論。有關(guān)降息時(shí)間的討論很多，但是對(duì)于降息的分析方面分歧不大。
　　歐元區(qū)10月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)終值同比上升0.7%，為近4年低點(diǎn)，也遠(yuǎn)低于歐洲央行設(shè)定的2%的目標(biāo)。
　　降息決定并不是只基于某一個(gè)月的通脹水平。普雷特表示，在具有充分?jǐn)?shù)據(jù)說(shuō)明問(wèn)題時(shí)，歐洲央行才決定降息的。歐元區(qū)通脹率在一段時(shí)期內(nèi)料將繼續(xù)維持在低水平。
　　經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)19日發(fā)布的世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告也認(rèn)為，如果歐元區(qū)的通縮壓力進(jìn)一步增大，歐洲央行應(yīng)當(dāng)考慮采取額外措施放松貨幣政策。
　　但普雷特同時(shí)警告稱，各國(guó)政府不要逃避解決歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的責(zé)任。貨幣政策是由官員和政府掌控的，并不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的來(lái)源。
　　普雷特說(shuō)：“我十分清楚采取貨幣政策行動(dòng)的局限性。經(jīng)濟(jì)和就業(yè)增長(zhǎng)的最終來(lái)源并不是貨幣政策調(diào)控，而是一種競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境，一支具有高度技能的勞動(dòng)力隊(duì)伍，以及一個(gè)良好的金融體系�！�

　　討論QE可能性

　　在有關(guān)歐洲央行將如何進(jìn)一步放松貨幣政策的猜測(cè)中，最大膽的措施是啟動(dòng)量化寬松措施(QE)，即大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。普雷特和歐洲央行副主席比托爾·康斯坦西奧近日接受媒體采訪時(shí)都曾提及購(gòu)買資產(chǎn)計(jì)劃的可能性。
　　大規(guī)模的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，可以幫助降低長(zhǎng)期利率，增加資金供給，并刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還可以降低一國(guó)貨幣的匯率，帶來(lái)出口方面的優(yōu)勢(shì)。
　　過(guò)去幾年，盡管英美等國(guó)央行均采取了QE，歐洲央行卻很少提及這一措施。在德國(guó)，這一措施遭遇了最強(qiáng)烈的反對(duì)聲。不少人認(rèn)為，這樣做會(huì)助長(zhǎng)通脹風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)使歐洲重債國(guó)過(guò)分受益而忽視了采取必要改革措施來(lái)提振經(jīng)濟(jì)。目前，歐元區(qū)出現(xiàn)的通縮風(fēng)險(xiǎn)降低了助長(zhǎng)通脹方面的擔(dān)憂，但南歐國(guó)家的債務(wù)問(wèn)題依然改善緩慢。
　　有分析認(rèn)為，目前似乎可以就這一設(shè)想展開(kāi)討論，但是考慮到政治和可行性因素，歐洲央行或許很難采取這種措施。然而，如果歐洲央行高層開(kāi)始討論這一話題，也意味著巨大的轉(zhuǎn)變。
　　歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉在公開(kāi)場(chǎng)合幾乎沒(méi)有提到過(guò)采取QE的可能性，僅表示在需要的情況下，歐洲央行有一系列的政策工具可以啟動(dòng)。