澳大利亞決策者能夠讓該國(guó)經(jīng)濟(jì)下行勢(shì)頭保持平穩(wěn)嗎？由于通脹壓力普遍溫和，使得澳大利亞央行能夠自2011年年底以來(lái)穩(wěn)步下調(diào)利率，而且仍有下調(diào)空間。不過(guò)，澳大利亞公共部門強(qiáng)勁的財(cái)政狀況才是樂(lè)觀的最大理由。澳大利亞國(guó)家債務(wù)占GDP比例仍低于30%。而且隨著赤字減少，未來(lái)幾年債務(wù)占GDP比例也會(huì)下降。因此，該國(guó)仍有大量財(cái)政政策空間來(lái)應(yīng)對(duì)可能的經(jīng)濟(jì)沖擊。

 

    那為什么還要擔(dān)憂呢？首先，西班牙的例子說(shuō)明，強(qiáng)勁的公共財(cái)政并不能保證經(jīng)濟(jì)安全。西班牙銀行業(yè)在國(guó)內(nèi)巨大房地產(chǎn)泡沫的敞口如此之大，以至于債券市場(chǎng)很快對(duì)一旦泡沫破裂政府是否有能力吸收私人部門的損失感到懷疑，進(jìn)而引發(fā)了主權(quán)債務(wù)危機(jī)。我們有理由相信澳大利亞銀行業(yè)也容易受到本國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的沖擊。

 

    澳大利亞房?jī)r(jià)估值處于非常高的水平。這是一個(gè)顯而易見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。澳大利亞房?jī)r(jià)上漲是建立在礦業(yè)投資熱潮之上的。但這一熱潮似乎正在退去。若中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸，對(duì)澳大利亞等大宗商品生產(chǎn)國(guó)而言將是一場(chǎng)災(zāi)難。當(dāng)然，澳大利亞有西班牙沒(méi)有的東西，那就是自己的貨幣。中國(guó)驅(qū)動(dòng)的危機(jī)毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)令澳元面臨巨大下行壓力，最終讓該國(guó)經(jīng)濟(jì)和出口變得有競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而提振需求。

 

    但澳大利亞高額經(jīng)常項(xiàng)目赤字使得澳元有可能出現(xiàn)無(wú)序貶值。屆時(shí)，通脹壓力將上升，澳大利亞央行可能會(huì)尋求通過(guò)上調(diào)利率來(lái)抑制通脹，捍衛(wèi)澳元幣值。這反過(guò)來(lái)將導(dǎo)致本就負(fù)債的澳大利亞居民進(jìn)一步壓縮開(kāi)支。因此，雖然澳大利亞經(jīng)濟(jì)目前看上去處于平穩(wěn)的下滑通道，但也存在決策者無(wú)法控制的因素，這些因素可能會(huì)讓未來(lái)幾年經(jīng)濟(jì)變得極其動(dòng)蕩。