在三中全會(huì)確定了發(fā)行體制注冊(cè)制改革的大方向之后，證監(jiān)會(huì)22日首次公開(kāi)披露了注冊(cè)制改革的框架。業(yè)內(nèi)人士分析稱，從上述表態(tài)來(lái)看，相較于今年6月份的征求意見(jiàn)稿，新一輪的新股發(fā)行改革方案將有“大變化”。
證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸22日在例行新聞發(fā)布會(huì)上表示，新股發(fā)行注冊(cè)制的核心內(nèi)涵是以發(fā)行人信息披露為中心，中介機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行把關(guān)，監(jiān)管部門對(duì)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的申請(qǐng)文件進(jìn)行合規(guī)性審核，不判斷企業(yè)盈利能力，在充分信息披露的基礎(chǔ)上，由投資者自行判斷企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，自主做出投資決策。
鄧舸說(shuō)，按照十八屆三中全會(huì)“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革”的戰(zhàn)略部署，為注冊(cè)制改革打下基礎(chǔ)，證監(jiān)會(huì)將從三個(gè)方面推進(jìn)有關(guān)工作：一是切實(shí)落實(shí)以信息披露為中心的改革理念，作為各項(xiàng)改革措施的靈魂和紐帶。采取措施，督促發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地披露信息，嚴(yán)厲打擊虛假披露、欺詐上市等違法違規(guī)行為，保護(hù)投資者合法權(quán)益。二是推動(dòng)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步厘清政府與市場(chǎng)的關(guān)系，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，在融資方式、發(fā)行節(jié)奏、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行方式等方面強(qiáng)化市場(chǎng)約束機(jī)制。三是把加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法作為市場(chǎng)化改革的法制保障。事前明確各主體責(zé)任，強(qiáng)化過(guò)程監(jiān)管和行為監(jiān)管，建立工作底稿抽查制度、稽查聯(lián)動(dòng)機(jī)制，加強(qiáng)行政監(jiān)管與行業(yè)自律的有機(jī)配合，豐富監(jiān)管手段，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管和問(wèn)責(zé)。
鄧舸強(qiáng)調(diào)，注冊(cè)制改革是一個(gè)牽一發(fā)動(dòng)全身的系統(tǒng)性工程，需要?jiǎng)?chuàng)造條件，穩(wěn)步推進(jìn)。而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這是證監(jiān)會(huì)首次系統(tǒng)性的提到注冊(cè)制的改革思路，在一定程度上可謂是發(fā)行體制注冊(cè)制改革的“路線圖”。
稍早之前，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中提到，要“健全多層次資本市場(chǎng)體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場(chǎng)，提高直接融資比重�！边@是IPO注冊(cè)制首次被寫入中央文件，意味著監(jiān)管層對(duì)A股發(fā)審制度改革已經(jīng)達(dá)成了共識(shí)。而在11月19日的《財(cái)經(jīng)》年會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼公開(kāi)表示，股票發(fā)行的注冊(cè)制改革是發(fā)行體制的一次重大改革，也是資本市場(chǎng)改革當(dāng)中“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的改革，這個(gè)改革會(huì)帶動(dòng)和促進(jìn)很多方面的改革。
肖鋼提到，實(shí)行注冊(cè)制改革，最核心的就是要真正的還權(quán)于市場(chǎng)，還權(quán)于投資者。他表示，股票的發(fā)行一定要以信息披露為中心，證監(jiān)會(huì)要以投資者需求為導(dǎo)向，對(duì)發(fā)行人信息披露的準(zhǔn)確性、全面性進(jìn)行審核，但是，不對(duì)這個(gè)公司的投資價(jià)值和持續(xù)盈利能力做出判斷，而交由市場(chǎng)、由投資者自主判斷，真正還權(quán)于市場(chǎng)，還權(quán)于投資者。
北京一家券商的投行人士分析說(shuō)，從肖鋼的表態(tài)以及此次證監(jiān)會(huì)推進(jìn)注冊(cè)制改革的整體方案來(lái)看，大致可以得出這樣一個(gè)結(jié)論：即新一輪的新股發(fā)行體制的改革本質(zhì)，實(shí)際上是在重整構(gòu)建一級(jí)市場(chǎng)行政權(quán)力和市場(chǎng)邊界的基礎(chǔ)上，減少行政權(quán)力對(duì)于新股發(fā)行的介入，從而把監(jiān)管部門從大量的事前審核中解放出來(lái)，把監(jiān)管的重點(diǎn)發(fā)到信息披露和事中事后的監(jiān)管上來(lái)，這樣同時(shí)也減少了權(quán)力尋租的空間，同十八屆三中全會(huì)所定下的“使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”基調(diào)相一致。
這位人士介紹說(shuō)，今年6月份起就已經(jīng)征求意見(jiàn)完畢的新股發(fā)行體制改革公開(kāi)征求意見(jiàn)稿中，并沒(méi)有對(duì)審核權(quán)做出實(shí)質(zhì)性的變動(dòng)，因而也被業(yè)界視為只是技術(shù)性改良、沒(méi)有進(jìn)行實(shí)質(zhì)性變革，不僅如此，此次改革方案行政色彩過(guò)于濃厚，其核心議題放在了控制發(fā)行價(jià)格上。從目前的情況來(lái)看，新股發(fā)行改革方案之所以遲遲沒(méi)有能夠推出，恐怕是要進(jìn)行大的、徹底的變革，而原先的征求意見(jiàn)稿顯然沒(méi)有達(dá)到上述要求。
實(shí)際上，在此前證監(jiān)會(huì)的數(shù)次表態(tài)中，也明確提到，“必須對(duì)過(guò)去IPO的辦法進(jìn)行較大的改革，最大限度地保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。重啟IPO必須與體制機(jī)制改革相結(jié)合，重在改革，重在理順新股發(fā)行體制中政府和市場(chǎng)的關(guān)系，促進(jìn)市場(chǎng)參與各方歸位盡責(zé)�！�
自今年履新以來(lái)，肖鋼以信息披露為中心的監(jiān)管取向已經(jīng)表現(xiàn)得十分明顯。鄧舸透露，今年1月至10月，證監(jiān)會(huì)受理的違法違規(guī)線索同比增加148件。隨著線索增多，證監(jiān)會(huì)案件調(diào)查也大量增長(zhǎng)，新增內(nèi)幕交易案件158起，信息披露違法違規(guī)案件66起，操縱市場(chǎng)案件19起，其他類型案件43起，各主要類型案件調(diào)查數(shù)量也均超過(guò)去年全年。尤其值得注意的是，證監(jiān)會(huì)加大對(duì)欺詐發(fā)行和虛假信息披露的打擊力度，2013年1月至10月立案調(diào)查46起相關(guān)類型案件，是去年同期的3倍，占立案總數(shù)比例從15%大幅上升至33%。