《關(guān)于金融支持中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)建設(shè)的意見》最大亮點在于：通過設(shè)立居民自由貿(mào)易賬戶和非居民自由貿(mào)易賬戶，創(chuàng)建了資金在區(qū)內(nèi)和境外、區(qū)內(nèi)和區(qū)外之間流通的渠道，這些賬戶可辦理跨境融資業(yè)務(wù)；條件成熟時，賬戶內(nèi)本外幣資金可自由兌換。
在上海自貿(mào)區(qū)掛牌兩個月后，金融支持自貿(mào)區(qū)建設(shè)的意見終于落地。
2日央行發(fā)布《關(guān)于金融支持中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)建設(shè)的意見》（簡稱《意見》），框定了金融支持自貿(mào)區(qū)的四項具體內(nèi)容：探索投融資匯兌便利化、擴(kuò)大人民幣跨境使用、穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化以及深化外匯管理改革。
《意見》的亮點在于，通過設(shè)立自由貿(mào)易賬戶，創(chuàng)建了資金在區(qū)內(nèi)和境外、區(qū)內(nèi)和區(qū)外之間流通的渠道，這些賬戶可辦理跨境融資業(yè)務(wù)；條件成熟時，賬戶內(nèi)本外幣資金可自由兌換。這無疑為資本項目可兌換打通了“任督二脈”。在此基礎(chǔ)上，資本市場的雙向開放也變得切實、可行。
自貿(mào)區(qū)設(shè)立“防火墻”
金融支持試驗區(qū)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、便利跨境投資和貿(mào)易的具體內(nèi)容有以下四個方面：一是探索投融資匯兌便利化，推動資本項目可兌換進(jìn)程，進(jìn)一步擴(kuò)大試驗區(qū)對外開放，支持企業(yè)走出去。二是擴(kuò)大人民幣跨境使用，使區(qū)內(nèi)企業(yè)和個人更加靈活使用本幣進(jìn)行跨境交易，降低匯兌成本，減少匯率風(fēng)險。三是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化，加快改革進(jìn)程，支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。四是深化外匯管理改革，進(jìn)一步減少行政審批，逐步建立與之相適應(yīng)的外匯管理體制。
央行人士指出，對于《意見》的具體改革條款，“成熟一項、推動一項”，確保改革試點工作有序進(jìn)行。
此前曾經(jīng)有聲音質(zhì)疑，在試驗區(qū)試點資本項目可兌換、利率市場化，很難構(gòu)建資金的藩籬，容易造成跨境資金對我國的沖擊。
對此，《意見》為試驗區(qū)設(shè)立了“防火墻”：從宏觀審慎管理的角度，制定了一系列風(fēng)險防范措施，實施全過程風(fēng)險管理。主要通過分賬核算管理的方式，企業(yè)開立自由貿(mào)易賬戶，服務(wù)試驗區(qū)企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)設(shè)立試驗區(qū)分賬核算單元，滿足區(qū)內(nèi)主體更加廣泛的涉外經(jīng)濟(jì)活動需求。
自由貿(mào)易賬戶是最大亮點
此次《意見》指出，試驗區(qū)內(nèi)的居民可通過設(shè)立本外幣自由貿(mào)易賬戶實現(xiàn)分賬核算管理；非居民可在試驗區(qū)內(nèi)銀行開立本外幣非居民自由貿(mào)易賬戶，按準(zhǔn)入前國民待遇原則享受相關(guān)金融服務(wù)。居民自由貿(mào)易賬戶與境外賬戶、境內(nèi)區(qū)外的非居民賬戶、非居民自由貿(mào)易賬戶以及其他居民自由貿(mào)易賬戶之間的資金可自由劃轉(zhuǎn)。
此舉除了有利于風(fēng)險管理，在業(yè)內(nèi)人士看來，自由貿(mào)易賬戶更是為自貿(mào)區(qū)內(nèi)推進(jìn)資本項目可兌換奠定了技術(shù)準(zhǔn)備。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，雖然《意見》涵蓋了四大方面，但打頭陣的就是資本項目開放。
中歐國際工商學(xué)院教授許斌指出，此次《意見》最大的亮點是，通過設(shè)立居民自由貿(mào)易賬戶和非居民自由貿(mào)易賬戶，創(chuàng)建了資金在區(qū)內(nèi)和境外、區(qū)內(nèi)和區(qū)外之間流通的渠道，這些賬戶可辦理跨境融資業(yè)務(wù)；條件成熟時，賬戶內(nèi)本外幣資金可自由兌換。
上海交通大學(xué)高級金融學(xué)院教授錢軍昨日對上證報記者表示，這意味著區(qū)內(nèi)的賬戶可和海外連通，預(yù)計一開始區(qū)內(nèi)賬戶或有一定限制，“這個影響和意義很大，原先我國香港地區(qū)都是按照海外支行和賬戶處理，現(xiàn)在開好之后和國際打通，但風(fēng)險控制是由額度來限制。”
而此次《意見》依舊是框架性的，央行表示將根據(jù)風(fēng)險可控、穩(wěn)步推進(jìn)原則，盡快制定相應(yīng)細(xì)則后組織實施。許斌也認(rèn)為，《意見》雖然給出了方向性的意見，仍然需要操作層面的細(xì)則來補充。
“比如，賬戶內(nèi)本外幣資金可自由兌換"條件成熟"指的是什么？若將居民自由貿(mào)易賬戶與境內(nèi)區(qū)外的銀行結(jié)算賬戶之間產(chǎn)生的資金流動視同跨境業(yè)務(wù)管理，那么在具體操作時可以有哪些靈活性？”許斌指出，只有待相關(guān)細(xì)則出臺后，這些才有操作上的可能。突破QFII、QDII限制
而在建立了自由貿(mào)易賬戶的基礎(chǔ)上，資本市場的雙向開放也變得切實、可行。
繼證監(jiān)會9月底發(fā)布資本市場支持上海自貿(mào)區(qū)若干政策措施后，央行在《意見》中進(jìn)一步明確了在自貿(mào)區(qū)內(nèi)資本市場雙向開放，符合一定條件的單位和個人按照規(guī)定雙向投資于境內(nèi)外證券市場。這也是以提高金融交易的可兌換程度作為導(dǎo)向目標(biāo)來推動資本項目可兌換。
據(jù)上證報記者初步梳理，《意見》一方面穩(wěn)步開放國內(nèi)資本市場。區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)可按規(guī)定進(jìn)入上海地區(qū)的證券和期貨交易場所進(jìn)行投資和交易。在區(qū)內(nèi)就業(yè)并符合條件的境外個人可按規(guī)定在區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)開立非居民個人境內(nèi)投資專戶，按規(guī)定開展包括證券投資在內(nèi)的各類境內(nèi)投資。魯政委認(rèn)為，這意味可以突破眼下的QFII限制。
魯政委認(rèn)為，本次尺度最大的政策，正是允許試驗區(qū)內(nèi)個人在區(qū)內(nèi)獲得的收入可向境外進(jìn)行包括證券投資在內(nèi)的各種投資，這意味著區(qū)內(nèi)個人可不再受到QDII限制而自行進(jìn)行。
而關(guān)于其間風(fēng)險，國際金融問題專家趙慶明指出，預(yù)計先期試驗區(qū)內(nèi)的資金量較少，加之監(jiān)管到位，風(fēng)險并不大。更重要的意義是，為資本市場對外開放開了一個口子，可以觀察到境外投資者對國內(nèi)市場、境內(nèi)投資者對國外市場的興趣點。