近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》，宣布IPO正式重啟，預(yù)計(jì)明年1月底將有50家企業(yè)陸續(xù)上市。那么，此次IPO的重啟將對(duì)中國股市帶來何種影響?游戲規(guī)則的變化，中小投資者的利益能否真正得到保障?未來市場(chǎng)受此影響會(huì)如何發(fā)展?央視財(cái)經(jīng)頻道主持人沈竹和著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員馬光遠(yuǎn)、張鴻共同評(píng)論。
證監(jiān)會(huì)IPO新政重塑股市價(jià)值，券商股受益大漲，創(chuàng)業(yè)板則被打回原形，IPO重啟靴子落地，公平和牛市誰更值得期待?未來新政落實(shí)還需度過何種難關(guān)?
張鴻：圈錢不能隨便圈了 創(chuàng)業(yè)板也不能借殼上市了。(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員)
短期內(nèi)可能會(huì)，其實(shí)我覺得它不是失血，是缺鈣。我們看重災(zāi)區(qū)是哪兒，是創(chuàng)業(yè)版。然后包括主板市場(chǎng)里邊的那些所謂殼資源，就是我們說的原來靠圈錢的，或者是準(zhǔn)備再度圈錢的，就是不能重組的這些資源，不值錢了。為什么?就是這一次改革的意見，其實(shí)瞄準(zhǔn)的就是這一塊兒。一個(gè)是圈錢不能隨便圈了，這個(gè)那個(gè)發(fā)行價(jià)，我們說的三高，高市盈率，高募集資金，這可能起碼要被打壓了，你就不能那么容易圈錢了。還有一個(gè)炒作，炒作就是殼資源，主板市場(chǎng)你要是借殼上市的話，和重新發(fā)行股票是一樣的。然后創(chuàng)業(yè)版市場(chǎng)更慘，都不能借殼上市了。但今年光借殼，創(chuàng)業(yè)板光借殼上市30多家。所以這些不值錢了以后，你看它就往下掉，就是它本來就是虛高。
一般來說，我們會(huì)在周末出一些重要的消息，或者是晚上。但是這一次其實(shí)我們要稍微拉長一點(diǎn)兒，就是三中全會(huì)。三中全會(huì)其實(shí)提到了政府和市場(chǎng)的這個(gè)職責(zé)的劃分，市場(chǎng)起更多的決定作用，政府應(yīng)該往回收一收手。還有一個(gè)，專門提到了證券市場(chǎng)的注冊(cè)制，所以證監(jiān)會(huì)也提到說，這是我們往注冊(cè)制走的一個(gè)部分。所謂注冊(cè)制，就是決定上市與否主要權(quán)力在企業(yè)本身，企業(yè)你自己，或者是中介，那政府不管你，不決定你上市。原來我們說審批制，或者后來的核準(zhǔn)制，其實(shí)主要的決定你上不上市的，發(fā)不發(fā)行的是政府，所以這是一個(gè)最本質(zhì)的區(qū)別。
馬光遠(yuǎn)：關(guān)鍵是這個(gè)制度能否保證股市從圈錢市變成投資市(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員)
我覺得現(xiàn)在對(duì)未來有兩種分析。第一是對(duì)資金面的壓力，這是認(rèn)為擴(kuò)容以后未來760家排隊(duì)的話，那么未來的整個(gè)資金面可能壓力很大。另一種就是這一次的改革本身能不能徹底扭轉(zhuǎn)過去新股發(fā)行中的各種弊端?比如說三高的問題，圈錢的問題，對(duì)中小投資者保護(hù)不利的問題。那么這些東西能不能轉(zhuǎn)變?如果能轉(zhuǎn)變的話，我同意張鴻講的不是缺資金，而是缺信心。信心的不足的根源是什么?就是這個(gè)制度本身能不能保證我們的股市，從圈錢市變成一個(gè)投資市，從一個(gè)保護(hù)機(jī)構(gòu)和上市公司利益為主體的這么一個(gè)市場(chǎng)，變成一個(gè)保護(hù)中小投資者利益的市場(chǎng)。
這兩點(diǎn)思維如果發(fā)生一個(gè)大的逆轉(zhuǎn)，那么短期可能有壓力，但是長期來看，中國股市真得會(huì)走上一個(gè)康莊大道。所以我個(gè)人認(rèn)為關(guān)鍵不在于資金，而在于后面的那個(gè)760家仍然排隊(duì)的說明了什么問題?760家現(xiàn)在，我們看到這個(gè)辦法出臺(tái)以后，這760家有沒有一家主動(dòng)提出來說現(xiàn)在這么嚴(yán)，我覺得我不用上市了。因?yàn)槲铱赡芨冻龅某杀臼呛芨叩模瑳]有一家。大家都表示還在那兒排隊(duì)，所以我覺得一旦有排隊(duì)在的話，那么上市公司也好，還是機(jī)構(gòu)也好，肯定是有希望的。說我還可以在資本市場(chǎng)上獲得比較廉價(jià)的資金，那么這個(gè)廉價(jià)資金的提供者是誰，是中小投資者。
這一次事實(shí)上，這個(gè)時(shí)機(jī)應(yīng)該我個(gè)人認(rèn)為是可以好理解的。先有一個(gè)月的緩沖期，因?yàn)槊髂瓯仨氶_了。一個(gè)資本市場(chǎng)它不能融資的話，你不能叫資本市場(chǎng)。但怎么開?我現(xiàn)在感覺是這個(gè)《意見》本身給我最大的一個(gè)感受，就是有洗心革面的決心。就是我一定要告別過去政府說了算，從定價(jià)到風(fēng)險(xiǎn)的判斷到發(fā)行的結(jié)構(gòu)，基本上我們可以說主管部門說了算。比如說這個(gè)月發(fā)多少，那是證監(jiān)會(huì)說了算，而不是說市場(chǎng)，根據(jù)市場(chǎng)的需求來說了算。所以這次我個(gè)人認(rèn)為最大的變化是什么?是真正體現(xiàn)了三中全會(huì)里面講的，讓市場(chǎng)在資源配置中起決定因素，那么談到股市的話，就是股市的發(fā)行價(jià)格，大家對(duì)你是否歡迎，包括發(fā)行節(jié)奏，整體的供應(yīng)誰說了算?市場(chǎng)說了算。
我們這個(gè)《意見》本身從第一條到最后一條，都是圍繞這個(gè)問題做文章。也就說怎么樣把風(fēng)險(xiǎn)交給市場(chǎng)，把價(jià)格交給市場(chǎng)，把決定權(quán)交給市場(chǎng)，我覺得這是一個(gè)很大的進(jìn)步，這個(gè)轉(zhuǎn)變大家應(yīng)該意識(shí)到。
張鴻：IPO重啟改變整個(gè)的游戲規(guī)則 (《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員)
IPO如果僅僅是簡(jiǎn)單的重啟發(fā)行，按照原來的辦法，那可能對(duì)市場(chǎng)的沖擊力是很大的。但是現(xiàn)在其實(shí)不是一個(gè)重啟IPO的問題，它是一個(gè)改革IPO問題，我們希望它整個(gè)游戲規(guī)則，整個(gè)環(huán)境的打造，是和原來不一樣的。
中小投資者的保護(hù)其實(shí)兩個(gè)層面，一個(gè)層面，是我們和機(jī)構(gòu)投資者不平等，圈錢的時(shí)候也不平等，就一開始發(fā)行的時(shí)候，我就和他地位不一樣，他就可以往那個(gè)一級(jí)市場(chǎng)炒，然后我們來只能來抬轎子。所以現(xiàn)在就有一個(gè)去掉一個(gè)最高分的制度，這去掉一個(gè)最高分如果嚴(yán)格的執(zhí)行的話，我覺得還是有效的。就是10%的報(bào)價(jià)，最高報(bào)價(jià)，去掉，無效，不僅無效，而且參與10%的造出高價(jià)的這些機(jī)構(gòu)投資者，不再有配售那個(gè)資格了，這樣的話，你也不能造勢(shì)。就跟當(dāng)年咱們買很多那個(gè)僵尸身份證然后來做莊一樣，就是他們會(huì)有很多這樣的辦法。所以我們也要在細(xì)則上也要小心這個(gè)。
我前面說的是和機(jī)構(gòu)投資者它不平等，其次，是在我受到了欺負(fù)的時(shí)候，我沒有一個(gè)很有效的救助的渠道。比如說像今年的萬福生科之類的這些，就是我被騙了，我能不能有集體訴訟、公益訴訟等等。為什么國外成熟的這種市場(chǎng)里邊，那些企業(yè)不敢作惡，中介機(jī)構(gòu)、保健機(jī)構(gòu)不敢作惡，是因?yàn)樗坏┳鲪毫�，飯碗就丟了，他就完蛋了。
馬光遠(yuǎn)：現(xiàn)有的制度真正執(zhí)行到位 中國股市將面臨大變局 (《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員)
盡管總體我看了《意見》。比如說在改革過去的圈錢市，政府干預(yù)過多方面，我們還可以繼續(xù)往前走一步。但就現(xiàn)在來講，如果把現(xiàn)有的這個(gè)制度真正執(zhí)行到位的話，中國股市面臨一個(gè)大變局。比如說機(jī)構(gòu)，報(bào)價(jià)的時(shí)候，那個(gè)高價(jià)誰報(bào)出來的?肯定是機(jī)構(gòu)報(bào)出來。所以我們現(xiàn)在看到，對(duì)于控股股東，對(duì)于機(jī)構(gòu)，對(duì)于相應(yīng)的這些機(jī)構(gòu)投資者，加大了處罰力度，包括它的信息披露責(zé)任，包括他一旦出現(xiàn)信息披露不一致的情況，這些中介怎么辦?包括根據(jù)捆綁，就說鼓勵(lì)主承銷商他自己買一塊。這等于是一個(gè)牽連機(jī)制，把大家搞到一塊兒以后，說你要報(bào)個(gè)高價(jià)的話，事實(shí)上你也在里邊。
我的感覺是機(jī)構(gòu)投資者都很聰明，雖說資本市場(chǎng)不是老鼠跟貓的游戲，而且老鼠都很狡猾，很聰明。我擔(dān)心是什么?比如說10%，我可以，當(dāng)然我每一次都報(bào)高價(jià)，我可以幾家來。這一次你來，下一次我來，那么這樣的話，事實(shí)上就形成相互串交，投標(biāo)的時(shí)候。因?yàn)槁蓭熤饕嵉腻X就是上市公司和機(jī)構(gòu)犯錯(cuò)的錢。你一旦犯錯(cuò)之后，我代表中小股東來跟你打官司�，F(xiàn)在比如說中小股東都很弱，都很散，你靠你那點(diǎn)兒股票然后跟人打官司，首先不立案，立了案以后再拖個(gè)三、五年以后，你根本拖不起。所以對(duì)于中小股東來講，第一個(gè)是一個(gè)好的制度性的價(jià)格很重要，市場(chǎng)化，第二個(gè)強(qiáng)化責(zé)任機(jī)構(gòu)，但是責(zé)任機(jī)制怎么落實(shí)?比如說怎么樣來追責(zé)，怎么樣來懲罰，怎么樣來賠償?需要專業(yè)機(jī)構(gòu)來做。
趙錫軍：從核準(zhǔn)制向注冊(cè)制改革 有助于恢復(fù)投資者信心 (中國人民大學(xué)財(cái)經(jīng)學(xué)院副院長
《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
從目前的核準(zhǔn)制向注冊(cè)制改革，市場(chǎng)化的定價(jià)的力量更強(qiáng)一些等等，有助于投資者和市場(chǎng)的參與者能夠更加明確，減少大家的不確定性。然后市場(chǎng)相對(duì)來講，信心就會(huì)初步的恢復(fù)起來了。
賀強(qiáng)：抑制股市的分莊現(xiàn)象 嚴(yán)厲打擊股市造假行為和過度投機(jī)行為 (中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長 《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)
現(xiàn)在在場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)關(guān)鍵解決這么幾個(gè)問題，第一個(gè)就是修改現(xiàn)行IPO的法規(guī)。第二個(gè)，重塑IPO整個(gè)的優(yōu)成比。第三是最重要的一條，要抑制目前股市的分莊現(xiàn)象，嚴(yán)厲地打擊股市造假行為和過度投機(jī)的行為。這幾方面如果創(chuàng)造成熟了，那么我認(rèn)為我們的注冊(cè)制基本上就可以實(shí)現(xiàn)了。
張鴻：不光是投資者懼怕IPO 最怕IPO發(fā)行的是證監(jiān)會(huì) (《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員)
其實(shí)不光是投資者懼怕IPO，其實(shí)最怕這個(gè)發(fā)行的是證監(jiān)會(huì)，他為什么每次都停?是因?yàn)楣芍副┑臅r(shí)候他就得停，扛不下去了。今天馬光遠(yuǎn)寫了一篇長文，里邊有一個(gè)詞叫父愛情結(jié)，我覺得我們監(jiān)管部門的父愛情結(jié)還是依然很重。包括這一次，你看《意見》出來以后，證監(jiān)會(huì)接受采訪的時(shí)候說，說我們未來我們發(fā)行的時(shí)候，對(duì)發(fā)行者，就對(duì)股票，我們只做法規(guī)、合規(guī)性的審定，就是你合不合規(guī)。至于價(jià)值判斷，就它能不能持續(xù)盈利，它能不能給你帶來投資收益，我們不管，不做價(jià)值判斷。他可能忘了，在2006年的時(shí)候，就是我們證監(jiān)會(huì)首次發(fā)行股票并上市管理辦法里面，總則第七條就說的就是，說我們核準(zhǔn)，并不表明證監(jiān)會(huì)對(duì)該股票的投資價(jià)值，或者投資者收益做出實(shí)質(zhì)性的判斷或者保證，就是那個(gè)時(shí)候其實(shí)就已經(jīng)不做價(jià)值了，不應(yīng)該做價(jià)值判斷了，這說明我們現(xiàn)在其實(shí)還在做價(jià)值判斷。包括還有一句，這一次說，那我們不管了，不意味著就是可以上垃圾股了，但是你怎么知道是垃圾股呢，這不就是在做價(jià)值判斷嗎?
我們避免市場(chǎng)上垃圾股遍地，不是說你前面把門，而是你到最后有一個(gè)好的退市制度。一旦你該退市了，就退了，但是我們退市制度已經(jīng)實(shí)行這么多年了。
馬光遠(yuǎn)：保護(hù)中小投資者利益的那座橋還沒有搭建起來 (《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員)
該問責(zé)就要問責(zé)。特別我們看到這一次，大家比較贊賞的就是我們這個(gè)《意見》里邊特別提到對(duì)中介機(jī)構(gòu)等等做假、信息披露不實(shí)要怎么辦?我看到最嚴(yán)重的是，就是一旦查明你有事，36個(gè)月你再不能申請(qǐng)這個(gè)公司上市了，看起來很重，但事實(shí)上我認(rèn)為可以更重。比如說對(duì)于嚴(yán)重做假者，為什么不把他驅(qū)逐出市場(chǎng)?像這種絕對(duì)可以搞市場(chǎng)禁入的。再比如說，投資者要說可以依法賠償，我們?nèi)ヒ婪ǖ脑挘l(fā)先法院不處理，法院沒有。所以我們說要讓中小投資者真正的達(dá)到他的公平，你得給他建一個(gè)行政跟執(zhí)法完全保護(hù)中小投資者利益的一個(gè)橋，這個(gè)橋現(xiàn)在我們沒有看到。
一方面是IPO，另一方面是問責(zé)，問責(zé)到位。事實(shí)上，大家最根本期待的是什么?就是司法上可以保護(hù)，行政上做到監(jiān)管，最后我才可以講風(fēng)險(xiǎn)我來負(fù)擔(dān)，你不用再管了，我自己來承擔(dān)這個(gè)責(zé)任，我自己來選股。所以有一天如果中國股市真的沒人排隊(duì)上市了，那個(gè)時(shí)候我覺得我們?nèi)齻�(gè)都可以做股票了，大優(yōu)勢(shì)肯定就來了。
張鴻：注冊(cè)制改變的一個(gè)核心就是買者要自負(fù) (《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員)
今天股指翠綠，但是我戴了個(gè)紅領(lǐng)帶，說明我支持股市的改革，但是是長期的。短期來看，股民們尤其在改革時(shí)期，因?yàn)樗^的像注冊(cè)制的改變，它最大的一個(gè)核心就是買者要自負(fù)，你要承擔(dān)所有的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗械娘L(fēng)險(xiǎn)都告訴你了。證監(jiān)會(huì)不承擔(dān)這個(gè)公司是不是有價(jià)值，中介也不承擔(dān)它是不是有價(jià)值，只告訴你，給你提供它繼往的這些信息，所以你自己心里要非常清楚，所有的風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。