11月系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，年金新政出臺(tái)有望為市場(chǎng)“輸血”。面對(duì)多重利好，9日A股表現(xiàn)冷淡，滬深股指漲跌互現(xiàn)，但幅度都十分微弱。
這或許是一個(gè)象征—在政策面與基本面的多空博弈之中，臨近年關(guān)的A股或難免震蕩、糾結(jié)。
經(jīng)濟(jì)指標(biāo)喜憂(yōu)參半 基本面面臨考驗(yàn)
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9日公布11月系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。其中，CPI同比漲幅為3.0%，較前月略有回落，也略低于此前市場(chǎng)的預(yù)期。同期公布的PPI同比下降1.4%，環(huán)比持平。
不過(guò)，面對(duì)利好數(shù)據(jù)A股并未表現(xiàn)出應(yīng)有的興奮。當(dāng)日滬深股指走勢(shì)分化，不過(guò)漲跌幅度都不足0.1%。
這或與近期多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)喜憂(yōu)參半密切相關(guān)。11月PMI未能延續(xù)此前的連續(xù)走升勢(shì)頭，在總指數(shù)持平的同時(shí)，訂單需求、經(jīng)營(yíng)預(yù)期均連續(xù)下降，原材料庫(kù)存大幅下滑，經(jīng)濟(jì)回調(diào)跡象開(kāi)始顯現(xiàn)。
在固定資產(chǎn)投資連續(xù)下滑的同時(shí)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的另外兩駕“馬車(chē)”也顯得動(dòng)力不足。10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)際增長(zhǎng)水平維持年內(nèi)最低水平。今年前10個(gè)月外貿(mào)總額同比增長(zhǎng)7.6%，完成年初制定的全年8%增長(zhǎng)目標(biāo)“難度很大”……
難言改善的基本面，折射著全球第二大經(jīng)濟(jì)體的艱難轉(zhuǎn)型，也考驗(yàn)著本已處于弱勢(shì)中的A股。
興業(yè)全球基金經(jīng)理陳錦泉表示，由于原有的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式無(wú)法延續(xù)，最近兩年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直處于高速發(fā)展后的轉(zhuǎn)型期。2013年三季度以來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)雖有所回升，但復(fù)蘇過(guò)程仍非常緩慢。反映在A股市場(chǎng)上，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)板塊將面臨低增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)的情況，缺乏長(zhǎng)周期的投資價(jià)值。
來(lái)自海富通基金的觀點(diǎn)認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)下行和通脹上行并存仍是“大概率事件”。在基本面制約下，預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)將維持震蕩態(tài)勢(shì)。
相關(guān)政策密集發(fā)布 長(zhǎng)期利好短痛難免
恰在11月CPI數(shù)據(jù)公布前夕，財(cái)政部、人力資源社會(huì)保障部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布相關(guān)通知，自2014年1月1日起，實(shí)施企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅遞延納稅優(yōu)惠政策。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，近6萬(wàn)家企業(yè)已積累年金5366.65億元。其中，去年企業(yè)年金新增規(guī)模突破1000億元。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，伴隨上述政策紅利的釋放，企業(yè)年金新增規(guī)模有望每年翻番。加上未來(lái)職業(yè)年金的發(fā)展，資本市場(chǎng)有望迎來(lái)更多機(jī)構(gòu)資金的注入。按照英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄的預(yù)測(cè)，這一利好有望每年為A股市場(chǎng)提供逾300億元新增資金。
事實(shí)上，隨著年尾的臨近，A股市場(chǎng)也迎來(lái)了相關(guān)政策的密集發(fā)布。不過(guò)，在長(zhǎng)期利好股市健康發(fā)展的同時(shí)，部分政策也難免給市場(chǎng)帶來(lái)“陣痛”。
新一輪新股發(fā)行機(jī)制改革方案公布，意味著IPO重啟在即，明年1月將有50家企業(yè)完成上市。盡管重新引入市值配售，大批新股登陸仍將給二級(jí)市場(chǎng)資金面帶來(lái)不小的壓力。
另外，管理層規(guī)范借殼上市，有效遏制市場(chǎng)對(duì)所謂題材股的跟風(fēng)炒作。但與此同時(shí)，喪失殼資源價(jià)值也導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板遭遇重創(chuàng)。
“密集出臺(tái)的各項(xiàng)改革舉措，旨在提升A股的長(zhǎng)期投資價(jià)值，也勢(shì)必對(duì)A股既有的投資文化形成沖擊，從而引發(fā)結(jié)構(gòu)性的調(diào)整�！比A鑫證券投資總監(jiān)仇彥英說(shuō)，在新政“雙刃劍”效應(yīng)的作用下，A股短期或難免糾結(jié)。
風(fēng)格轉(zhuǎn)換尚難確認(rèn) A股后市仍需“精選”
實(shí)際上，糾結(jié)A股的不僅僅在于指數(shù)的漲跌，也在于市場(chǎng)風(fēng)格和投資重心。
新股發(fā)行機(jī)制改革方案公布后的首個(gè)交易日，曾被視為今年結(jié)構(gòu)性行情“最大贏家”的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)逾8%的罕見(jiàn)暴跌。當(dāng)周，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)跌幅高達(dá)近12%。
不過(guò)，這似乎并不意味著A股已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從成長(zhǎng)股到藍(lán)籌股的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。
在許多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，大盤(pán)藍(lán)籌股雖然具備估值優(yōu)勢(shì)，但在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和流動(dòng)性等兩大因素方面缺乏支持。在優(yōu)先股試點(diǎn)尚未真正落地、長(zhǎng)期資金仍在踟躕不前的背景下，藍(lán)籌股要真正成為市場(chǎng)資金追逐的熱點(diǎn)，恐怕仍待時(shí)日。
數(shù)據(jù)顯示，股市新政集中亮相后的首個(gè)交易周內(nèi)，滬深300指數(shù)僅實(shí)現(xiàn)了0.55%的累計(jì)漲幅，并未跑贏同期上證綜指。
陳錦泉表示，在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)路徑無(wú)法延續(xù)的背景下，能夠成功穿越周期的依然是代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)和具有創(chuàng)新能力的公司。從資金配置的角度來(lái)看，資金也更傾向于從收益較少的傳統(tǒng)板塊流入想象力更大的成長(zhǎng)股板塊。
或許，面對(duì)基本面和政策面的多空博弈，投資者無(wú)需糾結(jié)于大盤(pán)的起落，抑或風(fēng)格的轉(zhuǎn)換。后市投資的關(guān)鍵，仍在于對(duì)符合產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向、業(yè)績(jī)匹配估值的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的的“精選”。