分類監(jiān)管 治理結(jié)構(gòu) 激勵約束 流動平臺

　　《關于進一步深化上海國資改革促進企業(yè)發(fā)展的意見》(下稱《意見》)17日發(fā)布，備受關注的上海新一輪國資國企改革拉開大幕。《意見》全文分為七個部分，明確了“分類監(jiān)管、治理結(jié)構(gòu)、激勵約束、流動平臺”四大重點，將成為未來3-5年內(nèi)上海國資國企改革的綱領性文件。

　　上海市深化國資改革促進企業(yè)發(fā)展工作會議于同日召開。上海市委書記韓正表示，國資國企是上海發(fā)展的最大存量資源，凸顯上海對此次改革的高度重視。2014年上海國資流動平臺將進入實質(zhì)性運作階段。

　　對此，市場預期，已經(jīng)整體上市的企業(yè)有望成為首批被納入該平臺的公司。形成利于集聚人才資源的激勵機制成為此次改革的共識。繼上海梅林之后，更多公司或推出長效激勵方案。

　　《完善市管企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)、加強企業(yè)領導人員分類管理的若干規(guī)定》和《市管企業(yè)領導人員任期制管理辦法》也同時發(fā)布。據(jù)介紹，包括完善分類監(jiān)管、培育跨國企業(yè)、完善空轉(zhuǎn)土地管理、完善工資總額管理等其他若干配套實施意見或辦法將在一個月內(nèi)陸續(xù)印發(fā)。

　　分類監(jiān)管 突出企業(yè)市場屬性

　　“分類監(jiān)管”是此次改革的關鍵詞之一。《意見》提出，明確國有企業(yè)的功能定位并實施分類管理，突出企業(yè)市場屬性，兼顧股權(quán)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)特征、發(fā)展階段，逐步實現(xiàn)差異化管理。

　　其中，競爭類企業(yè)，以市場為導向，以企業(yè)經(jīng)濟效益最大化為主要目標，兼顧社會效益，努力成為國際國內(nèi)同行業(yè)中最具活力和影響力的企業(yè);功能性企業(yè)，以完成戰(zhàn)略任務或重大專項任務為主要目標，兼顧經(jīng)濟效益;公共服務類企業(yè)，以確保城市正常運行和穩(wěn)定、實現(xiàn)社會效益為主要目標，引入社會評價。值得注意的是，按照國資布局結(jié)構(gòu)和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，企業(yè)分類可動態(tài)調(diào)整。

　　對于A股相關投資機會，有市場人士指出，未來對競爭類國企的經(jīng)營指標、盈利能力將有更明確要求，應重點關注未來將被劃入競爭類企業(yè)、符合國資布局方向、基礎扎實、能做大做強的國資上市公司。

　　值得注意的是，本輪改革明確要培育具有國際競爭力和影響力的企業(yè)集團，支持有條件的企業(yè)開展境外投資和跨國經(jīng)營，提升國際化經(jīng)營水平，形成2-3家符合國際規(guī)則、有效運營的資本管理公司;5-8家全球布局、跨國布局，具有國際競爭力和品牌影響力的跨國集團;8-10家全國布局、海外發(fā)展、整體實力領先的企業(yè)集團;一批技術(shù)領先、品牌知名、引領產(chǎn)業(yè)升級的專精特新企業(yè)。

　　據(jù)了解，2013年，上汽集團、綠地集團、中國太保、浦發(fā)銀行和百聯(lián)集團5家企業(yè)進入《財富》雜志世界500強。其他如上港集團、錦江國際、上海機場等在行業(yè)內(nèi)名列前茅。按照上海國資改革思路，將支持這些優(yōu)勢企業(yè)進一步做優(yōu)做強。

　　《意見》特別提出，重點發(fā)展新能源汽車、高端裝備、新一代信息技術(shù)、新能源等有一定基礎和比較優(yōu)勢的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。國資委系統(tǒng)80%以上的國資將集中在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)與現(xiàn)代服務業(yè)、基礎設施與民生保障等關鍵性領域和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，未來3-5年戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)與現(xiàn)代服務業(yè)的增長將快于總體增長，在國資中的占比有望從21%提升到40%左右，實現(xiàn)翻番。這其中蘊藏的投資機會巨大。

　　規(guī)范治理 激發(fā)企業(yè)潛力

　　《意見》明確提出，要規(guī)范設置法人治理結(jié)構(gòu)，尤其是競爭類企業(yè)，將積極推進以外部董事占多數(shù)的董事會建設，強化董事會專門委員會功能，董事長為法定代表人，原則上兼任黨委書記，與總經(jīng)理分設。

　　同時，全面推行國有企業(yè)領導人員任期制契約化管理，明確責任、權(quán)利、義務，嚴格任期管理和目標考核，保持合理的穩(wěn)定性和必要的流動性。尤其是對于競爭類企業(yè)，按有關規(guī)定落實董事會選人用人、考核獎懲、薪酬分配權(quán)。

　　值得注意的是，《意見》提出，要合理提高市場化選聘制度，在市場化程度較高的企業(yè)，積極推行職業(yè)經(jīng)理人制度，更好發(fā)揮企業(yè)家作用。對此，韓正也特別提到，牢牢抓住有利于企業(yè)家成長的機制建設，創(chuàng)造企業(yè)家成長的土壤。

　　有市場人士指出，董事會運作規(guī)范、已實行董事會選聘經(jīng)理班子的二級企業(yè)有望率先探索職業(yè)經(jīng)理人制度，符合此類條件的企業(yè)值得重點關注。

　　在規(guī)范企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的同時，《意見》明確，要正確處理政府和市場的關系。上海市市長楊雄在會上表示，以前是管企業(yè)為主，時有干涉企業(yè)具體經(jīng)營決策的事件發(fā)生。今后主要是履行出資人職責，以管資本為主，“不缺位也不越位”，更加注重戰(zhàn)略管理、目標管理和長遠管理。政府不能既當“裁判員”、又當“運動員”，要敢于“開閘放水”、“放虎歸山”。

　　長效激勵 競爭類企業(yè)或先行先試

　　《意見》提出，完善注重長效的激勵約束分配機制。符合法定條件、發(fā)展目標明確、具備再融資能力的國有控股上市公司，可實施股權(quán)激勵或激勵基金計劃。人力資本密集的高新技術(shù)和創(chuàng)新型企業(yè)，可實施科技成果入股、專利獎勵等激勵方案。承擔戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項目的投資公司，探索市場化項目收益提成獎勵。國有創(chuàng)投企業(yè)鼓勵采用項目團隊參股股權(quán)投資管理公司的方式，探索建立跟投機制。

　　日前，上海梅林已經(jīng)公布了股權(quán)激勵方案。由于解鎖業(yè)績要求過低，市場對于方案給予了較為悲觀的解讀，12月16日上海梅林以跌停收盤，投資者也因此對此輪上海國資國企改革的實質(zhì)推進力度有所疑慮。對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，市場在解讀這一方案時，可能過于關注字面內(nèi)容。事實上，上海梅林作為此輪改革中首家拋出股權(quán)激勵方案的公司，其標桿意義不容忽視，最終業(yè)績有可能超出股權(quán)激勵方案。

　　業(yè)內(nèi)人士預期，長效激勵有望優(yōu)先在整體上市、跨國經(jīng)營、創(chuàng)新突破、行業(yè)領先的競爭類企業(yè)實施。上海梅林只是第一例，此后還將有相應的上市公司推出激勵方案。

　　與激勵對應的是約束機制，《意見》提出健全與長效激勵相配套的業(yè)績掛鉤、財務審計和信息披露、延期支付和追索扣回等約束機制。

　　流動平臺 兼并重組主渠道

　　對于另一市場關注熱點——國資流動平臺，韓正在講話中不止一次提到，國資流動平臺公司明年將進入實質(zhì)性運作階段。此前，上海國有資本管理公司已于2010年3月成立，除進行了上海家化整體改制的市場化操作外，尚無其他動作。

　　按照規(guī)劃，這家平臺公司將充分發(fā)揮市場配置資源功能，推動國有控股上市公司、非上市公司開放性市場化重組整合，實現(xiàn)資源、資產(chǎn)、資本、資金的良性循環(huán)。“這一平臺將成為國有股權(quán)流動、國企兼并重組的主渠道�！睏钚郾硎�。

　　據(jù)中國證券報記者了解，一些已經(jīng)實現(xiàn)整體上市的企業(yè)，有望成為首批被劃到國資流動平臺的公司。目前，上港集團、上汽集團、上海建工、交運集團4家企業(yè)已經(jīng)完成整體上市。

　　與此同時，實現(xiàn)整體上市或核心業(yè)務資產(chǎn)上市，打造公眾公司也是暢通國資流通的題中應有之義。韓正在會上表示，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟，比較可行的方式是成為公眾公司、實現(xiàn)整體上市。要繼續(xù)提高資本證券化水平，加大集團公司改革改制力度。

　　數(shù)據(jù)顯示，上海國資資產(chǎn)證券化率已經(jīng)由2008年的17.8%提高到了2012年的35.2%。接近上海市國資委的人士表示，能夠上市的，要用好資本市場實現(xiàn)整體或核心業(yè)務資產(chǎn)上市;已經(jīng)上市的，要推動上市公司資源在集團內(nèi)部、集團之間統(tǒng)籌;暫時不能上市的，要引入各類投資者，實現(xiàn)投資主體多元化，為成為公眾公司創(chuàng)造條件。功能類和公共服務類企業(yè)中的競爭類板塊，也應按照市場規(guī)則，積極引入各類投資者，提高資源配置效率和公共服務能力。

　　韓正提到，國有企業(yè)成為公眾公司最有效的途徑是整體上市，功能類和公共服務類企業(yè)的有些板塊也可以市場化，如環(huán)保、污水處理、機場經(jīng)營等。

　　據(jù)了解，對于鼓勵社會資本參與國企重組，上海計劃通過投資入股、收購股權(quán)、融資租賃等方式，引入各類資本參與國有企業(yè)改制重組或國有控股上市公司增發(fā);通過特許經(jīng)營、政府購買服務等方式，引導社會資本進入基礎性公共性領域項目;通過鼓勵國有資本與各類資本共同組建股權(quán)投資基金，參與國有企業(yè)戰(zhàn)略投資、國際并購;通過高新技術(shù)企業(yè)和創(chuàng)投企業(yè)的知識、技術(shù)和管理等要素入股，打造一批體制新、機制活、市場競爭優(yōu)勢明顯的混合所有制企業(yè)。