受大股東一致行動(dòng)人減持消息影響，貴州百靈25日股價(jià)逼近跌停，收報(bào)26.75元/股，跌幅達(dá)9.90%，居當(dāng)日跌幅榜第三位。新藥的炒作效應(yīng)暫告段落，而急跌的背后，大股東一致行動(dòng)人套現(xiàn)3.7億元浮出水面。

　　股價(jià)炒作線路還原

　　“糖尿病秘方研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展”、“乙肝新藥獲臨床試驗(yàn)批件”，從列示的近期公告中不難看出，貴州百靈在12月里好消息不斷，公司股價(jià)也一路高奏凱歌，逆市瘋漲。12月啟動(dòng)的上漲行情，一舉拉升到31.79元/股。然而隨著炒作效應(yīng)的褪去，機(jī)構(gòu)獲利離場，大股東終于也按捺不住，做了一回高位套現(xiàn)。

　　12月24日晚間，貴州百靈公告稱，收到股東張錦芬關(guān)于減持公司股份情況的通知。張錦芬于12月23日，通過深圳證券交易所大宗交易系統(tǒng)減持其所持公司無限售條件流通股1290萬股，占公司總股本的2.74%。

　　大宗交易信息顯示，張錦芬此次減持的1290萬股，成交均價(jià)為28.9元/股，照此計(jì)算，此次張錦芬減持共計(jì)套現(xiàn)金額約為3.7億元。據(jù)了解，張錦芬為貴州百靈控股股東姜偉以及第二大股東姜勇的母親，其三人為一致行動(dòng)人。

　　受大股東一致行動(dòng)人減持消息影響，貴州百靈25日股價(jià)逼近跌停，收報(bào)26.75元/股，跌幅達(dá)9.90%，居當(dāng)日跌幅榜第三位。而就在兩天前，貴州百靈的股價(jià)剛剛創(chuàng)下新高，在12月18日至23日短短4個(gè)交易日里，連拉3個(gè)漲停，23日收于31.79元/股。

　　貴州百靈此輪上漲行情的啟動(dòng)得益于媒體報(bào)道，12月11日，有報(bào)道稱“貴州百靈1.1類創(chuàng)新藥獲批，乙肝用藥市場超3000億元”，當(dāng)天股價(jià)大漲超5%。而13日貴州百靈發(fā)布的澄清公告稱，彼時(shí)國家食藥監(jiān)總局官方網(wǎng)站替芬泰（研發(fā)的乙肝抗病毒治療藥物）項(xiàng)目的辦理狀態(tài)為“在審批”。

　　12月18日，貴州百靈發(fā)布“糖尿病秘方研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)展公告”，稱動(dòng)物實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明糖寧通絡(luò)膠囊具有顯著的降糖效果，并對(duì)糖尿病心臟病變的發(fā)生有一定改善作用。當(dāng)天，貴州百靈高開高走，封死漲停。

　　19日貴州百靈大漲逾7%，20日再度逆市漲停。12月21日，貴州百靈正式公告化藥一類新藥“替芬泰”獲得臨床試驗(yàn)批件，制劑可進(jìn)行I期臨床試驗(yàn)。在消息的刺激下，股價(jià)在經(jīng)歷23日拉出第三個(gè)漲停。至此，貴州百靈的股價(jià)已從6月底的14.37元/股升至31.79元/股，增幅達(dá)121.22%。

　　新藥炒作風(fēng)險(xiǎn)

　　從貴州百靈12月的急漲背后，不難看出市場對(duì)新藥炒作的熱衷。然而從貴州百靈公告的內(nèi)容看，糖尿病新藥尚處在臨床前研究階段，進(jìn)度較快的乙肝新藥也只是剛獲得了臨床試驗(yàn)的批件，距批量上市尚有2-3年時(shí)間。

　　據(jù)21世紀(jì)網(wǎng)了解，一般新藥研制的過程包含——發(fā)現(xiàn)活性物質(zhì)、實(shí)驗(yàn)室研究、臨床前研究、臨床試驗(yàn)、獲得批件、上市銷售伴隨監(jiān)測等階段。一位浙江藥學(xué)科研人士告訴21世紀(jì)網(wǎng)，臨床試驗(yàn)才是整個(gè)過程中耗時(shí)長、成本最高的環(huán)節(jié)，需要2-3年的時(shí)間。

　　貴州百靈在公告中也坦承，公司的“替芬泰”項(xiàng)目存在臨床實(shí)驗(yàn)周期較長的可能性風(fēng)險(xiǎn)，該項(xiàng)目的臨床研究將根據(jù)批準(zhǔn)后的臨床實(shí)驗(yàn)方案進(jìn)行，該研究將分為多個(gè)階段，公司將及時(shí)對(duì)周期時(shí)間進(jìn)行信息披露，每個(gè)階段均存在風(fēng)險(xiǎn)性和重大的不確定性。

　　上述科研人士解釋道，臨床試驗(yàn)分為四個(gè)階段，第一階段在健康人身上實(shí)驗(yàn)，驗(yàn)證藥品的耐受性；第二階段在特定患病人群體內(nèi)實(shí)驗(yàn)，驗(yàn)證藥效；第三階段在更多的患病人群進(jìn)行實(shí)驗(yàn)，驗(yàn)證藥效和安全性。通過前三個(gè)階段的試驗(yàn)，藥品方能上市，第四階段則是上市以后的臨床實(shí)驗(yàn)。

　　而處在臨床前研究階段的糖尿病秘方新藥——糖寧通絡(luò)膠囊項(xiàng)目的不確定性更高，從貴州百靈的公告內(nèi)容看，糖寧通絡(luò)膠囊項(xiàng)目尚未進(jìn)行毒理試驗(yàn)，其面臨的不確定性風(fēng)險(xiǎn)也更多。公告稱，糖寧通絡(luò)膠囊項(xiàng)目存在不能通過毒理實(shí)驗(yàn)等多種可能性風(fēng)險(xiǎn)。

　　尷尬的資金鏈

　　實(shí)際上，在第三大股東張錦芬高位套現(xiàn)前，從頻繁的股東質(zhì)押公告和紙上富貴的三季報(bào)來看，貴州百靈一直處在資金鏈緊繃的尷尬狀態(tài)。

　　雖然三季報(bào)中顯示，目前公司總計(jì)持有7.03億元的貨幣資金，卻是靠貸款維持的富貴，根據(jù)三季報(bào)中的數(shù)字，貴州百靈在前三季度短期借款有7.09億，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債有2億。

　　而時(shí)至年關(guān)，貴州百靈可能還需借錢過節(jié)。據(jù)貴州百靈第二屆董事會(huì)第四十次會(huì)議公告，公司擬向貴州銀行股份有限公司安順分行申請?jiān)黾涌傤~不超過人民幣2億元的流動(dòng)資金貸款，貸款期限為12個(gè)月。

　　三季報(bào)還顯示，2013年1-9月，其實(shí)現(xiàn)凈利潤1.54億，同比增長12.51%。但前三季度公司的應(yīng)收賬款為3.99億，比年初的2.86億增加39.53%，這一數(shù)字是凈利潤的兩倍。對(duì)此，貴州百靈的解釋是“由于報(bào)告期銷售規(guī)模上升，賒銷規(guī)模隨之增大，款項(xiàng)尚未收回所致”。

　　所以，截止2013年9月30日，公司合并后經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅為5304.27萬元。與此同時(shí)，上市以來，貴州百靈還進(jìn)行了23次股權(quán)質(zhì)押。

　　資金的緊繃與貴州百靈擴(kuò)張的步伐似乎格格不入，卻似乎又能互相解釋。因?yàn)槿卞X而試圖通過多元擴(kuò)張謀利，但又因?yàn)槊つ繑U(kuò)張，不斷燒錢而陷入尷尬境地。

　　此前高調(diào)亮相，請來章子怡代言的“愛透”項(xiàng)目近期落寞收場，11月2日，公司公告稱，為適應(yīng)戰(zhàn)略發(fā)展需要，擬將膠原蛋白飲品項(xiàng)目變更為中藥飲片生產(chǎn)線及倉庫建設(shè)項(xiàng)目。投資總額將由3.95億元調(diào)整為1.31億元，投資總額包括原項(xiàng)目投資的7551.21萬元預(yù)付土地款及建設(shè)飲片廠和倉庫的5531.69萬元。