對影子銀行監(jiān)管的沖擊波，或?qū)⒘钚磐匈Y金池業(yè)務(wù)受到更嚴格的控制。
1月6日，銀監(jiān)會召開的監(jiān)管工作會上首次將理財、信托、小額貸款公司和融資性擔(dān)保公司相提并論，指出要特別防范四種業(yè)務(wù)風(fēng)險。對于信托業(yè)務(wù)，會議強調(diào)，“要回歸信托主業(yè)，運用凈資本管理約束信貸類業(yè)務(wù)，不開展非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)，及時披露產(chǎn)品信息�！�
而在此前，市場上盛傳的影子銀行監(jiān)管新規(guī)亦明確規(guī)定“信托公司不得開展非標(biāo)準(zhǔn)化理財資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務(wù)�！�
目的：規(guī)避影子銀行風(fēng)險
據(jù)信托業(yè)內(nèi)人士介紹，信托公司的資金池業(yè)務(wù)在設(shè)計之初，目的是為了構(gòu)建一個先于項目的資金平臺。而在實際操作中，信托資金池往往把各類項目的長期融資需求與投資者的短期理財需求進行匹配，通過期限錯配的方式將各類項目包裝進入各個信托集合資金項目中，并最終和投資者的資金對接。
“信托公司這樣做的目的，試圖以靈活的產(chǎn)品形式降低募集成本，同時用期限較短且收益較高的產(chǎn)品吸引投資者�！庇靡嫘磐蟹治鰩熇做┤绱吮硎�。她指出，由于信托公司的資金池沒有規(guī)定特定的投資標(biāo)的，一般會投向多個領(lǐng)域，因而不少信托資金池的資產(chǎn)會投向那些流動性低但收益率卻較高的項目，如房地產(chǎn)和基礎(chǔ)建設(shè)等領(lǐng)域。
而此番監(jiān)管下令禁止信托資金池項目對接非標(biāo)資產(chǎn)，在眾多業(yè)內(nèi)人士看來，目的只有一個：那便是規(guī)避影子銀行的風(fēng)險，防止整個金融體系發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險。早在去年8月，銀監(jiān)會主席尚福林就曾表示，影子銀行產(chǎn)品規(guī)模增長，是當(dāng)前金融風(fēng)險的一個重要隱憂。
前述信托業(yè)人士告訴記者，目前信托公司的資金池業(yè)務(wù)與此前銀行理財?shù)馁Y金池頗為類似�！爱a(chǎn)品多以中短期的形式出現(xiàn)，比如一個半年期的產(chǎn)品，其資金通過期限錯配的方式投資到一個2年期的項目中，然后通過滾動發(fā)行的形式，不斷讓新產(chǎn)品將這個項目‘接力’下去直至投資期結(jié)束。”該人士表示，正常情況下，資金池業(yè)務(wù)的風(fēng)險并不明顯，而一旦市場出現(xiàn)流動性問題，則資金池業(yè)務(wù)將會爆發(fā)危機與風(fēng)險。
而此前的市場上，信托資金池業(yè)務(wù)的風(fēng)險已頗受關(guān)注。之前有媒體曾爆出中航信托在一個月之內(nèi)連發(fā)72只資金池產(chǎn)品，目的是為了給即將到期兌付的產(chǎn)品接盤。
“事實上，市場上有不少這樣的產(chǎn)品，多以TOT的形式出現(xiàn)，具體產(chǎn)品有信托公司主動管理型的，也有通過銀信合作的形式發(fā)行的產(chǎn)品。”雷雯雯表示。
影響：拉低產(chǎn)品收益率
那么，如果信托資金池業(yè)務(wù)未來不能對接非標(biāo)資產(chǎn)，將會對信托公司產(chǎn)生怎樣的影響?
中信建投證券分析師魏濤表示，如果信托資金池不能對接收益率較高的非標(biāo)資產(chǎn)，必將拉低相關(guān)產(chǎn)品的收益率，對投資者的吸引力也將減弱，從而影響資金池業(yè)務(wù)規(guī)模的發(fā)展。
而長江證券分析師劉俊則指出，目前信托資金池業(yè)務(wù)中的非標(biāo)資產(chǎn)，很大一部分是通過信托的通道業(yè)務(wù)獲取。而此前銀行理財資管計劃和銀行債權(quán)直接融資工具的試點開閘，已經(jīng)對信托的通道業(yè)務(wù)造成沖擊。如果目前信托資金池業(yè)務(wù)不能對接非標(biāo)資產(chǎn)，對信托的通道業(yè)務(wù)不啻是另一種“打擊”。不過劉俊直言目前信托的通道業(yè)務(wù)手續(xù)費已經(jīng)降低到千二至千三的水平，加上非標(biāo)資產(chǎn)在資金池業(yè)務(wù)中的占比不高，因而對信托公司的業(yè)績影響和整體沖擊有限。
值得關(guān)注的是，在新規(guī)中還指出未來將“建立完善的信托產(chǎn)品登記信息系統(tǒng)，探索信托受益權(quán)流轉(zhuǎn)�！睂Υ耍瑯I(yè)內(nèi)人士指出，信托登記制度缺失一直是困擾我國信托業(yè)健康發(fā)展的重大障礙。他導(dǎo)致信托財產(chǎn)與其他財產(chǎn)的邊界模糊，不利于信托財產(chǎn)獨立性的認定;也導(dǎo)致了信托業(yè)社會監(jiān)管的空白;此外，信托登記制度的缺失還阻礙了信托法律制度在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的運用。
某信托公司副總表示：“信托產(chǎn)品登記信息系統(tǒng)的完善以及探索信托受益權(quán)流轉(zhuǎn)，不僅將增加信托產(chǎn)品的流動性，更會極大地提升信托業(yè)的競爭力。監(jiān)管在嚴控信托成為‘影子銀行’的同時，也給信托業(yè)轉(zhuǎn)型提供了利好�！�