英國(guó)去年11月份的貿(mào)易逆差小幅收窄，符合市場(chǎng)預(yù)期。在樂(lè)觀的人看來(lái)，這份數(shù)據(jù)令人欣慰。

 

    去年12月份，具有官方性質(zhì)但地位獨(dú)立的英國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)估計(jì)，2013年英國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重從2012年的3.8%降至3.4%，到2014年將進(jìn)一步降至1.6%。

 

    但這些預(yù)期被向上修正的可能性非常大。由于出口疲軟，英國(guó)截至去年11月份的三個(gè)月整體貿(mào)易逆差被向上修正10億英鎊。

 

    雖然英國(guó)的決策者希望歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇能夠扭轉(zhuǎn)這樣的局面，但有兩個(gè)原因讓人們懷疑這種愿望是否真能實(shí)現(xiàn)。

 

    一個(gè)原因是英鎊的強(qiáng)勁。自去年觸及低點(diǎn)以來(lái)，英鎊的貿(mào)易加權(quán)匯率已上升了10%。圍繞經(jīng)濟(jì)增強(qiáng)將促使英國(guó)央行提前收緊政策的預(yù)期不斷升溫。這將進(jìn)一步增加英鎊的上行壓力。

 

    另一個(gè)原因是歐元區(qū)將出口作為主要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎。由于歐元區(qū)各國(guó)政府試圖效仿德國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策，該地區(qū)大部分國(guó)家的國(guó)內(nèi)需求依然疲軟。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)稱，預(yù)計(jì)德國(guó)2013年和2014年經(jīng)常項(xiàng)目盈余占GDP的比重分別為6%和5.7%。德國(guó)以及歐元區(qū)其他國(guó)家實(shí)現(xiàn)盈余就意味著包括英國(guó)在內(nèi)的一些國(guó)家將出現(xiàn)赤字。

 

    這會(huì)帶來(lái)麻煩嗎？短期看起來(lái)不會(huì)，但長(zhǎng)期來(lái)看問(wèn)題就非常大了。

 

    只要外國(guó)投資者愿意繼續(xù)向英國(guó)市場(chǎng)投資，那么英國(guó)的國(guó)際收支逆差總是可以得到彌補(bǔ)。到目前為止，投資者也非常樂(lè)于這樣做，購(gòu)買(mǎi)英國(guó)的商業(yè)住宅地產(chǎn)(特別是倫敦地區(qū))的興趣尤其濃厚。

 

    然而，隨著土耳其等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的不適感不斷顯現(xiàn)，這種投資熱情很快會(huì)消退。大規(guī)模經(jīng)常項(xiàng)目赤字持續(xù)不降開(kāi)始令投資者感到擔(dān)心。經(jīng)常項(xiàng)目赤字過(guò)高往往伴隨著信貸大量增加和泡沫的出現(xiàn)，信貸泡沫一旦破滅會(huì)產(chǎn)生種種非常棘手的問(wèn)題。