北京時間28日晚，美聯(lián)儲新一次貨幣政策會議召開。在美國經(jīng)濟中期向好背景下，美聯(lián)儲料難改變其貨幣政策延續(xù)收緊的步伐。

　　在過去半年里，美聯(lián)儲的決定多少有些出人意料。在2013年9月市場普遍做好迎接美聯(lián)儲削減QE的準(zhǔn)備時，美聯(lián)儲卻按兵不動。在12月，多數(shù)市場人士認(rèn)為2014年一季度將是開始削減時點，美聯(lián)儲卻提前一個月開始了削減QE進(jìn)程。

　　過去兩個月持續(xù)出爐的樂觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，使市場形成美聯(lián)儲將在2014年1月貨幣政策會議上繼續(xù)削減QE的預(yù)期。然而，“好消息”從1月中旬開始“斷線”：2013年12月全美非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)、零售銷售數(shù)據(jù)及密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)紛紛令投資者大跌眼鏡。

　　除做出新一次貨幣政策決議之外，2014年1月貨幣政策會議還有一項重要任務(wù)：為美聯(lián)儲年度貨幣政策奠定基調(diào)。因此，要預(yù)測本次美聯(lián)儲議息決定，更重要的關(guān)注點是美國經(jīng)濟中期前景。在此問題上，美國經(jīng)濟雖不時顯出欠穩(wěn)定狀態(tài)，但加速增長趨勢未受實質(zhì)性干擾。

　　有鑒于此，美聯(lián)儲做出繼續(xù)削減QE規(guī)模的決定仍是大概率事件。即使此次按兵不動，美國經(jīng)濟中期向好前景也決定美聯(lián)儲將加速其貨幣政策收緊步伐。

　　在國內(nèi)外壓力下，可能有所改變的是候任美聯(lián)儲“掌門”耶倫所推崇的“政策前瞻指引”，即可能調(diào)整失業(yè)率6.5%的加息門檻。

　　從最新一次全美月度非農(nóng)就業(yè)報告看，遠(yuǎn)遜于預(yù)期的新增就業(yè)人數(shù)與低至五年低點的6.7%的失業(yè)率數(shù)據(jù)同時出現(xiàn)，這意味著在長期不景氣的就業(yè)市況下，失業(yè)率數(shù)據(jù)已無法準(zhǔn)確描述美國就業(yè)市場實際狀況。美聯(lián)儲內(nèi)部要求降低前瞻指引失業(yè)率“門檻”及加強前瞻指引實施透明度的聲音愈發(fā)強大。

　　市場普遍認(rèn)為，在失業(yè)率降至6.5%的“門檻”后，美聯(lián)儲就會開始討論加息。按照當(dāng)前就業(yè)市場復(fù)蘇進(jìn)度，這一目標(biāo)將很可能較快實現(xiàn)。不過，在2013年12月的最新聲明中，美聯(lián)儲采用新的措辭稱“在失業(yè)率降至6.5%以下后，繼續(xù)將聯(lián)邦基金利率維持在目標(biāo)區(qū)間一段時間是合適的，尤其是預(yù)期通脹率繼續(xù)低于2%的長期目標(biāo)水平就更應(yīng)如此�！笨紤]到美聯(lián)儲最青睞的通脹指標(biāo)個人消費開支指數(shù)近期持續(xù)下降，2013年11月該數(shù)據(jù)已連續(xù)第二個月環(huán)比持平，同比上漲0.9%，仍舊遠(yuǎn)低于2%的目標(biāo)水平，顯示出通脹指數(shù)依然處于低位。即使失業(yè)率降至6.5%，美聯(lián)儲也將在更長時間內(nèi)維持極低的利率。這緩解了市場對美聯(lián)儲啟動退出QE進(jìn)程后將很快開始加息的擔(dān)憂。

　　總體而言，美聯(lián)儲很可能在較預(yù)期更晚的2015年中或以后才會啟動加息進(jìn)程，整體政策立場仍偏向?qū)捤伞?/P>