未來兩年金融市場是先破而后立的過程。中小商業(yè)銀行通過資金期限錯配實現(xiàn)高收益；商業(yè)銀行和民間借貸市場二元結(jié)構(gòu)高度分化，市場利率被嚴重扭曲。銀監(jiān)會等部門出臺規(guī)范影子銀行業(yè)務措施，可能會出現(xiàn)局部資金鏈斷裂及信用違約事件。未來，資金利率扭曲現(xiàn)象得到糾正后，有利于提升股市吸引力。
　　2014年中國經(jīng)濟仍然保持高速增長。中國在全球四大經(jīng)濟體中赤字率最低。預計2014年全國財政赤字規(guī)模為1.3萬億元，為各項改革提供有利的財政支撐；GDP增速下滑不影響股市健康成長；庫存周期進入第三階段，周期性向下的力量或已被充分消化，周期性向上的勢能已經(jīng)在積聚；預計2014年三駕馬車仍然保持增長，固定資產(chǎn)投資、消費、出口增速均會超過2013年。
　　A股市場估值處于歷史較低水平。主板市場的市盈率估值水平大多處于歷史最低位，其中包含著對于宏觀經(jīng)濟景氣度擔憂的預期、對于市場機制弊病的擔憂等。但從中長期價值投資的眼光去判斷，主板市場已然開始顯現(xiàn)出其投資價值，畢竟上證A股低于10倍的市盈率、約1.3倍的市凈率水平前所未見。中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值水平體現(xiàn)出了其成長股的特點，因此成長股仍有望蘊含中短期活躍的炒作機會。
　　就過了“年關(guān)”后的股市趨勢來看，一季度A股雖然難以重振雄風，但也難以更壞。春節(jié)之后，“兩會”的政策主題、2013年年報分配主題將迅速豐富起來，市場又有了主題逐利的環(huán)境。因此，一季度A股平穩(wěn)震蕩、時有弱反彈，主題投資(投機)復燃是大概率趨勢。但二季度后的A股在資金成本上升弱化，經(jīng)濟與企業(yè)盈利復蘇動能、化解地方政府性債務風險實質(zhì)性啟動、美聯(lián)儲全面退出量寬預期增強等多種因素疊加下難以樂觀。因此，對于2014年A股仍是“搶年頭”的策略。
　　IPO重啟和創(chuàng)業(yè)板上市標準放寬將使得創(chuàng)業(yè)板籌碼稀缺性降低，而大盤藍籌股在改革浪潮中或迎來主題性投資機遇和投資價值的提升，預計2014年大小盤估值溢價有望逐步收斂。
　　首先，IPO重啟中創(chuàng)業(yè)板、中小板數(shù)量居多，而創(chuàng)業(yè)板將迎來解禁潮更加雪上加霜。市場普遍預計2014年將有300多只新股發(fā)行上市，預計將大量增加創(chuàng)業(yè)板供給，打新資金將會加劇資金面波動，同時，上市借殼的條件趨嚴，創(chuàng)業(yè)板取消借殼上市。這些均會對創(chuàng)業(yè)板的走勢形成抑制。在年初炒新熱情、資金面緊張狀況緩解等因素影響下，預計首批小股票上市將再度激發(fā)市場活力，但考慮到新股供給增大、炒新熱情下降、利率市場化推進和防控債務風險等因素，這種狀況在春夏之交可能生變，值得警惕。
　　其次，改革與轉(zhuǎn)型全面鋪開，諸如國企改革、土地流轉(zhuǎn)等改革的實質(zhì)推進將給相關(guān)大盤藍籌股帶來主題性機會，而IPO、優(yōu)先股、分紅新規(guī)的實施，將有助于券商、銀行、電力等行業(yè)估值的提升。IPO新規(guī)可能并不會改變市場根本趨勢，但將使得低價股、虧損股以及成長股炒作受到抑制；同時，優(yōu)先股發(fā)行、提升現(xiàn)金分紅有利于提升大盤藍籌股投資價值，預計當前的市場風格分化特征將出現(xiàn)一定程度的收斂。不過，優(yōu)質(zhì)成長股并不會受到這種趨勢的影響。
　　2014年無論是主板還是創(chuàng)業(yè)板、中小板，都難以看到板塊性的、持續(xù)性投資機會。但由改革預期推動的主題投資可能貫穿全年。在經(jīng)濟內(nèi)生動力不足、流動性環(huán)境偏緊的格局下，股票市場缺乏整體趨勢性機會，傳統(tǒng)重資產(chǎn)行業(yè)難以通過投資有效擴張，創(chuàng)業(yè)板前期由流動性和預期推動的大幅上漲也在IPO、新三板開閘后面臨著價值重估，市場下行壓力有所上升。但新經(jīng)濟和大民生相關(guān)行業(yè)由于具備政策支持仍將有望通過改革預期給予部分優(yōu)質(zhì)公司以較高估值。最為看好的是新經(jīng)濟帶動下的TMT、高端裝備制造和軍工等，以及涉及大民生的農(nóng)業(yè)、環(huán)保、醫(yī)藥生物、嬰幼兒產(chǎn)業(yè)中受益于政策紅利的優(yōu)質(zhì)個股。同時還看好LED、醫(yī)療服務、休閑服等細分行業(yè)。
　　2014年大幕已經(jīng)開啟，土地改革、國企改革、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、IPO重啟、新三板擴容等政策將在2014年蜂擁而至，是布局藍籌還是新興產(chǎn)業(yè)，是政策選股還是估值選股？這讓投資者眼花繚亂。我們重點推薦軍工、環(huán)保、券商以及新興產(chǎn)業(yè)和國企改革中的潛藏機會。