關(guān)于復(fù)星國際有限公司，很難用一個詞來完整描述。郭廣昌執(zhí)掌下的這家公司業(yè)務(wù)“全面開花”，地產(chǎn)、醫(yī)藥、資本運(yùn)作等等樣樣齊全。復(fù)星的發(fā)展走過了很多個階段，從投資礦業(yè)和鋼鐵，投資重資產(chǎn)，到側(cè)重高端制造、升級消費(fèi)和移動互聯(lián)網(wǎng)，再到最近忙得熱火朝天的收購海外保險公司。
伴隨著中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，復(fù)星的每一次轉(zhuǎn)型都看似“順勢而為”。
“大手筆”海外收購謀轉(zhuǎn)型
復(fù)星國際近日宣布，以10億歐元的價格收購葡萄牙國有銀行葡萄牙儲蓄總行Caixa Geral de Depósitos簡稱CGD旗下的保險業(yè)務(wù)子公司(Caixa Seguros，簡稱CSS)80%的股份，并獲得控股權(quán)。復(fù)星國際在發(fā)布的公告中介紹，CSS成立于1835年，是葡萄牙最大的保險控股公司，目前由葡萄牙國有儲蓄銀行CGD全資所有。截至2012年底，CSS總資產(chǎn)為130億歐元，凈資產(chǎn)為14億歐元。作為葡萄牙保險業(yè)的翹楚，CSS擁有橫跨壽險及非壽險領(lǐng)域保險類產(chǎn)品的領(lǐng)先地位，也擁有多元及獨(dú)特的分銷平臺，以及為市場高度認(rèn)可的品牌形象。
據(jù)悉，復(fù)星國際通過此次收購將可控制三家CSS的全資附屬公司，分別是葡萄牙國內(nèi)最大的保險公司Fidelidade、醫(yī)療保險公司Multicare以及旅游和交通保險公司Cares。而《金融時報》的報道援引葡萄牙財政部國務(wù)秘書曼努埃爾·羅德里格斯Manuel Rodrigues的話稱，復(fù)星國際計劃將CSS的業(yè)務(wù)擴(kuò)展至非洲和中國，并承諾在私有化協(xié)議要求的至少四年期限之后繼續(xù)持有這項投資。
“中國的保險公司投資是非常謹(jǐn)慎的，因為受到政府的監(jiān)管。例如很多房地產(chǎn)的項目不能碰。這一類，復(fù)星旗下的保險公司還會走原來的投資渠道，而有一部分會將復(fù)星的投資能力和保險資金結(jié)合起來，像公開市場的投資，完全可以嫁接給保險公司。相當(dāng)一部分未來可能潛在會發(fā)生的投資，我們甚至推薦給保險公司去投，這樣對復(fù)星未來的投資資金的壓力或者需要，會減弱一些�！绷盒跑姳硎�。
一名保險行業(yè)分析師指出，類似葡萄牙這樣的歐洲國家，近幾年經(jīng)濟(jì)雖有復(fù)蘇跡象但整體尚不算理想，而其社保體系又相對發(fā)達(dá)，對保險公司保費(fèi)端和投資端的發(fā)展都不能算上佳，保險公司很難有很大的起色。復(fù)星國際此次“出手”可能是因為其價格較為合適。而這三家保險公司最大的用途可能就是支持這兩年復(fù)星國際越來越多的海外投資。
不過，公司10億歐元的“大手筆”卻也遭遇了國際評級機(jī)構(gòu)的冷眼。因為擔(dān)憂頻繁的海外收購將對復(fù)星國際已經(jīng)較高的財務(wù)杠桿和現(xiàn)金流覆蓋水平施壓，1月15日，標(biāo)準(zhǔn)普爾將復(fù)星國際“BB+”的長期企業(yè)信用評級和“cnBBB”的大中華區(qū)信用體系長期評級列入負(fù)面信用觀察名單。與此同時，穆迪已將復(fù)星國際的Ba3公司家族評級和B1高級無抵押債務(wù)評級列入可能下調(diào)的復(fù)評名單。半年報顯示，截至2013年6月末，復(fù)星國際的合計總債務(wù)為650億元，較2012年末的569億元有所上升；去年中期末資產(chǎn)負(fù)債率及總債務(wù)占總資本比率分別為66.2%及52.7%，而2012年末上述比率為64.7%及49.9%。
進(jìn)軍養(yǎng)老產(chǎn)業(yè) 完善保險產(chǎn)業(yè)鏈
不止如此，復(fù)星還在今年年初聯(lián)手保德信進(jìn)軍養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，在其保險產(chǎn)業(yè)鏈上再扣一環(huán)。1月22日，復(fù)星董事長郭廣昌宣布，復(fù)星將與美國保德信金融集團(tuán)進(jìn)行全面戰(zhàn)略合作，“復(fù)星與保德信合作已經(jīng)有三年了，關(guān)系非常好，國內(nèi)有很多中外合資金融機(jī)構(gòu)包括保險，這幾年做得并不好，原因是股東雙方在很多問題上不一致，我們和保德信想一起做更多的事情�！惫鶑V昌表示。
復(fù)星集團(tuán)CEO梁信軍也描繪了復(fù)星在該領(lǐng)域的未來藍(lán)圖。“中國正面臨著養(yǎng)老極大的挑戰(zhàn)，2012年是一個拐點(diǎn)，老齡人口的撫養(yǎng)比例陡然上升，未來7-8年，中國將不可避免地進(jìn)入急劇老齡化階段。我們的想法，并不只是做一個地產(chǎn)項目，我們希望能夠提供給老人一個全方面的產(chǎn)品，養(yǎng)老的物業(yè)肯定要有，同時要有非常好的老齡化康復(fù)醫(yī)療服務(wù)�！绷盒跑姺Q，復(fù)星未來搭建的養(yǎng)老退休平臺，將不單純開發(fā)一個養(yǎng)老社區(qū)，更要提供多層次既有高端，也有中端，甚至有低端的產(chǎn)品供應(yīng)，而其優(yōu)勢就在于復(fù)星目前已經(jīng)有能力支持高中端的醫(yī)療，以及與之匹配的居家養(yǎng)老服務(wù)等。據(jù)了解，復(fù)星與保德信進(jìn)行此次戰(zhàn)略合作之前，就已經(jīng)在上海做了一個將近200個床位的養(yǎng)老小型社區(qū)，且非常受追捧。梁信軍表示，養(yǎng)老地產(chǎn)需要有一個長期的過程，上海的養(yǎng)老項目，只是一個試驗性項目，并不是成規(guī)模的項目。經(jīng)過上海的試驗，就會了解高端的養(yǎng)老客戶是能接受的。復(fù)星也在試驗居家養(yǎng)老的模式，這樣的試驗如果都成功了之后，我們會逐步考慮再大規(guī)模推廣。
事實上，目前來看，保險公司進(jìn)駐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)已經(jīng)有很多年了，從平安、國壽大型保險集團(tuán)到太平、泰康、合眾等中型保險公司，過去數(shù)年中它們紛紛在國內(nèi)市場跑馬圈地，名義上是做養(yǎng)老地產(chǎn)。而在業(yè)內(nèi)人士看來，復(fù)星進(jìn)入養(yǎng)老地產(chǎn)模式確實與其它的保險公司開發(fā)的大相徑庭，如果說目前險資進(jìn)入只是找房子、賣產(chǎn)品，而復(fù)星已經(jīng)借鑒歐美發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗，除了房子之外，還要康復(fù)醫(yī)療、一站式服務(wù)，而這恰恰是其它保險公司短期內(nèi)無法復(fù)制的。
投資集團(tuán)的轉(zhuǎn)型邏輯
對于愛好炮制巴菲特路徑的復(fù)星而言，轉(zhuǎn)型始終是一個進(jìn)行時。
復(fù)星的業(yè)務(wù)十分多元化。自2013年以來，復(fù)星及其管理基金又完成了多個海外投資項目，分別是美國第一大通曼哈頓廣場(投資7.25億美元)、美國女性時裝奢侈品牌St.John(投資5500萬美元成為其第二大股東)，從事醫(yī)療美容器械設(shè)計、開發(fā)、制造及銷售的全球醫(yī)療科技公司以色列的Alma Lasers(投資2.2億美元，持股95%)及專注于個性化藥物劑量診斷化驗的美國企業(yè)Saladax(復(fù)星通過其增發(fā)優(yōu)先股成為單一最大股東)，投資區(qū)域也由歐洲拓展至北美、中東。目前，復(fù)星已將海外投資延伸到日本、印度、印尼等地區(qū)，主要聚焦食品、旅游、消費(fèi)升級、產(chǎn)業(yè)升級等領(lǐng)域。
此外，來自彭博社最新消息稱，福布斯傳媒公司(Forbes Media)對外出售的招標(biāo)截止期限已到，最終鎖定了三家洽購方。郭廣昌掌管的復(fù)星集團(tuán)位列其中，另外兩家分別是新加坡的Spice環(huán)球投資公司，以及出版《福布斯》俄文版的德國Axel-Springer公司。據(jù)悉，2013年11月，《福布斯》雜志所有人福布斯家族正式宣布將出售該雜志，并聘請德意志銀行擔(dān)任顧問。據(jù)外媒報道，福布斯對外的要價高達(dá)4億美元，這一尋找買家的過程經(jīng)歷了幾輪篩選，擬收購方先后從18家洽購方圈定至六家，陸續(xù)剔除掉不合適的競購者，直至目前浮出水面的三家潛在買主。
而名單中的復(fù)星集團(tuán)自然成為國內(nèi)投資者關(guān)注的重點(diǎn)。香港上市的復(fù)星國際是跨醫(yī)藥、鋼鐵、房地產(chǎn)運(yùn)營的綜合性集團(tuán)，為何此次對收購一份紙媒如此有興趣也成為人們關(guān)注的問題。而據(jù)了解，福布斯和復(fù)星事實上早有淵源。福布斯中文網(wǎng)在國內(nèi)的授權(quán)合作伙伴就是復(fù)星傳媒，福布斯中文2003年進(jìn)入中國，在2009年國內(nèi)經(jīng)營開始由復(fù)星傳媒來操持。
分析人士指出，早在2009年，復(fù)星掌門人郭廣昌就曾在內(nèi)部會議上透露過，其資金投向的第二大領(lǐng)域?qū)⑹禽p資產(chǎn)領(lǐng)域，“我們要投資一些弱周期、現(xiàn)金流好、抗跌性強(qiáng)的輕資產(chǎn)，比如新媒體產(chǎn)業(yè)、動漫娛樂業(yè)等等，增強(qiáng)我們的抗風(fēng)險能力。”也就是說，復(fù)星未來的資源配置將采取一種“組合式”的積累，再加上郭廣昌對于傳媒資源的鐘情，福布斯代表的國際化的傳媒品牌自然是不二選擇。而復(fù)星并不是只看上了福布斯的傳媒資源，包括福布斯在國際范圍內(nèi)商業(yè)領(lǐng)域、地產(chǎn)領(lǐng)域的作為。郭廣昌在去年12月接受采訪時曾表示，復(fù)星國際計劃擴(kuò)大在美國的商業(yè)地產(chǎn)投資。
過去20年，復(fù)星廣泛涉獵產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，捕捉到多個行業(yè)的高增長機(jī)會。而對于此次的轉(zhuǎn)型，復(fù)星方面指出，保險是復(fù)星未來著力打造的核心業(yè)務(wù)，公司始終將發(fā)展保險業(yè)視為公司卓越投資能力對接長期優(yōu)質(zhì)資本的上佳途徑。郭廣昌表示：“這是復(fù)星向巴菲特模式發(fā)展實踐進(jìn)程中邁出的堅實一步�！�
分析人士指出，復(fù)星這一轉(zhuǎn)型思路，與其背后的實際控制人郭廣昌不無關(guān)系。郭廣昌一直想成為中國的巴菲特，希望用5到10年的時間逐步向巴菲特的“產(chǎn)業(yè)+保險+投資”模式靠近。他希望通過保險公司獲取現(xiàn)金流，尤其是壽險公司，兼具金融投資性質(zhì)及巨大的現(xiàn)金流，可以為向投資轉(zhuǎn)型的復(fù)星，帶來中長期優(yōu)質(zhì)資本，以提升復(fù)星未來的復(fù)合增長率。而巴菲特當(dāng)年以保險集團(tuán)伯克希爾·哈撒韋公司為平臺，利用保險業(yè)務(wù)提供的大量現(xiàn)金流，為巴菲特輸送了源源不斷的投資資本。這也使得巴菲特的賺錢效應(yīng)，如滾雪球般越滾越大。盡管這幾年，巴菲特拋售了不少公司的股份，卻始終堅稱要對旗下保險公司永久持股。
資料顯示，復(fù)星已投資3家保險公司，永安財險、鼎睿再保險、復(fù)星保德信人壽保險。2012年底創(chuàng)立的鼎睿再保險資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)獲得卓越的投資回報，永安財險投資收益居行業(yè)前列，復(fù)星保德信人壽亦不斷加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度。
梁信軍曾介紹復(fù)星的發(fā)展可以分為幾個階段，不同階段中國動力不一樣。他指出，第一階段是1992年創(chuàng)立初，當(dāng)時環(huán)境下中國主要的成長動力還是制造業(yè)成長跟內(nèi)部改革。具體來說，就是允許農(nóng)村勞動力轉(zhuǎn)移，知識分子創(chuàng)業(yè)，允許銀行貸款，還有允許土地流轉(zhuǎn)，土地可以做商業(yè)地產(chǎn)。復(fù)星在1999年前，做房地產(chǎn)、醫(yī)藥，包括做一些小制造，到2000年后，低端制造業(yè)逐步轉(zhuǎn)成了高端制造業(yè)，特別是轉(zhuǎn)成了重化工業(yè)。重化工業(yè)解決的是基本的交通設(shè)施的問題、自身的原材料供應(yīng)問題以及自身的裝備制造的問題。2000年后復(fù)星又聚焦在基礎(chǔ)原材料供應(yīng)，比如鋼鐵、礦業(yè)。
到了2008年前后，消費(fèi)崛起，復(fù)星醫(yī)藥和豫園商城從前利潤一直徘徊在小幾個億，在2008年前后，突然就到了8、9億。而到了2010年左右，供應(yīng)短缺的年代過去了，消費(fèi)開始講究品牌，有品牌的消費(fèi)和奢侈品消費(fèi)起來了。再到2012年和2013年，體驗式的消費(fèi)爆炸性增長。體驗式的消費(fèi)包括健康、養(yǎng)老、醫(yī)療、美容、旅游、俱樂部、文化消費(fèi)都會起來。復(fù)星又順應(yīng)潮流，在2011、2012年之后，投資開始大量的轉(zhuǎn)往體驗式消費(fèi)，如互聯(lián)網(wǎng)。所以復(fù)星的轉(zhuǎn)型，是契合中國動力的轉(zhuǎn)變。
“投資保險，是復(fù)星的長期戰(zhàn)略�！绷盒跑娭赋�，公司保險的模式理解成巴菲特的模式，即擁有長期的浮存金，然后幫助保險企業(yè)提升投資回報率�！霸跉v史上，我們已經(jīng)做過兩次，并且都做得很好。第一，我們把復(fù)星的投資能力、研究成果、投決模式嫁接給永安保險。并不是說我們替他決策，而是我們把所有的經(jīng)驗、知識、人才和行業(yè)研究成果跟他分享。在我們的幫助下，永安財險去年回報率，在行業(yè)內(nèi)排名靠前。這些都是在中國這么嚴(yán)格的保險資產(chǎn)管理政策下達(dá)到的�！绷盒跑娊榻B。按照復(fù)星規(guī)劃的時間表，其從直接投資的投資集團(tuán)，逐步在未來7-8年轉(zhuǎn)變成以資產(chǎn)管理為核心的投資集團(tuán)，再在未來10年、20年轉(zhuǎn)成以保險為核心的投資集團(tuán)。