信托業(yè)，如今一邊承受著“剛性兌付”壓力，另一邊卻將房地產(chǎn)信托規(guī)模推向新高。 去年，土地流轉(zhuǎn)讓信托公司一騎絕塵，盡展金融優(yōu)勢。

　　2月13日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從中國信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)了解到，截至2013年底，房地產(chǎn)信托融資余額達(dá)1.034萬億元，首破萬億大關(guān)。此外，去年全年新增房地產(chǎn)信托6848億元，同比增長116%。

　　用益信托工作室首席分析師李旸對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，房地產(chǎn)業(yè)這么大一個(gè)盤子且行業(yè)利潤相對(duì)較高，信托公司自然會(huì)愿意進(jìn)來，同時(shí)開發(fā)商也缺錢，房地產(chǎn)信托10%的占比也在可控范圍內(nèi)，出現(xiàn)大面積的兌付風(fēng)險(xiǎn)不太現(xiàn)實(shí)，即便出現(xiàn)，首當(dāng)其沖的也應(yīng)是銀行。

　　另外，針對(duì)信托業(yè)未來如何轉(zhuǎn)型，中國信托業(yè)協(xié)會(huì)專家理事周小明公開表示，信托公司原來的私募融資業(yè)務(wù)模式亟待改變，必須向資產(chǎn)管理、財(cái)富管理模式業(yè)務(wù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。

　　去年信托業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤569億

　　中國信托業(yè)協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，中國信托資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到10.91萬億元，再創(chuàng)歷史新高，2013年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額也達(dá)到568.61億元。

　　資金信托方面，按照投資方向劃分，其中房地產(chǎn)信托融資余額1.034萬億元，首次突破萬億元大關(guān)，占資金信托總規(guī)模的10.03%，位列工商企業(yè)、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)等之后，排名第5位。

　　“房地產(chǎn)信托10%的占比，還沒有達(dá)到歷史高位，歷史高位應(yīng)該是在2011年�！崩顣D向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，房地產(chǎn)業(yè)這么大一個(gè)盤子且行業(yè)利潤相對(duì)較高，信托公司自然會(huì)愿意進(jìn)來，同時(shí)開發(fā)商也缺錢，如果房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)向好，房地產(chǎn)信托融資可能還會(huì)上升。

　　記者發(fā)現(xiàn)，早在2011年三季度末時(shí)，房地產(chǎn)信托融資余額為6797億元，其占比卻達(dá)到了17.24%，當(dāng)時(shí)在資金投向上位居第4位。

　　實(shí)際上，房地產(chǎn)信托的加速崛起正是因?yàn)橛錾媳O(jiān)管層進(jìn)行樓市調(diào)控的機(jī)遇。新時(shí)代證券一份研報(bào)認(rèn)為，從2010年第一輪房地產(chǎn)調(diào)控銀行開發(fā)貸收緊，首付比例提高，再到限購、限貸等深度調(diào)控政策助力房地產(chǎn)信托異軍突起。

　　不過，當(dāng)年監(jiān)管層要求房地產(chǎn)信托發(fā)行由“事后報(bào)備”改為“事前報(bào)備”，審批嚴(yán)格執(zhí)行“四三二”（四證齊全、自有資本金30%、二級(jí)資質(zhì)）政策，隨后房地產(chǎn)信托一度萎縮。

　　中國信托業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)還顯示，2013年全年新增房地產(chǎn)信托6848.23億元，與2012年的3163.24億元相比，同比上漲116%。其中，集合信托3040.96億元，同比增長103.2%，單一信托3807.27億元，同比增長128.43%。

　　對(duì)于房地產(chǎn)信托去年吸金破萬億，杭州工商信托投資銀行部竇金輝告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，首先，當(dāng)前房地產(chǎn)開發(fā)商有這個(gè)資金需求，去年市場基本面要好于2012年；其次，信托公司作為專注于投融資業(yè)務(wù)的金融中介，加上房地產(chǎn)利潤率較高，自然有擴(kuò)大份額的需要。

　　“去年下半年的上市房企再融資，耗費(fèi)的時(shí)間很長，從銀行那里也不容易拿到錢，加上‘四三二’原則，很多房企迫不得已轉(zhuǎn)向信托融資。”竇金輝補(bǔ)充說，與銀行提供融資一般處于項(xiàng)目開發(fā)的中間階段相比，信托融資可以提前至拿地階段。

　　房地產(chǎn)信托頻頻拉響警報(bào)

　　在房地產(chǎn)信托資產(chǎn)一路高歌猛進(jìn)的同時(shí)，其兌付風(fēng)險(xiǎn)也牽動(dòng)著整個(gè)信托業(yè)的神經(jīng)。

　　公開資料顯示，2013年，中信信托“舒斯貝爾特定資產(chǎn)收益權(quán)投資集合信托計(jì)劃”、安信信托“泰宇花苑項(xiàng)目開發(fā)貸款集合資金信托計(jì)劃”、五礦信托的“榮騰商業(yè)地產(chǎn)投資基金信托計(jì)劃”、新華信托“山東火炬置業(yè)貸款集合資金信托計(jì)劃”等曾陷入了兌付壓力。

　　一時(shí)間，信托業(yè)風(fēng)聲鶴唳。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，上述房地產(chǎn)信托項(xiàng)目涉及償還資金近30億元，雖然這一數(shù)目占整個(gè)房地產(chǎn)信托的融資比例很小，但讓不少信托公司陷入債務(wù)糾紛。

　　不過，去年前述信托公司仍無一例打破“剛性兌付”，基本上得到妥善處置，要么尋找第三方接盤，要么處置標(biāo)的資產(chǎn)及抵押資產(chǎn)等。

　　李旸表示，目前房地產(chǎn)信托出現(xiàn)大面積違約的情況也不太現(xiàn)實(shí)，即便出現(xiàn)了，首當(dāng)其沖的應(yīng)該是銀行。多數(shù)信托公司在把握項(xiàng)目的原則與尺度還是比較嚴(yán)格的，他們也清楚遭遇風(fēng)險(xiǎn)的后果，一般更愿意對(duì)接好項(xiàng)目、大公司。

　　當(dāng)前，“基金化”成為房地產(chǎn)信托轉(zhuǎn)型的一個(gè)方向。比如，華潤信托去年底成立的“鼎新100號(hào)俊發(fā)昆明九夏云水股權(quán)投資基金集合信托計(jì)劃”，募資12億元，期限3年，但在設(shè)計(jì)投資方案時(shí)進(jìn)行了結(jié)構(gòu)化安排，其中優(yōu)先級(jí)與次級(jí)信托規(guī)模各為6億元。

　　值得注意的是，不少信托公司在設(shè)立信托計(jì)劃時(shí)還引入了專業(yè)的基金公司，信托資金以普通合伙人身份與基金公司成立合伙企業(yè)。

　　不過，最新數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，基金化房地產(chǎn)信托接近138億元，在10萬億信托資產(chǎn)中僅占0.13%，相比2012年同期有所下滑。在竇金輝看來，房地產(chǎn)信托基金化對(duì)信托公司管理人的要求較高，投資期限拉長，未來仍是一個(gè)發(fā)展趨勢。

　　隨著大資管時(shí)代的到來，基金、資管及債券等成為房企的新選擇，原來倚重地產(chǎn)的信托公司也面臨轉(zhuǎn)型壓力。比如，金科股份在定增不明的情況下擬發(fā)行38億元10年期的低成本債券；恒大地產(chǎn)與民生、平安銀行合作發(fā)行低成本的永續(xù)債。

　　而對(duì)于未來信托業(yè)如何轉(zhuǎn)型，周小明表示，信托公司原來的私募融資業(yè)務(wù)模式亟待改變，必須向資產(chǎn)管理、財(cái)富管理等模式進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。

　　“未來，信托公司將由注重項(xiàng)目融資向注重投資者轉(zhuǎn)型，需要為不同投資者開發(fā)合適的投資方案。”竇金輝表示。

　　李旸也指出，未來信托公司可關(guān)注家族信托、公益信托、土地流轉(zhuǎn)信托等一些潛在市場體量比較大的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。