國(guó)企改革，是資本市場(chǎng)長(zhǎng)期關(guān)注的熱點(diǎn)。日前，中國(guó)石化、格力集團(tuán)相繼推出“混合所有制”試水國(guó)企改革，極大刺激了國(guó)企改革預(yù)期的升溫。分析認(rèn)為，國(guó)企改革有可能成為今年“兩會(huì)”的主題之一，并由此成為貫穿2014年全年的投資主題。
兩國(guó)企試水“混合所有制”改革
19日晚，中石化發(fā)布公告稱，公司董事審議并一致通過(guò)了《啟動(dòng)中國(guó)石化銷售業(yè)務(wù)重組、引入社會(huì)和民營(yíng)資本實(shí)現(xiàn)混合所有制經(jīng)營(yíng)的議案》，董事會(huì)授權(quán)董事長(zhǎng)在社會(huì)和民營(yíng)資本持股比例不超過(guò)30%的情況下可確定投資者、持股比例、參股條款和條件方案等。受此消息影響，20日，中國(guó)石化A股漲停，H股漲9.42%；但21日中國(guó)石化A股下跌3.09%，H股下跌1.21%�！�
20日，格力電器也發(fā)布公告稱，公司實(shí)際控制人珠海市國(guó)資委擬通過(guò)無(wú)償劃轉(zhuǎn)方式將格力集團(tuán)持有的格力地產(chǎn)51.94%股權(quán)，以及格力集團(tuán)對(duì)格力地產(chǎn)的債權(quán)等資產(chǎn)，注入珠海市國(guó)資委新設(shè)立的全資公司。之后，珠海市國(guó)資委擬將不超過(guò)格力集團(tuán)49%股權(quán)通過(guò)公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓的方式引進(jìn)戰(zhàn)略投資者。但20日格力電器下跌2.13%，21日再度下跌1.45%。
針對(duì)中國(guó)石化的方案，穆迪副總裁、高級(jí)分析師魯振懿稱：“我們估計(jì)該建議可能可吸引最多人民幣800億元左右的社會(huì)和民營(yíng)資本，是該業(yè)務(wù)板塊2012年資本支出的3倍左右。因此，上述社會(huì)和民營(yíng)資本能夠?qū)τ推蜂N售業(yè)務(wù)板塊的未來(lái)增長(zhǎng)帶來(lái)強(qiáng)有力的支持�！�
魯振懿稱，“社會(huì)和民營(yíng)資本參股將提升該板塊的盈利能力和效率，因?yàn)橥顿Y者將更為關(guān)注其投資回報(bào)�！倍肷鐣�(huì)和民營(yíng)資本參股，也可緩解中石化股份的整體融資壓力，為公司在上游油氣開(kāi)發(fā)等戰(zhàn)略重要性和盈利能力較高業(yè)務(wù)的投資提供部分資金。
經(jīng)濟(jì)增速放緩或是推進(jìn)國(guó)企改革良機(jī)
在部分專家看來(lái)，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩或許是推進(jìn)國(guó)企改革的有利時(shí)機(jī)。匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI連續(xù)回調(diào)，雖受季節(jié)性因素影響，但不可否認(rèn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭已在放緩。
在巴克萊資本中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家常健看來(lái)，與其像2013年年中那樣實(shí)施另一次小規(guī)模刺激，不如容忍今年增速低于7.5%，并推進(jìn)關(guān)鍵領(lǐng)域的改革。目前正在實(shí)施的允許民間資本進(jìn)入的金融領(lǐng)域改革，引入了更多的競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)銀行轉(zhuǎn)變商業(yè)模式，已經(jīng)產(chǎn)生了一個(gè)充滿活力的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)業(yè)。與此同時(shí)，還應(yīng)刺激國(guó)企改革加速推進(jìn)。
目前，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)資委起草的國(guó)有企業(yè)改革指導(dǎo)方針有望成為“兩會(huì)”的一個(gè)主題。國(guó)有企業(yè)股權(quán)所有制的多樣化和發(fā)展混合所有制是在十八屆三中全會(huì)通過(guò)的一項(xiàng)優(yōu)先事務(wù)，地方國(guó)資委也在積極地提出方案。
常健認(rèn)為，中石化此舉是一個(gè)積極的進(jìn)展，可能標(biāo)志著傳統(tǒng)壟斷領(lǐng)域一系列類似放松管制措施的開(kāi)始。允許民間投資鐵路、市政服務(wù)、金融、電信、教育和醫(yī)療等領(lǐng)域?qū)⒂袑?shí)質(zhì)性進(jìn)展。他表示，當(dāng)前的一輪國(guó)企改革是從優(yōu)質(zhì)公司和優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)開(kāi)始的，這種方式有望得到推廣。地方政府面對(duì)不斷上升的融資成本，對(duì)影子銀行業(yè)務(wù)的加緊管制，債務(wù)一再延期的壓力和減少產(chǎn)能過(guò)剩等一系列問(wèn)題，將會(huì)積極尋找機(jī)會(huì)對(duì)地方國(guó)企進(jìn)行重組。
國(guó)企改革或成兩會(huì)前后投資熱點(diǎn)
中石化、格力的公告無(wú)疑是點(diǎn)燃國(guó)企改革概念股的導(dǎo)火索，或成為“兩會(huì)”前后的投資主題，并有可能貫穿全年。海通證券余西里表示，在A股市場(chǎng)中，國(guó)資控股上市公司市值占比超過(guò)A股整體市值的60%，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，如果國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率得不到明顯提升，那么國(guó)家的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略就很難取得決定性的成功。
市場(chǎng)對(duì)于其他領(lǐng)域引入混合所有制的預(yù)期也會(huì)大大提升，其中兩條投資主線值得關(guān)注：一是國(guó)企市場(chǎng)化改革實(shí)現(xiàn)價(jià)值再造；二是民營(yíng)資本的趨利性流動(dòng)。民營(yíng)資本的趨利性流動(dòng)所指向的行業(yè)投資機(jī)會(huì)或者主題投資機(jī)會(huì)，將提供市場(chǎng)重要的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
云程泰投資管理有限公司合伙人訾源認(rèn)為，國(guó)企改革是兩會(huì)前后的一道“大菜”，上海和廣州的一些標(biāo)的值得重點(diǎn)跟蹤研究。投資遵循幾條大的思路：國(guó)企讓渡一部分股權(quán)給民間資本或者戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)；管理層股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)；裝入一部分資產(chǎn)做證券化的企業(yè)。
廣發(fā)證券認(rèn)為，廣東省領(lǐng)導(dǎo)關(guān)于廣東國(guó)企改革工作的最新講話將顯著提升市場(chǎng)對(duì)廣東國(guó)企積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)的預(yù)期。廣新集團(tuán)可能是率先進(jìn)行改革的國(guó)企，建議優(yōu)先配置廣東廣新旗下的星湖科技、省廣股份、生益科技、佛塑科技以及廣州浪奇等。安信證券則認(rèn)為，以中石化為標(biāo)桿，建議關(guān)注杰瑞股份、恒泰艾普、通源石油、惠博普等。