2013年3月17日，也就是一年前的今天，肖鋼接替郭樹清成為新一任證監(jiān)會主席，一年過去了，新股發(fā)行問題不斷，股市也仍在2000點左右低位徘徊，但值得欣慰的是，注冊制已邁出了重要一步，多層次資本市場已初具雛形，肖鋼在操刀改革這一年中也經(jīng)歷了喜怒哀樂。

　　肖鋼之喜：注冊制走出重要一步

　　執(zhí)掌證監(jiān)會一年，肖鋼可謂是喜憂參半。若要說哪些是值得他高興的事，新股發(fā)行制度改革邁出了向注冊制過渡的第一步或許是其中的一件。

　　長久以來，股票發(fā)行的審核制一直都頗受市場詬病，企業(yè)上市往往歷時漫長、成本巨大，問題上市公司也難以退市。正是在這樣的背景下，證監(jiān)會對新股發(fā)行制度的改革想法孕育而生，即推行注冊制，證監(jiān)會擬實現(xiàn)監(jiān)管的轉(zhuǎn)型，將自己在股票發(fā)行中扮演的角色由審核變更為核準(zhǔn)。

　　肖鋼在2013年3月17日走馬上任后，證監(jiān)會很快便啟動了對《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》公開征求意見。4-11月這半年多的時間里，是制度改革的醞釀期。這期間，雖然肖鋼并不在公開場合多言語，但其做事果斷的風(fēng)格卻讓市場為之震驚，甚至拍案叫絕。

　　除了繼續(xù)對IPO在審企業(yè)實行“史上最嚴(yán)格”的財務(wù)專項核查之外，證監(jiān)會還對財務(wù)造假的上市公司萬福生科及其保薦機構(gòu)平安證券做出了最為嚴(yán)厲的處罰：萬福生科的實際控制人鋃鐺入獄，平安證券被罰款、沒收7665萬元，暫停保薦資格3個月，相關(guān)保薦人終生禁入證券市場。此外，證監(jiān)會還在暗中對股市、債市進(jìn)行一系列稽查，并于2013年8月19日首次下發(fā)專門針對稽查執(zhí)法工作的規(guī)章制度《中國證券關(guān)于進(jìn)一步加強稽查執(zhí)法工作的意見》。

　　2013年11月30日證監(jiān)會集中發(fā)布了IPO改革、借殼標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)先股試點和分紅指引四個文件，明確新股發(fā)行向注冊制過渡、借殼上市條件與IPO標(biāo)準(zhǔn)等同、決定開展優(yōu)股試點、提出差異化現(xiàn)金分紅比例的具體要求。

　　肖鋼之怒：IPO新政滋生投機

　　這次新股發(fā)行制度的改革，不論是市場還是證監(jiān)會，對于實施效果，無疑都寄予了殷切的期望，然而，改革并非能一簇而就，由于制度出現(xiàn)漏洞，IPO新政在執(zhí)行過程中投機現(xiàn)象時有發(fā)生，據(jù)說這讓肖鋼大為惱怒。

　　挑戰(zhàn)IPO新政最為典型的案例莫過于奧賽康事件。今年1月9日，是證監(jiān)會下發(fā)上市批文后的第11天，即將于創(chuàng)業(yè)板上市的醫(yī)藥企業(yè)奧賽康的一紙發(fā)行公告讓市場一片嘩然，該公司確定的發(fā)行價為72.99元/股，共募集資金8.66億元，但與此同時，該公司的控股股東南京奧賽康投資管理有限公司卻欲通過轉(zhuǎn)讓老股套現(xiàn)31.83億元，為公司募集資金的近4倍。這意味著，奧賽康從市場吸收的78%的資金都將進(jìn)入控股股東的腰包。

　　如此奇葩的發(fā)行出現(xiàn)后，市場紛紛提出了質(zhì)疑，認(rèn)為老股轉(zhuǎn)讓制度設(shè)計的缺陷易被投機者利用，有消息稱，奧賽康大股東的瘋狂套現(xiàn)之舉甚至激怒了管理層。第二天，奧賽康或許是意識到了事態(tài)的嚴(yán)重性，緊急暫停了股票的發(fā)行，直至今日該公司仍沒有重啟發(fā)行。

　　對于奧賽康事件，資深市場評論員熊錦秋直言這是過度投機的惡果。他認(rèn)為，奧賽康老股東存量發(fā)行獅子大開口，是因為存量發(fā)行制度還存在疑問和漏洞。事實上，反觀奧賽康發(fā)行內(nèi)容，也確實是在合規(guī)的范圍之內(nèi)。其實，在IPO新政實施過程中，讓證監(jiān)會感到不自在、讓市場頗為質(zhì)疑的不止是老股轉(zhuǎn)讓制度，自主配售制度、首日臨時停牌制度、市值配售這一系列新政都似乎還不夠完善，看起來極易被投機者鉆空子。

　　肖鋼之哀：中國股市難見起色

　　股市反映一切，讓股市好轉(zhuǎn)起來或許也是改革的終極目標(biāo)之一，但在過去的一年里，股市難見起色的狀況讓肖鋼頗為頭疼。

　　肖鋼上任后經(jīng)歷的第一個交易日，也就是2013年3月18日，上證指數(shù)報收2240.02點，下跌1.68%；肖鋼上任滿一年的最后一個交易日，即上周五，上證指數(shù)報收2004.34點，下跌0.73%。這一年上證指數(shù)下跌了235.68點，跌幅累計10.52%。而且在該期間，上證指數(shù)最高時也僅為2326.72點，最低時卻曾下探至1849.65點，上下波動的幅度達(dá)到20.5%，弱市的特征非常明顯。事實上，在過去一年里大盤還曾三度進(jìn)入暴跌的危機時刻，失守2000點，第一次是在2013年6月；第二次是今年1月；第三次是今年3月。

　　有觀點說，改革無牛市。言外之意是改革可能會導(dǎo)致A股的下跌，事實是否真的如此，暫時還不好下定論，但從過去一年的經(jīng)歷來看，這話確實有一些在理之處。而這也引起了市場的一些恐慌，一位投資者對北京商報記者直言：“難道改革持續(xù)多久，熊市就會持續(xù)多久？這不是讓股民眼睜睜地看著自己的錢蒸發(fā)嗎？”

　　上述股民的擔(dān)心似乎也引起了監(jiān)管層的重視，在剛剛過去的“兩會”上，肖鋼被媒體問及如何平衡改革和股指波動之間的關(guān)系時承認(rèn)，“在市場化程度還很低的當(dāng)前，如何在改革過程中平衡好改革的力度和市場可承受的程度，對證監(jiān)會來說，的確是一個挑戰(zhàn)”。他表示，證監(jiān)會在研究推進(jìn)改革措施，比如推行股票發(fā)行注冊制改革的時候，始終會注意把握好這個平衡。

　　肖鋼之樂：新三板推向全國

　　證監(jiān)會在過去一年做的事情數(shù)不勝數(shù)，健全多次層資本市場無疑是其中的一個大項。說起來，多層次資本市場中第三層級的市場——新三板實現(xiàn)了向全國擴容，或許是一件能令肖鋼開心的事。

　　其實，新三板在2012年有過一次擴容，但只是向幾個大城市增設(shè)了試點，從最初的中關(guān)村園區(qū)擴展到了上海張江高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、天津濱海高新區(qū)和武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)。沒想到，一年后的2013年底，證監(jiān)會就將新三板推向了全國。

　　2013年12月27日，肖鋼履職9個月零10天，證監(jiān)會發(fā)布了關(guān)于《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》，并公布新三板七項配套規(guī)則，規(guī)定在新三板上市的公司不受地域限制，這標(biāo)志著新三板擴大到全國的工作正式啟動，這為全國各地的中小微企業(yè)都多提供了一個融資平臺。此后，企業(yè)爭先上新三板，據(jù)北京商報記者得到的最新消息，截至目前，新三板的企業(yè)掛牌數(shù)量已經(jīng)達(dá)到653家，而在擴容前，四個園區(qū)的總數(shù)只為316家。

　　不過，雖然多層次的資本市場已初步建成，但并不健全，就拿新三板來說，目前只是在制度層面搭建完畢，技術(shù)層面還并未真正實現(xiàn)全國統(tǒng)一，因為新的交易系統(tǒng)還沒有正式上線，股票的交易只能在老系統(tǒng)里轉(zhuǎn)讓。此外，新三板還需要激活交易，完善監(jiān)管，想要真正成為一個健康的資本市場，還有很長的路要走�！�

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