當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩已成共識(shí)，種種跡象表明新一輪“穩(wěn)增長(zhǎng)”正在加碼。
昨日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確了三項(xiàng)經(jīng)濟(jì)推進(jìn)措施，包括發(fā)揮開(kāi)發(fā)性金融對(duì)棚戶(hù)區(qū)改造的支持作用，確定深化鐵路投融資體制改革、加快鐵路建設(shè)的政策措施，研究擴(kuò)大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實(shí)施范圍。
《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》多渠道獲得的消息顯示，棚改、鐵路等基建項(xiàng)目將領(lǐng)銜“穩(wěn)增長(zhǎng)”。一名官方機(jī)構(gòu)研究人士昨日對(duì)本報(bào)稱(chēng)，重點(diǎn)支持兩大產(chǎn)業(yè)符合新型城鎮(zhèn)化的戰(zhàn)略，在民生和協(xié)調(diào)區(qū)域發(fā)展方面有重要意義，同時(shí)大規(guī)模的投資能有效拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，是較為穩(wěn)妥的刺激方式。
政策風(fēng)向亦在資本市場(chǎng)泛起漣漪，在京津冀概念股、水泥股、地產(chǎn)股拉動(dòng)股指回升的同時(shí)，市場(chǎng)的注意力已轉(zhuǎn)移到穩(wěn)增長(zhǎng)題材中，對(duì)于創(chuàng)業(yè)、調(diào)結(jié)構(gòu)的注意力有所轉(zhuǎn)移。不過(guò)多名市場(chǎng)人士對(duì)本報(bào)表示，應(yīng)注意新一輪“穩(wěn)增長(zhǎng)”有別以往，側(cè)重的是“微調(diào)”。
金融政策護(hù)航
昨日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然錯(cuò)綜復(fù)雜，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、改革創(chuàng)新，進(jìn)一步創(chuàng)新宏觀(guān)調(diào)控的方式方法，在促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生協(xié)同并進(jìn)中穩(wěn)增長(zhǎng)，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。
作為穩(wěn)增長(zhǎng)的領(lǐng)銜領(lǐng)域，棚改和鐵路建設(shè)將在今年繼續(xù)發(fā)力。為保障資金來(lái)源，昨日的會(huì)議部署加大了對(duì)兩大領(lǐng)域的金融支持。
為支持棚改，會(huì)議確定由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行成立專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)，實(shí)行單獨(dú)核算，采取市場(chǎng)化方式發(fā)行住宅金融專(zhuān)項(xiàng)債券，向郵儲(chǔ)等金融機(jī)構(gòu)和其他投資者籌資，鼓勵(lì)商業(yè)銀行、社�；�、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等積極參與。
中鐵置業(yè)集團(tuán)貴州公司副總經(jīng)理王成平告訴本報(bào)，推進(jìn)棚戶(hù)區(qū)改造，但地方政府本身缺錢(qián)，因此必然由開(kāi)發(fā)商來(lái)主導(dǎo)，現(xiàn)在由國(guó)開(kāi)行主導(dǎo)發(fā)行住宅金融專(zhuān)項(xiàng)債券，利息較低，能有效降低開(kāi)發(fā)企業(yè)的資金成本，這對(duì)企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)十分關(guān)鍵。
王成平說(shuō)，在目前很多銀行機(jī)構(gòu)收緊房地產(chǎn)項(xiàng)目貸款的情況下，進(jìn)行棚戶(hù)區(qū)改造有專(zhuān)門(mén)的資金支持，這也能讓更多的企業(yè)參與到棚戶(hù)區(qū)、保障房的開(kāi)發(fā)中來(lái)。
此外，鐵路投融資改革的措施進(jìn)一步明確，包括設(shè)立年規(guī)模達(dá)到2000億~3000億元的鐵路發(fā)展基金;創(chuàng)新鐵路建設(shè)債券發(fā)行品種和方式，今年向社會(huì)發(fā)行1500億元，實(shí)施鐵路債券投資的所得稅優(yōu)惠政策;引導(dǎo)銀行等金融機(jī)構(gòu)積極支持鐵路建設(shè)，擴(kuò)大社會(huì)資本投資規(guī)模等。
上述研究人士稱(chēng)，解決資金難題是找到了基建投資的“七寸”，政府想通過(guò)政策支持和“兜底投資”的方式吸引市場(chǎng)資本，達(dá)到“四兩撥千斤”的效果。但要想真正吸引資金，這背后的根本仍是進(jìn)一步的市場(chǎng)化改革和市場(chǎng)規(guī)則的構(gòu)建。他認(rèn)為，昨日提出的一系列金融政策可看作宏觀(guān)調(diào)控手段的亮點(diǎn)。
兩大領(lǐng)域的刺激傾向其實(shí)早有顯露：3月28日，李克強(qiáng)在考察內(nèi)蒙古赤峰鐵南棚戶(hù)區(qū)時(shí)表示，今年全國(guó)要改造各類(lèi)棚戶(hù)區(qū)470萬(wàn)套以上;國(guó)家發(fā)改委近期亦公告稱(chēng)，有5條鐵路線(xiàn)路建設(shè)項(xiàng)目獲批，總投資額約1424億元。
經(jīng)濟(jì)放緩確認(rèn)
昨日的會(huì)議釋放出了最新的穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，亦延續(xù)了決策層的“保區(qū)間”思路。
此前的3月26日，李克強(qiáng)在遼寧主持召開(kāi)部分省市經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)時(shí)表示，把經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間是當(dāng)前宏觀(guān)調(diào)控的基本要求，不能忽視經(jīng)濟(jì)下行壓力加大等困難和風(fēng)險(xiǎn)。要加快重點(diǎn)投資項(xiàng)目建設(shè)，支持保障房建設(shè)特別是棚戶(hù)區(qū)改造，加快中西部鐵路、公路、水利等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。
3月31日~4月1日，國(guó)務(wù)院副總理張高麗在河北調(diào)研經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況時(shí)強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，創(chuàng)新宏觀(guān)調(diào)控的思路和方式，進(jìn)一步擴(kuò)大消費(fèi)需求，培育消費(fèi)熱點(diǎn)，加快重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，擴(kuò)大民間投資，穩(wěn)定外貿(mào)進(jìn)出口，全面增強(qiáng)有效需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)力，確保經(jīng)濟(jì)在合理區(qū)間運(yùn)行。
在這背后，則是各界對(duì)于新年以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩的憂(yōu)慮。4月1日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的3月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.3%，比上月微升0.1個(gè)百分點(diǎn);同日匯豐發(fā)布的中國(guó)PMI指數(shù)為48%，創(chuàng)8個(gè)月新低。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇對(duì)本報(bào)稱(chēng)，由于匯豐PMI更多涵蓋中小企業(yè)，故與官方數(shù)據(jù)相左，但總體來(lái)說(shuō)經(jīng)濟(jì)情況均為下行。
具體來(lái)看，投資增長(zhǎng)繼續(xù)回落，1~2月全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)17.9%，增速比上年全年低1.7個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低3.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下近6年來(lái)的新低;1~2月全社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增長(zhǎng)11.8%，創(chuàng)下2009年2月以來(lái)新低;與此同時(shí)，1~2月我國(guó)出口下降1.6%，增速大大低于上年全年的7.9%。
如今，市場(chǎng)對(duì)第一季度經(jīng)濟(jì)增速回落的預(yù)期基本形成。多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，一季度GDP預(yù)計(jì)增速在7.3%上下，低于政府全年目標(biāo)。中信證券昨日發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)依靠自身運(yùn)行顯然無(wú)法實(shí)現(xiàn)7.5%的增長(zhǎng)目標(biāo)，那么穩(wěn)增長(zhǎng)政策的再次采用就只是時(shí)機(jī)、方式和力度的問(wèn)題。
“不僅如此，從3月份其他方面情況來(lái)看，房地產(chǎn)銷(xiāo)售、鐵礦石價(jià)格、銅價(jià)均出現(xiàn)大幅下跌，港口鐵礦石、山西煤炭庫(kù)存大幅提高，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)總量矛盾較為突出�！敝行抛C券的一名分析師對(duì)本報(bào)稱(chēng)，房地產(chǎn)不振、地方債務(wù)和產(chǎn)能過(guò)剩，這些中期問(wèn)題都日漸成為短期約束。
對(duì)于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光此前表示，中國(guó)出臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策迫在眉睫。匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌亦表示，預(yù)計(jì)中國(guó)政府將微調(diào)政策以穩(wěn)增長(zhǎng)，宜早不宜遲。
不一樣的“穩(wěn)增長(zhǎng)”
通常情況下，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策主要是財(cái)政政策、貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策。前述研究人士對(duì)本報(bào)稱(chēng)，目前看來(lái)，最值得期待的是產(chǎn)業(yè)政策。
“一方面，政府要考慮此前4萬(wàn)億政策所帶來(lái)的負(fù)面影響;另一方面，銀行盈利空間被壓縮，因此貨幣政策寬松可能性不大。”上述人士稱(chēng)，此外，財(cái)政刺激不可能無(wú)限擴(kuò)大，地方債務(wù)問(wèn)題和預(yù)算約束決定了財(cái)政政策施展空間有限。
與此同時(shí)，一些市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，在面臨控信貸與保增長(zhǎng)的兩難選擇時(shí)，央行“降杠桿”的政策立場(chǎng)正在逐步妥協(xié)，在近期市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)寬松的同時(shí)，一些外資行甚至開(kāi)始揣測(cè)央行降準(zhǔn)的可能性。但民生銀行金融市場(chǎng)部首席分析師李志強(qiáng)等分析人士均對(duì)本報(bào)表示，降準(zhǔn)仍有待經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的進(jìn)一步支撐。
由此適度的產(chǎn)業(yè)政策被認(rèn)為是本輪“穩(wěn)增長(zhǎng)”的首選。貴州省社科院城市經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)胡曉登告訴本報(bào)，在外貿(mào)不振的情況下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要保持平穩(wěn)增長(zhǎng)仍然需要適度的投資，但目前產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，繼續(xù)加大工業(yè)投資可能加劇經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)，因此最有效的投資集中在城鎮(zhèn)化和基礎(chǔ)設(shè)施兩大塊�！安粌H僅是換來(lái)GDP，對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的提高和民生的改善都很明顯。”
因此同樣是保經(jīng)濟(jì)，不少研究人士認(rèn)為此輪“穩(wěn)增長(zhǎng)”從本質(zhì)上有別于過(guò)去。首先在經(jīng)濟(jì)下行的深層次原因上，本輪增長(zhǎng)放緩與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的正常陣痛有關(guān)。
民生證券研究院副院長(zhǎng)管清友稱(chēng)，經(jīng)濟(jì)增速下降的潛在原因是投資的下降，這是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過(guò)程，也是擠掉水分的過(guò)程;集團(tuán)消費(fèi)、公款消費(fèi)受到明顯打擊背景下的消費(fèi)增速下滑總體來(lái)看是健康的、有利于提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和效益;受春節(jié)錯(cuò)位和去年基數(shù)因素影響，前兩月出口數(shù)據(jù)波動(dòng)較大，但這也說(shuō)明打擊虛假貿(mào)易很有成效。
對(duì)于本輪“穩(wěn)增長(zhǎng)”，各界紛紛作出了“微調(diào)”的預(yù)期。如華泰證券報(bào)告認(rèn)為，本輪“穩(wěn)增長(zhǎng)”的方式將是以“點(diǎn)”的方式，而不是以往慣用的“組合拳”方式出臺(tái)，從而避免造成再度刺激的效果，房地產(chǎn)再融資的放開(kāi)就是一個(gè)明顯信號(hào)。
再比如昨日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，將小微企業(yè)減半征收企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實(shí)施范圍的上限，由年應(yīng)納稅所得額6萬(wàn)元進(jìn)一步較大幅度提高，并將政策截止期限延至2016年底。此舉將有助于激發(fā)小微企業(yè)活力，也是“穩(wěn)增長(zhǎng)”的“點(diǎn)式突破”。