優(yōu)先股的正在日益臨近A股市場。4月18日，中國銀監(jiān)會(huì)、中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充一級(jí)資本的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》），銀行發(fā)行優(yōu)先股的細(xì)則正式落地。
《意見》明確了銀行發(fā)行優(yōu)先股的條件。《意見》強(qiáng)調(diào)，商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股，應(yīng)符合國務(wù)院、證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定及銀監(jiān)會(huì)關(guān)于募集資本補(bǔ)充工具的條件，且核心一級(jí)資本充足率不得低于銀監(jiān)會(huì)的審慎監(jiān)管要求。
在具體的發(fā)行程序上，《意見》要求，商業(yè)銀行取得銀監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)文件后，向證監(jiān)會(huì)提出發(fā)行申請(qǐng)。非上市商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股的，應(yīng)當(dāng)按照證監(jiān)會(huì)有關(guān)要求，申請(qǐng)?jiān)谌珖行∑髽I(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓股票，納入非上市公眾公司監(jiān)管。
在合格標(biāo)準(zhǔn)上，《意見》明確，商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充一級(jí)資本，應(yīng)符合《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》和《中國銀監(jiān)會(huì)關(guān)于商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的指導(dǎo)意見》（銀監(jiān)發(fā)〔2012〕56號(hào)）規(guī)定的其他一級(jí)資本工具合格標(biāo)準(zhǔn)。
根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》的有關(guān)規(guī)定，商業(yè)銀行應(yīng)在發(fā)行合約中明確有權(quán)取消優(yōu)先股的股息支付且不構(gòu)成違約事件；未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)的股息不累積到下一計(jì)息年度。商業(yè)銀行在行使上述權(quán)利時(shí)應(yīng)充分考慮優(yōu)先股股東的權(quán)益。商業(yè)銀行決定取消優(yōu)先股股息支付的，應(yīng)在付息日前至少十個(gè)工作日通知投資者。商業(yè)銀行不得發(fā)行附有回售條款的優(yōu)先股。
在監(jiān)管部門看來，商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股，無論是對(duì)于銀行業(yè)本身而言，還是對(duì)于中國資本市場而言，都具有極其重要的意義。一方面，發(fā)行優(yōu)先股有助于拓寬商業(yè)銀行的資本補(bǔ)充渠道。長期以來，我國商業(yè)銀行面臨著資本結(jié)構(gòu)過于單一、資本補(bǔ)充渠道狹窄等問題，商業(yè)銀行資本補(bǔ)充主要依靠自身利潤留存、發(fā)行普通股和少量次級(jí)債券。商業(yè)銀行通過發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充一級(jí)資本，有助于商業(yè)銀行構(gòu)建多層次、多元化的資本補(bǔ)充渠道，進(jìn)一步夯實(shí)資本基礎(chǔ)。
另一方面，銀行發(fā)行優(yōu)先股有助于減輕A股市場壓力并保護(hù)投資者的合法權(quán)益。伴隨實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，我國商業(yè)銀行補(bǔ)充資本的需求較為迫切。而商業(yè)銀行發(fā)行普通股受到A股市場環(huán)境的限制。鼓勵(lì)商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充一級(jí)資本，有助于減輕商業(yè)銀行發(fā)行普通股對(duì)A股市場構(gòu)成的壓力。
《意見》明確，商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》和《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》等規(guī)定，設(shè)置將優(yōu)先股強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股的條款，即當(dāng)觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)，商業(yè)銀行按合約約定將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股。商業(yè)銀行發(fā)行包含強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股條款的優(yōu)先股，應(yīng)采取非公開方式發(fā)行。商業(yè)銀行設(shè)置優(yōu)先股強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股條款的，股東大會(huì)應(yīng)就優(yōu)先股強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股有關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行審議，包括轉(zhuǎn)換價(jià)格的確定方式。商業(yè)銀行披露定期報(bào)告時(shí)，應(yīng)專門披露優(yōu)先股強(qiáng)制轉(zhuǎn)換情況。商業(yè)銀行發(fā)生優(yōu)先股強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股的情形時(shí)，應(yīng)當(dāng)報(bào)銀監(jiān)會(huì)審查并決定，并按照《證券法》第六十七條及證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，履行臨時(shí)報(bào)告、公告等信息披露義務(wù)。
也就是說，商業(yè)銀行不得發(fā)行附有回售條款的優(yōu)先股，但是可以發(fā)行設(shè)置將優(yōu)先股強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股的條款的優(yōu)先股。證監(jiān)會(huì)解釋稱，包括強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股條款的優(yōu)先股，在條款設(shè)計(jì)上比較復(fù)雜，考慮到市場對(duì)這類優(yōu)先股風(fēng)險(xiǎn)收益特征的認(rèn)識(shí)需要有一個(gè)過程，為確保優(yōu)先股試點(diǎn)穩(wěn)妥起步，保護(hù)中小投資者的利益，要求商業(yè)銀行采取非公開方式向合格投資者發(fā)行。中小投資者可以通過購買基金、理財(cái)產(chǎn)品、資管產(chǎn)品等方式間接投資。另一方面，認(rèn)購非公開發(fā)行優(yōu)先股的合格投資者主要為機(jī)構(gòu)投資者，這更有利于發(fā)揮優(yōu)先股的固定收益類證券特征，對(duì)A股市場資金分流效應(yīng)相對(duì)較小，有利于保持二級(jí)市場穩(wěn)定，確保優(yōu)先股試點(diǎn)平穩(wěn)實(shí)施。
英大證券研究所所長李大霄認(rèn)為,
對(duì)商業(yè)銀行來說，發(fā)行優(yōu)先股是重大利好，其估值將得到提升。商業(yè)銀行能夠通過這種有效的融資手段來補(bǔ)充資本金，讓已經(jīng)喪失的融資功能得到恢復(fù)，那些資本金不足的商業(yè)銀行可以使用這一“造血”功能達(dá)到監(jiān)管要求，得以繼續(xù)經(jīng)營。