A股市場4月以來形成的一波反彈格局在本周戛然而止，隨著本周二公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)印證了經(jīng)濟(jì)走弱的預(yù)測，市場隨即掉頭向下展開窄幅震蕩。專家認(rèn)為，當(dāng)前市場走勢和中國經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的大環(huán)境直接相關(guān)，是股市轉(zhuǎn)向長期“慢牛”格局的體現(xiàn)。從長期來看，股市整體呈現(xiàn)震蕩上行的走勢是可以預(yù)期的。

　　陷入上下兩難境地

　　今年以來，A股市場圍繞著2100點區(qū)間反復(fù)震蕩，至今仍處于上下兩難的境地。滬指從1月份開始就持續(xù)走低，一度跌破2000點重要支撐，到2月份股市突然發(fā)動春季攻勢，盤中最高漲至2177點；然而到了3月份，股市再度下挫，并在2100點下方持續(xù)震蕩，直至4月份滬指再度抬頭向上，收復(fù)2100點后走出一波反彈行情。就在投資者認(rèn)為股市就此走出底部區(qū)間之時，在一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟的打壓下，A股又一次滯漲轉(zhuǎn)而下行。

　　盡管隨著市場持續(xù)震蕩，中小板、創(chuàng)業(yè)板與主板走勢整體上趨于一致，但此前一直低迷的大盤藍(lán)籌股和十分活躍的小盤股出現(xiàn)分化趨勢。尤其是自2月25日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)盤中創(chuàng)出1571點歷史高點以來，大盤股一改以往頹勢，整體跑贏小盤股的特征愈發(fā)明顯。

　　數(shù)據(jù)引發(fā)悲觀情緒

　　事實上，近期刺激股市的利好因素并非沒有，“滬港通”的開通將為市場引入活水，“定向降準(zhǔn)”可能會引發(fā)貨幣政策微調(diào)等，但市場卻對這些利好反應(yīng)很麻木。究其原因，則是市場對一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)悲觀情緒的體現(xiàn)。

　　北京科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)貿(mào)易系主任何維達(dá)對本報記者表示，一季度GDP增速7.4%低于全年7.5%的目標(biāo)，雖然略高于此前市場預(yù)期，但仍然對股市產(chǎn)生了負(fù)面影響，投資者會減少股市投資轉(zhuǎn)而進(jìn)一步觀望。此外，股市供求失衡的矛盾一直沒有得到很好解決，也是股民對股市失去信心、造成股市反復(fù)震蕩的重要原因。

　　在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新[微博]看來，當(dāng)前股市上不上、下不下的來回反復(fù)的格局正是股市“慢�！毙星榈捏w現(xiàn)，股市這種趨勢的轉(zhuǎn)變是和當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型密切相關(guān)的。董登新認(rèn)為，改革開放的頭30年，我們經(jīng)歷了粗放式、外延式、總量擴(kuò)張的經(jīng)濟(jì)增長模式，下一個30年，我們將通過實施經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級的重大戰(zhàn)略，全方位提升經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量，中國GDP增長目標(biāo)已從8%至10%的年均增長轉(zhuǎn)向6%至8%的適度增長，這不是市場預(yù)期而是社會共識，也將是構(gòu)成未來中國股市“慢牛”運行格局的基本宏觀面和堅實物質(zhì)基礎(chǔ)。

　　利好支撐“慢牛短熊”

　　對于股市未來走勢，董登新認(rèn)為，2014年A股市場沒有牛市，但總體趨勢向上卻是大概率事件。這是中國股市從“快牛慢熊”轉(zhuǎn)向“慢牛短熊”新格局的開端，這一市場轉(zhuǎn)型的制度基礎(chǔ)是新股退市制度的全面生效及IPO注冊制的全面推行，以及“滬港通”及優(yōu)先股制度的作用和功效。

　　在董登新看來，支持未來股市向好的因素仍然有很多。他分析，一是中國資本市場尤其是股市，各項制度變革及配套改革正在加速推進(jìn)，優(yōu)先股制度實施已完全準(zhǔn)備到位；二是“滬港通”業(yè)務(wù)開通正在加速準(zhǔn)備；三是新股退市制度將在2014年底全面發(fā)揮功效；四是為注冊制保駕護(hù)航的立法程序有望明年春天完成；五是在股指期貨平穩(wěn)運行4周年之際，國債期貨業(yè)已推出，后續(xù)還有股指期權(quán)及外匯期貨正在積極備戰(zhàn)，這些風(fēng)險對沖工具也有利于整個金融市場的平穩(wěn)發(fā)展。

　　對投資者而言，IPO重啟仍是阻礙股指上行的最大利空因素。何維達(dá)表示，IPO是影響股市短期走勢的關(guān)鍵因素。IPO在經(jīng)過暫停之后可能短時間內(nèi)還會再度重啟，將對市場走勢產(chǎn)生一定影響。

　　不過，在董登新看來，IPO擴(kuò)容將為A股市場注入新的人氣及增量資金，同時有利于提升市場投資價值及活力。在注冊制沒有全面推行之前，IPO擴(kuò)容仍將是A股市場炒作的最大熱點，同時它也是散戶追逐的主要目標(biāo)和投資熱點。