證監(jiān)會18日晚間正式拉開了擬上市企業(yè)預(yù)披露的大幕，市場對于發(fā)審會的重啟和IPO重新到來的預(yù)期也逐漸明確和強化。在業(yè)內(nèi)人士看來，盡管此次新股發(fā)行重啟對市場影響可能會較此前大幅減弱，但在宏觀經(jīng)濟疲弱的大背景下，其給A股市場短期帶來的壓力仍然不容小覷。

　　啟動　28家企業(yè)星夜預(yù)披露

　　4月18日晚間，中國證監(jiān)會正式啟動了擬上市企業(yè)的預(yù)披露，截至記者發(fā)稿時，已有28家企業(yè)先后公布了招股說明書。這是時隔一年半后首次有IPO排隊企業(yè)進行預(yù)披露，意味著證監(jiān)會發(fā)審會重啟已經(jīng)臨近。
　　來自中國證監(jiān)會的首次公開發(fā)行股票信息披露顯示，截至記者發(fā)稿時，已經(jīng)有28家企業(yè)正式公布了預(yù)披露材料，其中包括：擬在主板上市的企業(yè)16家，擬在中小板上市的企業(yè)4家，擬在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)8家。28家擬IPO公司總計募集127.02億元。其中，主板16家，總計擬募集87.47億元；中小板4家，合計擬募資9.78億元；創(chuàng)業(yè)板8家，合計擬募集29.77億元。
　　從行業(yè)分布來看，28家擬上市公司分布的行業(yè)包括采礦業(yè)、傳播與文化產(chǎn)業(yè)、汽車制造業(yè)等各個行業(yè)。從28家企業(yè)的中介機構(gòu)來看，22家保薦券商分別攬獲了上述28家企業(yè)的保薦項目，其中齊魯證券3家，華西、廣發(fā)、中信建投和中金各2家，剩余17家券商均保薦1家。此前上演了“816”烏龍指的光大證券和萬福生科造假案保薦券商——平安證券的保薦項目均未在首批28家名單之列。從預(yù)披露企業(yè)的地域來看，來自江蘇的企業(yè)最多，有7家，來自浙江的企業(yè)則有5家。從審核的進展來看，上述28家企業(yè)中，有14家由初審中變更為已預(yù)披露，另有14家則由落實反饋意見中變更為已預(yù)披露。而從首次公告的時間來看，則跨度較長，從2011年的11月23日到2013年的11月29日。
　　與此同時，來自證監(jiān)會的最新數(shù)據(jù)則顯示，截至2014年4月17日，處于正常審核狀態(tài)的企業(yè)中，在上交所和深交所排隊上市的主板和中小板企業(yè)數(shù)量分別為165家和226家，擬在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)家數(shù)則有215家。與此同時，共有40家企業(yè)中止審查，主板11家、中小板13家、創(chuàng)業(yè)板16家。其中由于“情形二：發(fā)行人主體資格存疑或中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)行為受限導(dǎo)致審核程序無法繼續(xù)的”企業(yè)34家，全部為中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)行為受限導(dǎo)致，主要系平安證券和北京市天銀律師事務(wù)所。今年以來終止審查，正式退出IPO的企業(yè)數(shù)量則達到了31家。
　　市場普遍預(yù)期，擬發(fā)行企業(yè)預(yù)披露的正式啟動，意味著發(fā)審會的重新啟動即將臨近，同時也宣告了此前因為補充年報財務(wù)數(shù)據(jù)而擱置的新股發(fā)行也正式提上日程。在上述28家企業(yè)名單中的一家擬上市公司董秘告訴《經(jīng)濟參考報》記者，目前尚沒有確定發(fā)審會的時間，估計要等到5月份。據(jù)其了解，此前已經(jīng)處于落實反饋意見階段的14家擬上市公司的發(fā)審會安排將很快到來。

　　改革　新股發(fā)審流程生變

　　值得注意的是，此次IPO的集中預(yù)披露正式啟動，也表明了新股發(fā)行流程上的一些變動。
　　中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸18日表示，日前，為落實《中國證監(jiān)會關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見》(證監(jiān)會公告[2013]42號)(以下簡稱《意見》)及其配套文件的相關(guān)要求，中國證監(jiān)會對首發(fā)申請審核流程重新進行梳理，并據(jù)此對每周向社會公布的首發(fā)審核工作流程和企業(yè)基本信息表進行了修訂。一是發(fā)行監(jiān)管部在正式受理后即按程序安排預(yù)先披露，反饋意見回復(fù)后初審會前，再按規(guī)定安排預(yù)先披露更新；二是鑒于已要求保薦機構(gòu)建立公司內(nèi)部問核機制，在首發(fā)企業(yè)審核過程中，不再設(shè)問核環(huán)節(jié)；三是將首發(fā)見面會安排在反饋會后召開，增強交流針對性，提高見面會效率。
　　據(jù)了解，按照原先的審核流程，擬發(fā)行企業(yè)在材料受理后，緊接著將進行見面會的環(huán)節(jié)，由發(fā)行人簡要介紹企業(yè)基本情況，發(fā)行監(jiān)管部門負責人介紹發(fā)行審核的程序、標準、理念及紀律要求等。然后進行問核環(huán)節(jié)，審核一處、審核二處審核人員審閱發(fā)行人申請文件后，從非財務(wù)和財務(wù)兩個角度撰寫審核報告，提交反饋會討論。
　　反饋會主要討論初步審核中關(guān)注的主要問題，確定需要發(fā)行人補充披露、解釋說明以及中介機構(gòu)進一步核查落實的問題。保薦機構(gòu)收到反饋意見后，組織發(fā)行人及相關(guān)中介機構(gòu)按照要求落實并進行回復(fù)。反饋環(huán)節(jié)之后，企業(yè)才進行預(yù)披露。上述董秘表示，在新的流程之下，將是正式受理后立即進行預(yù)披露，然后反饋會，然后是見面會，這樣更有針對性，提高審核效率。
　　另一方面，在本次進行預(yù)披露的28家企業(yè)中，計劃在上交所上市的企業(yè)家數(shù)就達到了16家。16家企業(yè)中，原先有8家企業(yè)是計劃在深交所上市，此次轉(zhuǎn)投上交所，在業(yè)內(nèi)人士看來，這體現(xiàn)了監(jiān)管部門平衡兩個交易所上市資源，提高上市效率的用意。
　　稍早之前，證監(jiān)會曾公開表示，首發(fā)企業(yè)可以根據(jù)自身意愿，在滬深市場之間自主選擇上市地，不與企業(yè)公開發(fā)行股數(shù)多少掛鉤。中國證監(jiān)會審核部門將按照滬深交易所均衡的原則開展首發(fā)審核工作。證監(jiān)會表示，發(fā)行人和保薦機構(gòu)切實考慮當前階段的特殊情況，審慎統(tǒng)籌，理性選擇融資場所，充分利用多層次資本市場多渠道解決融資問題，避免過度集中在已經(jīng)擁堵的首發(fā)渠道，影響公司發(fā)展進程；對于確擬首發(fā)融資的，建議合理把握申報時間，避免增加企業(yè)的成本和負擔。

　　沖擊　IPO平穩(wěn)“著陸”壓力仍存

　　盡管此次擬上市企業(yè)的集中披露尤為低調(diào)，市場此前也對此有充分預(yù)期，但在大多數(shù)人看來，預(yù)披露的正式啟動以及發(fā)審會的即將到來，仍將對A股市場產(chǎn)生一定程度的影響。
　　華西證券首席分析師常青指出，投資者應(yīng)重點關(guān)注發(fā)行制度改革的整體進度。融資功能是任何金融市場最基本的功能，不能因為會分流市場資金就反對IPO重啟。目前，我國金融市場并不完善，從不成熟到成熟是有一個過程。IPO短期來看對會分流部分存量資金，長期來看，還是解決了部分企業(yè)的融資需求。
　　“從證監(jiān)會的出牌邏輯來看，2000點應(yīng)該是底部�！庇⒋笞C券研究所所長李大霄則對《經(jīng)濟參考報》記者表示，上次IPO重啟，市場下跌了200點左右，由于市場已經(jīng)有了充分的預(yù)期，此次新股發(fā)行重啟對市場的負面影響將大幅減弱。李大霄認為，IPO的平穩(wěn)著陸，意味著A股市場牛市的“第四條腿”已經(jīng)落地。
　　盡管如此，新股發(fā)行重啟的預(yù)期，對于A股市場尤其是估值偏高的創(chuàng)業(yè)板市場來說，其影響仍然不可小覷。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在去年11月30日證監(jiān)會宣布IPO重啟后的第一個交易日，創(chuàng)業(yè)板指當天收報于1253.93點，大跌112.91點，重挫8.26%，創(chuàng)出史上最大單日跌幅記錄。355只創(chuàng)業(yè)板股票中，僅有3只出現(xiàn)上漲，221只個股跌停，當日跌幅在9%以上的則達到了258只。
　　另一方面，宏觀經(jīng)濟和資金面的壓力也在增加市場的不確定性，稍早之前國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度GDP同比增速7.4%，增長動能放緩態(tài)勢明顯。中金公司表示，前瞻地看，在“三期疊加”的大背景下，經(jīng)濟增長難有強勁反彈。尤其需要關(guān)注的是房地產(chǎn)新開工增速大幅負增長，意味著未來投資增速可能繼續(xù)下滑。預(yù)計二季度GDP同比增速可能與一季度基本持平，三四季度環(huán)比增速將有所反彈，但同比增速可能受制于高基數(shù)而回落至7.2%左右。在資金供給層面，央行數(shù)據(jù)顯示，2014年3月份社會融資規(guī)模為2.07萬億元，環(huán)比多增1.13萬億元，同比減少4794億元，降幅19%。M2余額116.07萬億元，增速為12.1%，創(chuàng)2001年來新低。
　　博時基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春表示，市場長期問題在短期內(nèi)尚缺明顯激化的催化劑，而短期風(fēng)險在一系列改革的措施下也逐漸被市場淡化，在此基礎(chǔ)上疊加的是經(jīng)濟的下滑、穩(wěn)增長的端倪(包括貨幣政策預(yù)期的變化)、3月末的企穩(wěn)與海外發(fā)達市場的回調(diào)，A股市場情緒進入一個相對的甜蜜期。然而長期問題和短期風(fēng)險都不能得到足夠的解決，即使市場情緒有所上升，以及經(jīng)濟有小企穩(wěn)，天花板都在不遠處。

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