在暫停１８?jìng)�(gè)月之后，ＩＰＯ發(fā)審會(huì)終于將在３０日重新開啟。市場(chǎng)對(duì)此消息以及正在進(jìn)行的密集預(yù)披露報(bào)以持續(xù)下跌。分析人士認(rèn)為，無(wú)論市場(chǎng)如何悲觀，ＩＰＯ重啟的沖擊總會(huì)過去，陣痛之后股市將迎來(lái)新的投資機(jī)會(huì)。

　　左右為難　發(fā)審會(huì)艱難重啟

　　從市場(chǎng)預(yù)期的３月份到４月底，ＩＰＯ發(fā)審會(huì)召開的日子一再后延，似乎各方準(zhǔn)備永遠(yuǎn)都是不充分。但不管準(zhǔn)備的時(shí)間有多長(zhǎng)，監(jiān)管層如何力圖平衡各方利益，重啟的結(jié)果總是伴隨著爭(zhēng)議。

　　“一邊是要力推市場(chǎng)化改革，一邊是高舉中小投資者保護(hù)大旗，這兩個(gè)看似并不矛盾的使命讓監(jiān)管者夾在其中，左右為難，甚至影響改革的進(jìn)程�！币晃煌缎腥耸空f。

　　歸根結(jié)底，問題的癥結(jié)還是在于市場(chǎng)的一個(gè)認(rèn)識(shí)：ＩＰＯ帶來(lái)擴(kuò)容，會(huì)造成二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)下跌。而此前不斷爆出的欺詐上市、財(cái)務(wù)造假等問題也使投資者給ＩＰＯ貼上了負(fù)面標(biāo)簽。在此背景下，任何一個(gè)關(guān)于ＩＰＯ重啟臨近的消息都會(huì)在市場(chǎng)上表現(xiàn)為利空。

　　“這樣的市場(chǎng)反應(yīng)讓監(jiān)管層在ＩＰＯ重啟的過程中小心翼翼，總是希望能夠照顧到各方利益，求得更多利益相關(guān)方的認(rèn)同，可這樣做的結(jié)果卻是誰(shuí)都不買賬，市場(chǎng)照樣下跌�！鄙鲜鐾缎腥耸空f。

　　實(shí)際上，自２０１２年下半年ＩＰＯ暫停以來(lái)，市場(chǎng)各方關(guān)于新股發(fā)行的爭(zhēng)議不斷。隨著時(shí)間的推移，越來(lái)越多的投資者認(rèn)識(shí)到，新股發(fā)行是股票市場(chǎng)的正常功能，ＩＰＯ暫停是不正常狀態(tài)，而重啟則是必然。但在股市基本面和資金狀況不樂觀的情況下，市場(chǎng)依然對(duì)ＩＰＯ做出利空解讀。

    市場(chǎng)受驚　發(fā)行節(jié)奏成魔咒

　　就在２８日，證監(jiān)會(huì)公布了第七批２２家ＩＰＯ預(yù)披露企業(yè)，加上此前六批披露的１２２家，目前已有１４４家企業(yè)披露招股說明書申報(bào)稿。這已是證監(jiān)會(huì)連續(xù)第七個(gè)工作日集中公布預(yù)披露企業(yè)名單。

　　盡管證監(jiān)會(huì)多次申明目前推行的是“受理即預(yù)披露”政策，預(yù)披露距離上發(fā)審會(huì)還有多個(gè)環(huán)節(jié)，但這樣的節(jié)奏依然讓市場(chǎng)感到恐慌，就連一些機(jī)構(gòu)投資者都認(rèn)為“預(yù)披露節(jié)奏遠(yuǎn)超預(yù)期”。

　　此前，開啟優(yōu)先股試點(diǎn)、鼓勵(lì)ＩＰＯ排隊(duì)企業(yè)到新三板、加大過程監(jiān)管，監(jiān)管層試圖通過利好政策、分流企業(yè)等方式減緩ＩＰＯ沖擊，化解股市堰塞湖，讓市場(chǎng)盡快回歸正常狀態(tài)。

　　然而，分析人士預(yù)計(jì)，預(yù)披露在市場(chǎng)上掀起的波瀾讓監(jiān)管層必須考慮在現(xiàn)階段控制發(fā)行節(jié)奏，存量ＩＰＯ企業(yè)恐怕要在較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)才能消化完。

　　在近期的例行新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，未曾聽過有發(fā)行節(jié)奏的控制。但面對(duì)蒼白的現(xiàn)實(shí)，發(fā)行節(jié)奏這個(gè)讓證監(jiān)會(huì)糾結(jié)的調(diào)控手段短時(shí)間內(nèi)恐怕難以退出歷史舞臺(tái)。

　  新鮮血液　陣痛之后期待重生

　　盡管市場(chǎng)對(duì)于ＩＰＯ有一種天然恐懼，但投資者對(duì)新股卻總是熱情高漲。在擔(dān)憂新股上市會(huì)分流資金、影響存量股票估值的同時(shí)，投資者亦認(rèn)可：ＩＰＯ為市場(chǎng)供應(yīng)“新鮮血液”，長(zhǎng)期來(lái)看有利于證券市場(chǎng)的新陳代謝。

　　匯豐晉信基金認(rèn)為，由于近期市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了大幅調(diào)整，大盤對(duì)ＩＰＯ利空消息在逐漸消化中，這一因素的短期影響更多是心理層面上的，等到新股正式發(fā)行時(shí)帶來(lái)的影響相對(duì)有限。

　　“伴隨著ＩＰＯ的重啟，預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)繼續(xù)維持弱勢(shì)格局。中期來(lái)看，改革轉(zhuǎn)型為股市核心變量，但改革的效應(yīng)需要視政策落實(shí)力度而定，在此過程中必然伴隨著陣痛，股票市場(chǎng)難有好的表現(xiàn)。”摩根士丹利華鑫基金有關(guān)人士說。但可以預(yù)期的是，在抑制高價(jià)發(fā)行并控制發(fā)行節(jié)奏的監(jiān)管導(dǎo)向下，初期上市的新股仍將受到投資者的追捧，成為弱市之中少有的投資機(jī)會(huì)。

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，經(jīng)過重啟的陣痛之后，新股發(fā)行如果能夠就此走上正常化之路，不因市場(chǎng)低迷而重陷行政暫停的尷尬境地，那就是Ａ股市場(chǎng)的一大進(jìn)步。（完）