2009年收購悍馬一事世界皆知的四川民企“騰中重工”資金鏈斷裂，最近受到廣泛關注。為何騰中重工會問題頻發(fā)？經濟下行的大背景下，哪些企業(yè)最脆弱？
李炎資金鏈斷裂 旗下旭光高新被估值為零
5日晚間有媒體報道稱，于2009年宣布收購悍馬（未成功）的四川民營企業(yè)騰中重工，已經停工破產，其出資人李炎（又名：索郎多吉）涉嫌詐騙、非法集資、惡意逃廢債務、偽造金融憑證等多項罪名被調查。6日，與騰中重工擁有相同控制人的香港上市公司旭光高新材料否認索朗多吉失蹤。
日前，消息人士稱，騰中重工購買悍馬汽車的幕后推手索郎多吉的企業(yè)在四川多家銀行已經全面欠息，涉及10多家銀行，幾乎所有的股份制銀行均淪陷其中。
早在今年4月，四川銀行圈內就傳出索郎多吉的欠款規(guī)模數十億甚至有上百億的說法，農行和國開行所涉規(guī)模最大，均超過10億。此外還有巨額民間融資。
今年以來，索郎多吉旗下上市公司旭光高新材料問題頻發(fā)，先是被沽空機構格勞克斯(Glaucus)質疑招股說明書和財務年報造假，報告還指出，旭光高新材料在中國大陸還有大量未償還的銀行債務，至少要在今年進行重組或者發(fā)售10億股新股才能償還債務。因此，格勞克斯給出了強烈沽售的評級，并將目標價定為0元。
旭光高新材料雖然駁斥格勞克斯的報告，但因被質疑造假停牌至今超過1個月，也以審計師需要更多時間完成對集團2013年財務報表的審計為由延遲公布去年全年業(yè)績。此外，索郎多吉在香港遭瑞士嘉盛銀行追債757萬美元(約5905萬港元)，嘉盛銀行已于4月22日入稟香港高等法院，向旭光高新材料公司及索郎多吉追債。
騰中重工爛賬暴露銀行管理問題
在宏觀經濟放緩的背景下，不良率均值仍呈走高趨勢。（資料來源：高華證券）
在宏觀經濟放緩的背景下，不良率均值仍呈走高趨勢
資料來源：高華證券在宏觀經濟放緩的背景下，不良率均值仍呈走高趨勢 資料來源：高華證券
2009年6月，通用公司宣布，與來自四川的民營企業(yè)騰中重工就出售悍馬一事達成備忘錄。消息傳出后騰中重工立即成為關注焦點，盡管2010年2月雙方突然宣布收購無法如約完成，但騰中重工借此賺足了眼球。
媒體2009年曾報道，騰中重工是四川數家商業(yè)銀行的客戶，銀行對其以往的信用記錄表示好感，有幾家銀行甚至希望參與這宗收購案的并購貸款及落戶項目貸款，并與騰中重工進行了深入接觸。
大風起于青萍之末，數以十億計的貸款雖然對農行和國開行等銀行的整體資產質量不會產生致命影響，但投資者的信心卻因內部管理和風險控制問題而明顯產生動搖。
近年來，受利率市場化程度加深、經濟增速放緩、競爭加劇等因素影響，銀行業(yè)營業(yè)收入和利潤增長都出現明顯放緩。銀行是明顯的周期性行業(yè)，一旦遭遇經濟衰退或較大波動，銀行必須承受隨之而來的不良貸款增多和資產貶值，進而陷入危機。
目前，中國GDP增速從2007年的13%下滑至2014年一季度的7.4%，這表明中國經濟增速正在逐步放緩，銀行普遍出現了不良貸款率的上升，這會對銀行客戶未來的還貸能力構成威脅。
企業(yè)在盈利周期高峰時，各家銀行爭相貸款屬于正�，F象，但要在企業(yè)盈利回落前做好預判、嚴判。盡管由于周期性因素，一些企業(yè)業(yè)績回落過快，銀行貸款的系統(tǒng)風險還是在可控范圍之內，但個別銀行過于集中的放款而加大自身經營風險的行為還是應該展開自身檢討。
經濟放緩引爆高負債企業(yè)債務危機
中西部投資高增難以為繼的根源在于其人口持續(xù)流出
中西部投資高增難以為繼的根源在于其人口持續(xù)流出中西部投資高增難以為繼的根源在于其人口持續(xù)流出
過去30年，雖然有一些波折，但中國經濟保持著年均將近10%的高增長速度，這也使得索郎多吉這樣敢于冒風險進行高負債運行模式瘋狂擴張的商人能成功抓住了中國經濟高速發(fā)展的重要機會，騰中重工也因此成為四川知名的民營企業(yè)。
但隨著中國經濟增速迅速轉向，目前已經告別兩位數增長，未來很難再像過去那樣長時間維持超過8%的年均GDP增速，宏觀經濟環(huán)境的變化也使得過去靠舉債擴張就能坐等升值的粗放模式已難以奏效，高負債企業(yè)需著眼于提高產品和服務的質量，否則一旦遇到經濟下行，日子將會非常難過。
資本運作是一個高負債且具有明顯周期性的行業(yè)，在市場景氣低迷時期，高負債的財務成本將給企業(yè)帶來極其沉重的打擊。
在人民幣匯率升值的背景下，中企貸款美元節(jié)省利息是不錯的做法，因為人民幣貸款利率較高，而美元利率一般較低。
自從2005年人民幣開始穩(wěn)步升值以來，索郎多吉名下的公司借入美元債，能享受匯兌收益，但隨著美聯儲削減量化寬松政策規(guī)模漸行漸近，人民幣匯率也出現下跌，公司背負美元債就從蜜糖變成毒藥，甚至壓垮公司。
資金鏈斷裂只是索郎多吉高負債運行模式走向終結的開始，債主開始討債，財務造假的問題短時間內也無法解決，那么危機將會迅速引爆。
世界上沒有不破的經濟泡沫神話，資本游戲總有結束的一天。